Цена золота под давлением: технические сигналы указывают на возможную слабость впереди

Множество технических и макроэкономических индикаторов указывают на возможное существенное снижение цен на золото в ближайшие месяцы. Несмотря на долгосрочный позитивный прогноз, в краткосрочной перспективе вероятна слабость, основанная на графических моделях, динамике доходностей и возникающих экономических препятствиях.

Риски рецессии могут спровоцировать продажу активов в качестве убежища

Недавняя скоординированная забастовка профсоюза UAW, включающая General Motors, Ford и Stellantis, стала важной точкой перелома для экономики США. Если трудовые споры сохранятся в ближайшие месяцы, производство в сфере промышленности может значительно сократиться, что потенциально приведет к снижению ВВП в отрицательную зону и вызовет полноценную рецессию.

Этот парадоксальный механизм — когда опасения рецессии изначально оказывают давление на цену золота — обусловлен несколькими факторами. Неопределенность на рынке и возможные закрытия правительства часто меняют настроение с ожидания «мягкой посадки» на страх и панические настроения. В такие периоды инвесторы часто ликвидируют запасы золота, чтобы выполнить маржинальные требования или повысить ликвидность, прежде чем начнется покупка в качестве убежища.

Исторические модели показывают сезонную слабость впереди

Сентябрь демонстрировал устойчивую слабость на фондовых рынках на протяжении всей истории. Согласно данным S&P Global, индекс S&P 500 снижался в сентябре в 55% случаев с 1928 года. Эта сезонная тенденция часто связана с переоценкой финансового положения после летних каникул — пересмотром кредитных карт, ипотечных обязательств и целей по сбережениям на праздники.

Модель предполагает, что по мере развития широкой рыночной слабости цена золота может испытывать давление на ликвидацию, а не на рост спроса, что противоречит интуитивным предположениям о безопасных активах.

Технический анализ указывает на риск снижения

ETF iShares Semiconductor (SOXX), похоже, формирует массивную модель двойной вершины. Если цены закроются ниже минимума октября 2022 года в 285 долларов, модель разрушится, и целевой диапазон снизится до 150–170 долларов. От текущего уровня около 462 долларов это означает потенциальное снижение на 65%, что вернет цены к уровням кризиса 2020 года.

Такое значительное снижение на рынке акций обычно предшествует падению цен на золото, поскольку вынужденная продажа и ликвидация маржи берут верх над защитной позицией.

Само золото показывает тревожные технические признаки. После формирования локальной вершины у верхней границы треугольника цена может столкнуться с давлением на продажу в район 1920–1900 долларов. Пробой ниже 1900 долларов подтвердит дальнейшее снижение к уровням 1840–1860 долларов. Для разворота нисходящей тенденции цена должна вернуться выше 1960 долларов в ближайших торговых сессиях.

Индикаторы кривой доходности сигнализируют о растущем экономическом стрессе

Когда кривая доходности по облигациям с погашением через 2 и 10 лет остается инвертированной более двух кварталов, а скользящие средние MACD на 10-недельном таймфрейме поднимаются выше нуля, исторические данные указывают на наступление рецессионных медвежьих рынков. В настоящее время MACD на 10-недельном графике составляет -0,05 и растет, что может привести к его переходу в положительную зону к концу года, подтверждая медвежий сигнал.

Доходность по 10-летним облигациям растет и может скоро превысить 4,5% — последний раз такие уровни наблюдались в октябре 2007 года, незадолго до финансового кризиса. Повышенные доходности обычно оказывают давление на цену золота, увеличивая альтернативные издержки владения бездоходными активами.

Доллар США показал редкий гэп вверх, что может свидетельствовать о насыщении на вершине. При приближении к важному сопротивлению около 106 любой пробой вниз может дополнительно снизить цену золота через валютные механизмы.

Другие драгоценные металлы сталкиваются с аналогичным давлением

Серебро отыграло большую часть потерь четверга, хотя сохранение трендовой линии остается критичным. Пробой ниже 22 долларов может вызвать быстрое снижение к 20 долларам, что отражает нисходящее давление на золото и весь сектор драгоценных металлов.

Платина сформировала собственную вершину, и для сохранения потенциала восстановления в виде округлого дна цены должны оставаться выше 900 долларов.

ETF GDX, инвестирующий в золотодобывающие компании, достиг своей нисходящей линии, но после недавних заявлений Федеральной резервной системы развернулся. Однако пробой ниже 28,50 долларов откроет путь к уровню 27 долларов. Для разворота и подтверждения восстановления цена должна закрыться выше 29,50 долларов, что укажет на потенциал роста.

Рынки нефти представляют непредсказуемый риск

Некоторые участники рынка считают, что нефть стала настоящим отражающим активом, который Федеральная резервная система не может напрямую контролировать через денежно-кредитную политику. Эта гипотеза подтверждается историческими данными: в трех из последних четырех кризисов цены на нефть удваивались перед началом рецессии. Может ли нефть достигнуть 130+ долларов в таких сценариях? Если да, то стагфляционные давления, скорее всего, снизят цену золота, поскольку реальные доходности сжимаются.

Ухудшающиеся кредитные условия усиливают давление

Уровень просроченной задолженности вырос выше 2,77% — уровня, не наблюдавшегося с 2012 года. Однако условия сегодня существенно отличаются. В 2012 году уровень безработицы составлял 7,7%, а ставки по ипотеке — 3,50%, по кредитным картам — около 12%. Сейчас безработица — 3,8%, а ставки по ипотеке поднялись до 7,5%, а по кредитным картам — свыше 21%. При росте безработицы возможны каскады дефолтов, что приведет к вынужденной ликвидации активов, изначально оказывая давление на цену золота, несмотря на его долгосрочную роль убежища.

Перспективы инвестирования: краткосрочное давление, долгосрочная сила

Цены на золото сталкиваются с реальными техническими и макроэкономическими препятствиями, что делает возможным снижение до 1840–1860 долларов. Однако долгосрочный фон для золота остается благоприятным. В условиях продолжающегося глобального роста системного долга достижение уровня 2800 долларов в ближайшие годы остается вероятным.

Для трейдеров важным остается вопрос, удержит ли золото уровень выше 1960 долларов или пробьется ниже 1900 — каждый сценарий существенно влияет на среднесрочный тренд. Итоговое направление будет зависеть от того, превзойдет ли страх и паника, вызывающая ликвидацию, или нарастет покупка в качестве убежища в ближайшие месяцы.