Цены на какао достигли многолетних минимумов на фоне глобального избытка предложения и ослабления спроса

Рынки какао вошли в серьезный спад, во вторник мартовский контракт ICE NY на какао закрылся снижением на 297 пунктов (-7,24%), а мартовский контракт ICE Лондон на какао №7 опустился на 206 пунктов (-6,97%). Контракт в Нью-Йорке достиг минимума за 2,25 года по ближайшим фьючерсам, что стало одним из самых резких падений за последнее время. За последние шесть недель цены на какао стремительно падают, при этом лондонское какао 30 января достигло 2,5-летнего минимума. Такое продолжительное снижение отражает совокупность медвежьих факторов: избыточные глобальные запасы какао при слабом потребительском спросе. Аналитики отрасли, отслеживающие эти движения, отмечают, что сочетание создало идеальные условия для ослабления цен.

Резкое падение: мартовские фьючерсы на какао показывают самые сильные потери

Падение во вторник ускорилось после новых данных по экспорту, согласно которым поставки какао из Нигерии в декабре составили 54 799 тонн, что на 17% больше по сравнению с прошлым годом. Нигерия занимает пятое место в мире по производству какао, и рост экспорта особенно важен для глобальной ценовой динамики. Реакция рынка была быстрой и жесткой, поскольку трейдеры усвоили последствия увеличения африканских запасов какао в то время, как сигналы спроса загорались в ключевых странах-потребителях.

Рост предложения сталкивается с ослаблением спроса

Несколько прогнозов подчеркивают структурное перенасыщение рынка, оказывающее давление на цены какао. 29 января StoneX спрогнозировал мировой избыток какао в 287 000 тонн в сезоне 2025/26 и ожидаемый избыток в 267 000 тонн в 2026/27 — что указывает на сохранение давления в будущем. Международная организация какао (ICCO) 23 января сообщила, что мировые запасы какао выросли на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона тонн, что усиливает медвежьи настроения.

Потребительский спрос оказался особенно слабым. Компания Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель шоколада оптом, за квартал, завершившийся 30 ноября, зафиксировала снижение объема продаж какао на 22%, объяснив это «негативным спросом на рынке и приоритетом объемов в сегментах с более высокой доходностью». Такое сокращение у лидера рынка свидетельствует о более широкой слабости потребления в шоколадной индустрии.

Региональные данные по переработке также вызывают тревогу. Европейская ассоциация какао сообщила, что переработка какао в Европе в четвертом квартале снизилась на 8,3% по сравнению с прошлым годом и составила 304 470 тонн — это более резкое падение, чем ожидаемые -2,9%, и самое слабое четвертое квартальное за 12 лет. Переработка какао в Азии также разочаровала, снизившись на 4,8% год к году до 197 022 тонн, тогда как в Северной Америке рост составил всего +0,3% до 103 117 тонн.

Накопление запасов давит на цены какао

Рост физических запасов усилил снижение цен. Запасы какао, контролируемые ICE, достигли 3,5-месячного максимума — 1 836 511 мешков во вторник, что свидетельствует о значительных складских запасах, оказывающих давление на рыночные настроения. Когда избыточные поставки сочетаются со слабым спросом, накопление запасов превращается в самоподдерживающийся медвежий цикл.

Отчасти поддержку оказывают задержки с отгрузками из портов Кот-д’Ивуара. Совокупные данные показывают, что фермеры Кот-д’Ивуара отправили в порты в текущем маркетинговом году (с 1 октября 2025 по 8 февраля 2026) 1,27 миллиона тонн, что на 3,8% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — 1,32 миллиона тонн. Как крупнейший производитель какао в мире, любые замедления в поставках из Кот-д’Ивуара имеют значительный вес для глобального баланса.

Благоприятные условия выращивания в Западной Африке продолжают медвежий настрой

Условия выращивания в Западной Африке создают еще один негативный фактор для цен. Группа Tropical General Investments отметила, что благоприятная погода в Западной Африке ожидается для увеличения урожая какао в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, при этом фермеры сообщают о более крупных и здоровых плодах по сравнению с прошлым годом. Mondelez подтвердил, что последний подсчет какао-бобов в Западной Африке показывает уровень на 7% выше пятилетней средней и значительно выше урожая прошлого года — это бычий сигнал для будущих поставок, но остается медвежьим для текущих цен.

Основной урожай в Кот-д’Ивуаре уже начался, и фермеры настроены оптимистично по поводу качества. В то же время, ассоциация какао Нигерии прогнозирует сокращение производства на 11% по сравнению с прошлым годом в 2025/26 до 305 000 тонн, что ниже прогнозируемых 344 000 тонн на 2024/25. Это одно из немногих светлых пятен в иначе перенасыщенном рынке.

Общий контекст: от дефицита к избытку

Текущий избыток кардинально отличается от ситуации последних лет. 30 мая ICCO опубликовала тревожную оценку сезона 2023/24, пересмотрев мировой дефицит какао до рекордных -494 000 тонн — крупнейшего за более чем 60 лет, при этом производство снизилось на 12,9% по сравнению с прошлым годом и составило 4,368 миллиона тонн.

Однако ситуация резко изменилась. Оценка ICCO от 19 декабря на сезон 2024/25 показала избыток в 49 000 тонн — первый за четыре года, а глобальное производство выросло на 7,4% и достигло 4,69 миллиона тонн. Rabobank во вторник снизила свой прогноз избытка на 2025/26 с 328 000 тонн до 250 000 тонн, однако тенденция остается в сторону устойчивого перенасыщения.

Что дальше для рынков какао?

Рынок какао стоит на переломном этапе. Переход от дефицита к накоплению запасов кардинально изменил баланс спроса и предложения, объясняя, почему цены на какао опустились до многолетних минимумов, несмотря на проблемы с производством в отдельных сезонах. Трейдеры и потребители какао должны учитывать новую реальность: избыточные запасы и ценовое сопротивление со стороны потребителей, вероятно, ограничат рост цен в ближайшее время. Совокупность сильных складских запасов, слабого переработки в ключевых регионах и благоприятных условий урожая в ведущих странах-производителях предполагает, что медвежий тренд на рынке какао может сохраниться еще на долгие месяцы, вплоть до весны и далее.