Снижение D-Wave на 38%: возможность для покупки квантовых акций или спекулятивная ловушка?

Когда акции квантовых компаний, таких как D-Wave Quantum (NYSE: QBTS), резко падают — в данном случае на 38% за три месяца — инвесторы сталкиваются с классической дилеммой: является ли это возможностью купить качественные активы по скидке или сигналом о более глубоких проблемах? Чтобы ответить на этот вопрос, нужно смотреть за заголовки и анализировать реальное финансовое положение компании.

Волна квантовых вычислений: почему инвесторы изначально были взволнованы

Сектор квантовых вычислений в последние годы захватил воображение инвесторов, и на то есть веские причины. Консалтинговая компания McKinsey прогнозирует, что рынок квантовых технологий может достичь 100 миллиардов долларов к 2035 году. Технология обещает революцию в различных отраслях — от разработки лекарств до искусственного интеллекта и материаловедения. Это тот самый проект «луны», который привлекает венчурный капитал и розничных инвесторов.

D-Wave стал заметным игроком в этой области. За последние три года его акции принесли примерно 1600% дохода — результат, который, безусловно, вызвал значительный интерес. Более недавно компания показала признаки операционного прогресса: выручка за третий квартал 2025 года удвоилась, компания заключила несколько коммерческих и исследовательских партнерств, а также обладает наличными на сумму 836 миллионов долларов — рекордным для нее объемом. Кроме того, D-Wave потратила 550 миллионов долларов на приобретение Quantum Circuits, что свидетельствует о серьезных инвестициях в ускорение своих коммерческих возможностей.

Эти события казались подтверждением оптимизма инвесторов относительно траектории компании в рамках более широкого рынка квантовых акций.

Рост выручки скрывает реальные финансовые трудности D-Wave

Здесь картина становится сложнее. Хотя выручка за третий квартал 2025 года действительно удвоилась, реальное число говорит о другом: всего 3,7 миллиона долларов. Для сравнения, за тот же квартал компания зафиксировала чистый убыток в 140 миллионов долларов по стандартам GAAP. Это соотношение убытков к выручке показывает, насколько D-Wave еще далека от прибыльности.

Более того, несмотря на значительные наличные резервы, темпы их расходования ускоряются. Операционные расходы выросли на 40% по сравнению с прошлым годом в третьем квартале 2025 года и сейчас превышают 30 миллионов долларов в квартал. Хотя текущие резервы должны обеспечить работу компании на продолжительный период, инвесторы должны понимать, что запас времени ограничен, особенно если путь к росту выручки не ускорится значительно.

Оценочные опасения: почему акции квантовых технологий все еще могут иметь завышенную премию

Даже после недавнего падения на 38% оценка D-Wave остается в пузыре. Компания торгуется по цене к продажам (P/S) примерно 280 — по сравнению с средним показателем сектора технологий менее 9. Этот показатель раскрывает фундаментальную правду: инвесторы платят в 30 раз больше по сравнению с более широкой технологической индустрией за компанию с минимальной выручкой, растущими затратами и отсутствием видимого пути к прибыльности.

Такая оценка предполагает исключительный рост и успех. Она предполагает, что квантовые вычисления скоро станут коммерчески жизнеспособными. Однако даже оптимистичные участники отрасли, включая Alphabet, признают, что «полезные» квантовые компьютеры остаются в 5–10 годах от коммерческой реализации. Для технологии на ранней стадии, все еще находящейся в зачаточном состоянии, текущая оценка D-Wave кажется ценой за почти безошибочное выполнение плана с минимальной погрешностью.

Парадокс квантовых акций: возможность против риска

Общий сектор квантовых акций представляет собой настоящий парадокс. Долгосрочная возможность отрасли реальна — прогноз McKinsey на 2035 год в 100 миллиардов долларов не является спекулятивной фантазией. Но тайминг, исполнение и конкуренция — ключевые переменные. Многие компании в области квантовых вычислений испытывают трудности с ростом выручки, что делает прогресс D-Wave заметным в сравнении. Однако относительный прогресс не решает проблему оценки.

Как принимать инвестиционное решение

Стоит ли покупать D-Wave на падении? Математика советует проявлять осторожность. Сегодня инвестор платит 280 раз по продажам за компанию, которая может выйти на прибыльность через 3–5 лет — при условии, что все пойдет хорошо. Для сравнения, даже «дорогие» технологические акции обычно торгуются по 5–15 раз по продажам.

Риск и вознаграждение становятся яснее, если учитывать, что квантовые вычисления остаются спекулятивными. Хотя технология действительно обещает многое, нет гарантии, что она оправдает хайп в сроки, оправдывающие текущие оценки. В целом, энтузиазм вокруг квантовых акций может опережать реальность.

Рекомендуется ждать либо значительного роста выручки, либо гораздо более низкой оценки, либо обоих факторов. Падение на 38% — это шаг в правильном направлении, но для терпеливых инвесторов акции квантовых компаний, таких как D-Wave, могут стать более привлекательными для входа в будущем.