Поворот в портфеле Уоррена Баффета: стратегический выход из Bank of America и увеличение доли в Domino's Pizza

Последние отчёты институциональных инвесторов раскрывают важную историю о том, как один из самых влиятельных управляющих капиталом на Уолл-стрит меняет свою инвестиционную стратегию. Недавняя подача формы 13F Уоррена Баффета показывает, что Berkshire Hathaway значительно сокращает долю в традиционных финансовых компаниях, одновременно стратегически накапливая позиции в бизнесах, ориентированных на потребителя. Этот сдвиг отражает как изменение рыночных оценок, так и развитие экономических препятствий.

За последние 15 месяцев команда миллиардера методично перестраивала основные активы компании. В результате возникает не случайный паттерн торговли, а продуманный ребаланс, который демонстрирует оценку Баффетом рисков, потенциальной прибыли и меняющегося ландшафта возможностей.

Великая распродажа банков: почему Баффет выходит из ранее любимой позиции

С середины 2024 года Berkshire Hathaway ведёт устойчивую распродажу, избавляясь почти от 465 миллионов акций Bank of America. Это составляет 45% сокращения ранее занимаемой второй по величине позиции компании, хотя она всё ещё остаётся третьей по рыночной стоимости.

Причины этой стратегии дивестиции многообразны. Во-первых, речь идёт о простом получении прибыли. Во время ежегодного собрания Berkshire в 2024 году Баффет намекнул, что налоговые ставки для корпораций могут вырасти в будущем — аргумент, который он явно использовал при сокращении огромной доли в Apple. Хотя Bank of America прямо не упоминалась, эта позиция представляла значительные нереализованные прибыли, требующие частичного уменьшения.

Но получение прибыли — лишь часть истории. Более тонкий фактор связан с изменением условий процентных ставок. Bank of America особенно чувствительна к колебаниям политики Федеральной резервной системы. Когда ФРС резко повышала ставки с 2022 по середину 2023 года, доходы банка от процентов выросли. Сейчас ситуация изменилась: с понижением ставок центральным банком, чистая процентная маржа банка сталкивается с давлением. Продажа активов Баффетом может отражать ожидание этого препятствия.

Кроме того, оценки стоимости существенно изменились. Когда Баффет впервые инвестировал в привилегированные акции Bank of America в 2011 году, обыкновенные акции торговались с дисконтом 68% к балансовой стоимости — исключительная выгода. Сегодня эта же акция стоит с премией 38% к балансовой стоимости. С точки зрения инвестора, ищущего ценность, запас безопасности значительно сократился.

Ускорение Domino’s: создание значительной позиции в проверенной компании

В отличие от распродажи Bank of America, Баффет целенаправленно накапливает акции Domino’s Pizza — неожиданного фаворита потребительского сектора. За пять последовательных кварталов, охватывающих 15 месяцев, Berkshire увеличила свою долю до более чем 8,7% от общего числа акций компании — перейдя от нулевой позиции к значимому инвестору всего за чуть более года.

Цифры рассказывают поразительную историю. С момента первичного публичного размещения в июле 2004 года Domino’s принесла инвесторам примерно 6600% дохода, включая дивиденды. Это не случайность; это результат дисциплинированных действий и настоящих инноваций в конкурентной отрасли.

Несколько факторов объясняют, почему Domino’s привлекла внимание Орла. Компания продемонстрировала удивительную устойчивость в конце 2000-х, когда столкнулась с серьёзным кризисом. Вместо того чтобы скрываться от проблем, руководство запустило смелую рекламную кампанию, признавая прошлые ошибки и предлагая конкретные улучшения. Такой прозрачный подход оказался трансформирующим, позволив бренду восстановить доверие и расширить клиентскую базу.

Опыт компании в реализации многолетних стратегических планов также укрепляет уверенность Баффета. Последняя инициатива Domino’s, «Hungry for MORE», использует искусственный интеллект для повышения эффективности цепочки поставок и стабильности продукции. Не менее важно, что стратегия делает акцент на ценности франчайзи и командных сотрудников — человеческой инфраструктуры бренда.

Международное расширение — ещё один мощный драйвер. Domino’s уже достигла 31-го подряд года положительного роста продаж в одних и тех же магазинах за рубежом, при этом остаётся значительный потенциал для дальнейшего роста. Эта глобальная экспансия обеспечивает прочные долгосрочные перспективы.

Наконец, Баффет ценит дисциплину в распределении капитала, и Domino’s демонстрирует это. Компания поддерживает сильную программу обратного выкупа акций и увеличила базовую годовую дивидендную выплату более чем за десять лет — модели, которые соответствуют качеству менеджмента, которое легендарный инвестор всегда ценил.

Что сигналы Баффета говорят о позиционировании на рынке

Эти противоположные действия в портфеле — систематическая продажа Bank of America и стабильные покупки Domino’s — отражают последовательную инвестиционную философию. Уоррен Баффет не держит акции просто потому, что он их когда-то любил. Когда оценки становятся раздутыми и возникают краткосрочные препятствия, он действует решительно. В то же время, когда он обнаруживает компании с устойчивыми конкурентными преимуществами и разумными оценками, он вкладывает капитал на несколько кварталов вперёд.

Период подачи формы 13F даёт инвесторам возможность заглянуть в мышление институциональных игроков. Для тех, кто следит за движениями Баффета, паттерн очевиден: он уходит от финансовых активов, превращающихся в товар, в сторону потребительских бизнесов с ценовой властью и стабильными драйверами роста. Останется ли эта стратегия превосходной — покажет время, но логика её основана на той же дисциплине, которая определила его шестидесятилетний успех.