Может ли Lucid выжить при текущем сценарии? Анализ жизнеспособности бизнеса компании

Группа Lucid (NASDAQ: LCID) сталкивается с растущими вопросами о том, не выходит ли компания из бизнеса, поскольку её акции обвалились на 65% в течение 2025 года и продолжили снижение в 2026 году. Несмотря на значительный рост производства с запуском нового внедорожника Gravity, серьёзные финансовые убытки компании и меры по размыванию долей акционеров создают тревожную картину долгосрочной жизнеспособности. В этот период более широкий рынок показал значительно лучшие результаты: индекс S&P 500 вырос на 16,4%, а Nasdaq Composite — на 20,4%, что делает недоисполнение Lucid ещё более заметным в сравнении.

Рост производства не может компенсировать нарастающие убытки

Запуск внедорожника Gravity стал важным этапом для Lucid, помогая компании добиться существенного роста производства и поставок автомобилей. В 2025 году компания произвела 18 378 автомобилей и поставила 15 841, что соответствует росту на 104% и 55% соответственно. Обзоры отрасли в целом положительные, позиционируя этот автомобиль как ценное дополнение к ассортименту Lucid и открывающего новый сегмент рынка для struggling производителя.

Однако рост производства не может скрыть серьёзных проблем с прибылью. В отчёте за февраль 2025 года за четвертый квартал 2024 года Lucid зафиксировала чистый убыток в 636,9 миллиона долларов только за этот квартал. Ситуация ухудшилась в 2025 году: за первые три квартала компания понесла примерно 2,62 миллиарда долларов чистых убытков. Такой тренд вызывает серьёзные опасения относительно того, как долго Lucid сможет продолжать работу при таком расходе средств, даже при привлечении внешнего капитала.

Структурные препятствия: дробление акций и размывание долей акционеров

Помимо фундаментальных бизнес-проблем, акции Lucid испытывают давление из-за решений по структуре капитала. В августе 2025 года компания провела обратное дробление акций 1 к 10, чтобы избежать возможного исключения из листинга Nasdaq после требования минимальной цены в 1 доллар за акцию. Хотя это дробление достигло своей технической цели, оно вызвало значительный продавецкий наплыв — явление, часто сопровождающее такие реструктуризации.

Более того, в ноябре 2025 года Lucid объявила о новых размещениях акций, привлекая около 962,4 миллиона долларов от Саудовского фонда публичных инвестиций и других институциональных инвесторов. Часть этих средств — примерно 752,2 миллиона долларов — компания направила на выкуп конвертируемых старших облигаций, что является финансово разумным шагом для решения краткосрочных долговых обязательств. Однако выпуск новых акций размывает доли существующих акционеров, дополнительно давит на цену акций несмотря на приток капитала. Этот эффект размывания подчеркивает фундаментальную проблему: компании необходимы постоянные раунды привлечения капитала для поддержания платежеспособности.

Смешанные сигналы по производству и переоценке

В начале 2026 года Lucid опубликовала данные по производству и поставкам за 2025 год, которые показали рост производства, но вызывают опасения по поводу тенденций в поставках. Хотя производство увеличилось значительно в процентном выражении, рост поставок кажется замедляющимся по сравнению с расширением производства. Этот разрыв — производство автомобилей быстрее, чем они продаются — может свидетельствовать о проблемах с спросом или управлением цепочками поставок.

Инвестиционный банк Baird выпустил новую аналитическую оценку Lucid, сохранив нейтральный рейтинг, но снизив целевую цену на один год с 17 до 14 долларов за акцию. Такое понижение от крупного финансового института сигнализирует о сохраняющемся скептицизме относительно краткосрочных перспектив компании. Акции снизились на 1,8% с начала 2026 года, уступая индексу Nasdaq, который за тот же период вырос на 1,9%.

Важный вопрос: сможет ли бизнес-модель Lucid выжить?

Вопрос о том, выходит ли Lucid из бизнеса, зависит от нескольких взаимосвязанных факторов. Компания показала, что может наращивать производство, но при огромных финансовых затратах. Расходы на поддержание деятельности остаются высокими: убытки постоянно превышают 600 миллионов долларов за квартал. Хотя поддержка инвесторов, таких как Саудовский ПИФ, обеспечивает финансовую подушку, зависимость от внешнего капитала вызывает вопросы о долгосрочной независимости и жизнеспособности.

Внедорожник Gravity — это реальный прогресс в продукте, однако запуск автомобиля не изменил фундаментальную картину: Lucid остаётся убыточной при масштабировании. Рост производства без прибыльных операций в конечном итоге недопустим. Пока компания не покажет ясный путь к прибыльности или не значительно не снизит уровень расходов, инвесторы будут учитывать риск существования бизнеса. Резкое снижение акций отражает растущий скептицизм рынка относительно того, сможет ли Lucid выжить достаточно долго, чтобы достичь прибыльности, делая сценарий банкротства реальной и обоснованной опасностью, а не спекуляцией.