Перспективы никеля 2026: Перезагрузка рынка на фоне давления со стороны предложения и препятствий со стороны спроса

Глобальный рынок никеля сталкивается с критическим моментом в 2026 году. После того, как цены оставались на уровне около 15 000 долларов США за метрическую тонну в течение 2025 года, прогнозы на следующий год остаются сложными. Фундаментальное несоответствие между избыточным производством и слабым спросом продолжает омрачать перспективы металла, в то время как структурные изменения в технологии аккумуляторов и неудачные политики энергетического перехода создают новые препятствия. Понимание этих динамик важно как для производителей, так и для инвесторов, следящих за рынком никеля.

Проблемы поставок в Индонезии: краеугольный камень прогноза по никелю

Решения Индонезии по производству окажут решающее влияние на формирование этого года прогноза по никелю. Будучи крупнейшим в мире производителем никеля, рост производства Индонезии за последние пять лет кардинально изменил глобальную динамику рынка. Данные Геологической службы США показывают масштаб этого преобразования: производство в Индонезии выросло с 800 000 тонн в 2019 году до 2,2 миллиона тонн в 2024 году — рост на 275% всего за пять лет.

Этот рост продолжился и в 2025 году. В феврале правительство Индонезии изменило свою квотную систему, увеличив разрешения на добычу никелевых руд с 271 миллиона влажных метрических тонн до 298,5 миллиона WMT. Власти объяснили это увеличение механизмом смягчения давления на поставки, однако эффект оказался противоположным. Запасы на складах Лондонской биржи металлов выросли до 254 364 тонн к ноябрю 2025 года по сравнению с 164 028 тоннами в начале года. По мере роста запасов цены ухудшались, снизившись до 14 295 долларов США за тонну — что подтолкнуло многие низкозатратные индонезийские плавильные заводы к грани рентабельности.

Это давление вызвало обсуждение возможных сокращений производства со стороны правительства. Согласно отчету Shanghai Metal Market, власти Индонезии рассматривают возможность снижения производства примерно до 250 миллионов WMT в 2026 году, по сравнению с целевыми 379 миллионами WMT на 2025 год. Такой шаг стал бы значительным разворотом. Однако обсуждения пока находятся на предварительной стадии, окончательное решение еще не принято.

Останется ли Индонезия при сокращениях — вопрос открытый. Стратег по товарам ING Ева Мантей отметила, что индонезийские власти, скорее всего, сохранят осторожную позицию, полагая, что значительные сокращения могут оказаться контрпродуктивными в условиях других реализуемых политик. В 2025 году были внедрены два структурных изменения: переход с фиксированной ренты в 10% на прогрессивную ставку 14-18% (в зависимости от цен на никель, введенную в апреле) и сокращение срока действия лицензий на добычу с трех лет до одного (изменение в октябре). Эти меры дают правительству Индонезии более жесткий контроль над производством без немедленного сокращения объемов.

Математика прогноза по никелю указывает на продолжение избытка. ING прогнозирует мировой избыток примерно в 261 000 тонн в 2026 году. Для существенного повышения цен необходимо, чтобы сокращения производства ликвидировали большую часть этого излишка — потребовалось бы снижение на сотни тысяч тонн. По словам Мантей, для достижения этого уровня потребуется скоординированное действие нескольких производителей, чего текущая структура рынка пока не демонстрирует. Без такой координации даже амбициозные сокращения Индонезии, скорее всего, оставят цены под постоянным давлением.

Проблемы спроса: застой в нержавеющей стали и сдвиг в химии аккумуляторов

Помимо избытка предложения, прогноз по никелю ухудшается из-за слабого роста спроса по нескольким фронтам. Основная проблема связана с рынком нержавеющей стали, на который приходится более 60% мирового потребления никеля. Этот сегмент тесно связан с рынком недвижимости Китая — сектором, находящимся в затяжной стагнации с момента его кризиса в 2020 году. Попытки стабилизации со стороны китайского правительства в 2024 и начале 2025 годов не смогли изменить ситуацию. Согласно отчету CNBC, в ноябре 2025 года продажи жилья снизились на 36% по сравнению с прошлым годом, а за первые 11 месяцев этого года падение составило 19%. Эта стагнация в строительном секторе Китая напрямую сдерживает спрос на нержавеющую сталь, удерживая фундаментальные показатели никеля на низком уровне, несмотря на признаки общего экономического роста.

Дополнительным фактором является кардинальный сдвиг в химии аккумуляторов, который угрожает историческому росту никеля. В течение нескольких лет производители расширяли производство никеля, ожидая роста спроса на аккумуляторы для электромобилей. Однако эта гипотеза начала разрушаться. Производители аккумуляторов, такие как Contemporary Amperex Technology (SZSE:300750, HKEX:3750), один из крупнейших в мире производителей EV-аккумуляторов, все чаще переходят к литий-железо-фосфатной (LFP) химии вместо никель-марганец-кобальтовых формул.

Экономика этого перехода привлекательна. Традиционно никель-аккумуляторы имели премиальную стоимость благодаря высокой энергетической плотности и дальности хода. Однако недавние прорывы в технологии LFP значительно сократили это преимущество. Современные электромобили на базе LFP достигают пробега более 750 километров, практически устраняя разрыв в характеристиках. В то же время, батареи LFP предлагают значительные экономические преимущества и повышенную безопасность, делая их предпочтительным выбором для ценочувствительных рынков. Хотя Reuters сообщил, что спрос на никелевые батареи в сентябре 2025 года вырос всего на 1% по сравнению с прошлым годом, спрос на LFP-батареи увеличился на 7% — показатель, отражающий разницу в динамике рынка.

На рынке США также наблюдается снижение спроса на никель. Удаление налоговых льгот на электромобили в сентябре 2025 года вызвало резкое падение спроса. Несмотря на то, что продажи электромобилей в США достигли рекордных 1,2 миллиона единиц за первые девять месяцев 2025 года (подстегнутые желанием потребителей воспользоваться налоговой скидкой в 7500 долларов до ее окончания), показатели четвертого квартала резко ухудшились. Данные Cox Automotive показывают, что продажи EV в Q4 снизились на 46% по сравнению с Q3 2025 и на 37% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это вынудило Ford сократить свои планы по электромобилям, понеся убытки в размере 19,5 миллиарда долларов и переключившись на расширенные гибриды и подключаемые гибриды. Между тем, Европейский союз в середине декабря 2025 года отказался от планов по отмене внутреннего сгорания к 2035 году, что создает неопределенность в политике и дополнительно снижает спрос на металлы для аккумуляторов.

Прогноз цен на 2026 год: что показывает прогноз по никелю

Учитывая эти тенденции в поставках и спросе, прогноз по никелю на 2026 год носит явно медвежий характер. ING ожидает, что цены на никель в течение года будут с трудом удерживаться выше 16 000 долларов США, поскольку сохраняется избыточное предложение. Варианты роста цен связаны с неожиданными сбоями в поставках или более сильным, чем ожидается, спросом со стороны сегментов нержавеющей стали и аккумуляторов — сценарии, которые в текущих условиях выглядят маловероятными.

Базовый сценарий Мантей предполагает среднюю цену на никель в 2026 году около 15 250 долларов США, что соответствует оценкам Всемирного банка в 15 500 долларов на текущий год, с возможным восстановлением до 16 000 долларов в 2027 году. Для достижения уровня цен в 19 000–20 000 долларов, необходимого для экономической рентабельности западных производителей, рынок должен сократить избыток существенно — что маловероятно при текущих политических сигналах и уровне предложения.

Российский металлургический гигант Норникель, один из крупнейших в мире производителей никеля, подтверждает этот прогноз. Компания оценивает избыток переработанного никеля в 275 000 тонн в 2026 году, что усиливает ожидания дальнейшего снижения цен. Эти консенсусные прогнозы подчеркивают структурные сложности, заложенные в перспективы рынка никеля в этом году.

Фундаментальные показатели рынка и инвестиционные выводы

Прогноз по никелю на 2026 год отражает рынок в состоянии перехода — с производственными мощностями, опережающими рост потребления, с появлением новых технологий аккумуляторов, подрывающих традиционные драйверы спроса, и с неудачными политическими инициативами в области энергетического перехода. Пока не произойдет фундаментального балансирования, инвесторам в никель следует готовиться к длительному периоду давления, а не роста.

Производителям, особенно тем, кто работает вне низкозатратного сегмента Индонезии, придется столкнуться с особенно острыми проблемами. Жизнеспособность западных предприятий, которые сократили производство при средних ценах LME в 2024 году в 16 812 долларов, остается под вопросом без устойчивого ценового восстановления выше 20 000 долларов. Текущая структура рынка и политическая ситуация не дают оснований ожидать таких уровней в ближайшее время.

Общий вывод этого года по никелю — это необходимость терпения и бдительности. Участникам рынка следует следить за тремя ключевыми переменными: выполнением индонезийскими властями сокращений производства, успехами в стабилизации рынка недвижимости Китая и возможными непредвиденными сбоями в поставках, которые могут изменить глобальную динамику запасов. Без значительных изменений в этих сферах прогноз по никелю указывает на продолжение давления, и стратегическая осторожность остается наиболее разумной позицией на 2026 год.