Недорогие акции с точки зрения 2019 года: четыре недооценённых игрока, которые стоит рассмотреть

Когда инвесторы думают о копеечных акциях — ценных бумагах, торгующихся ниже $5 за акцию — многие отвергают их как спекулятивные игры, подходящие только неопытным трейдерам, ищущим легкую прибыль. Однако такое общее мнение игнорирует важную реальность: не все низкоценовые ценные бумаги заслуживают такого презрения. Циклы рынка, структурные сдвиги в отрасли и стратегические решения компаний могут временно опустить действительно ценные компании в категорию копеечных акций. Вопрос, который стоит задать, — не стоит ли полностью избегать копеечных акций, а скорее — какие из них действительно представляют возможность, несмотря на их обесценивание.

К 2019 году избранная группа копеечных акций начала показывать обновленный потенциал. Это были не компании в состоянии кризиса, цепляющиеся за выживание, а уже устоявшиеся бизнесы, сталкивающиеся с временными трудностями, которые казались способными к развороту. Слабость товарных рынков, давление на дивиденды и конкуренционные потрясения сыграли свою роль в занижении оценок, однако внутренние катализаторы указывали на возможное восстановление. Ниже рассмотрены четыре таких кандидата, заслуживающих внимания в тот период.

Пример из сталелитейной отрасли: AK Steel Holding Corporation

Стальная промышленность кажется простой — циклический бизнес, подверженный колебаниям мировой экономики. Но это ошибочное предположение. Реальность оказалась гораздо более хаотичной, с волатильными колебаниями спроса и предложения, что делало практически невозможным для таких крупных игроков, как AK Steel Holding Corporation (NYSE: AKS), реализовать последовательную долгосрочную стратегию.

На протяжении примерно 15 лет до 2019 года акции AKS находились в нейтральной зоне. Неблагоприятные события происходили именно в неподходящее время, усугубляя трудности. Однако ситуация, казалось, начала меняться. В условиях обсуждения политики, направленной на уравнивание конкурентных условий между отечественными и международными сталелитейными компаниями, и при общем экономическом росте, показатели отрасли улучшились. AK Steel оказалась в так называемом благоприятном моменте — когда структурная поддержка торговой политики сочеталась с циклическим ростом спроса.

Модель биотехнологий под давлением: PDL BioPharma Inc

PDL BioPharma (NASDAQ: PDLI) представляет интересный корпоративный архетип. Изначально компания приобретала права и патенты на коммерчески успешные лекарства, получая роялти, что позволяло ей стабильно выплачивать дивиденды акционерам. Эта модель работала достаточно хорошо некоторое время.

Однако фармацевтический ландшафт изменился. Крупные разработчики лекарств взяли на себя функции, ранее выполнявшиеся PDL, что сделало основные услуги компании все более избыточными. PDLI не могла приобретать привлекательную интеллектуальную собственность по оценкам, позволяющим обеспечивать устойчивые дивиденды. В результате цена акций снизилась с более чем $30 в 2006 году до всего лишь $3.77 в 2019 году. Восстановление потребовало бы либо полной перестройки инвестиционной идеи, либо поиска недооцененных приобретательных целей, способных восстановить маржинальность и денежный поток.

От любимца к копеечной акции: трансформация Groupon

Groupon (NASDAQ: GRPN) стал классическим примером пузыря в технологическом секторе. Компания вызвала ажиотаж на рынке после выхода на биржу в 2011 году по цене $28 за акцию. Но этот период был недолгим. Уже через несколько месяцев акции рухнули в диапазон копеечных и оставались там годами.

Причина падения — реальные бизнес-проблемы, а не только настроение рынка. Рост в эпоху IPO оказался несостоятельным под натиском конкуренции. Доходы достигли пика в 2015 году, а чистая прибыль — уже в 2012 году. Однако к 2019 году руководство начало говорить о возможных операционных улучшениях. Аналитики предполагали, что, хотя рост выручки может замедлиться, прибыль на акцию должна расти — что могло стать катализатором для возобновления интереса инвесторов и начала долгосрочного восстановления.

Перестройка игровой индустрии: Zynga Inc

Zynga (NASDAQ: ZNGA) создала популярные онлайн-игры, такие как Words With Friends и FarmVille — игры, которыми пользователи наслаждались, не всегда осознавая происхождение компании. Однако траектория Zynga разочаровала по сравнению с ожиданиями, сформированными во время IPO в 2011 году.

Ключевым моментом стало 2017 год, когда основатель и CEO Марк Пинкус отказался от операционного контроля, ликвидировав структуру с двойным классом акций, которая ранее давала ему контрольное голосование. Хотя Пинкус сам по себе не был ответственен за неспособность компании показывать привлекательный рост, концентрация власти явно мешала стратегической гибкости и ответственности. В то же время финансовые прогнозы указывали на возможное расширение доходов и прибыли, что могло стать точкой перелома в операционной деятельности компании.

Общий контекст

Эти четыре ситуации с копеечными акциями — AK Steel, PDL BioPharma, Groupon и Zynga — объединяет несколько общих черт. Каждая из них — устоявшийся бизнес с узнаваемым присутствием на рынке, столкнувшийся с конкретными трудностями: регуляторными и конкуренционными давлениями для сталелитейной отрасли, отраслевыми потрясениями для биотехнологий, насыщением рынка для ежедневных сделок и управленческими ограничениями для мобильных игр. Но у каждой также были явные катализаторы, указывающие на возможное возвращение к средним значениям.

Инвестирование в копеечные акции сопряжено с серьезными рисками, особенно когда фундаментальные показатели остаются ухудшающимися. Однако полностью отвергать все акции ниже $5 как спекулятивные — значит упускать ситуации, когда временное обесценивание скрывает реальные возможности восстановления. Анализ 2019 года этих четырех компаний показывал именно такой подход — признавая риски, но одновременно выделяя конкретные причины, по которым оценки могли слишком сильно уйти в сторону фундаментальных негативных сценариев.

Раскрытие информации: данный анализ отражает инвестиционные взгляды 2019 года и исходные материалы. Прошлые результаты и исторические инвестиционные гипотезы не гарантируют будущих результатов. Инвесторам рекомендуется проводить собственные исследования и консультироваться с профессиональными советниками.