Облачный движок Microsoft преодолевает рыночный скептицизм – появляется возможность стратегической покупки

Акции Microsoft недавно пережили коррекцию, несмотря на впечатляющие квартальные результаты, подчеркивающие доминирование компании в области облачных вычислений. Неуверенность рынка обусловлена повышенными ориентировками по операционным расходам и опасениями зависимости от партнерства с OpenAI, однако эти опасения могут стать привлекательной точкой входа для дисциплинированных инвесторов. За последние 12 месяцев цена акций снизилась незначительно, и текущая оценка показывает другую картину, чем те заголовки, что мелькают в СМИ.

Десятилетняя динамика роста Azure ускоряется

Настоящая новость скрыта в глубине: облачный инфраструктурный сегмент Microsoft, Azure, продолжает свой необычайный импульс. Во втором квартале финансового 2026 года выручка Azure выросла на 39% по сравнению с прошлым годом (38% в постоянных валютах), что стало 10-м подряд кварталом с ростом более 30%. Такая стабильность редка в сфере технологий — немногие продукты сохраняют такую скорость на протяжении длительного времени.

Что же движет этим устойчивым расширением? Спрос на вычислительные мощности и AI-услуги остается неудовлетворенным. Крупные корпорации и стартапы вкладывают значительные ресурсы в инфраструктуру Azure. Коммерческие заказы, являющиеся предвестником будущих доходов, выросли на ошеломляющие 230%, чему способствовали крупные обязательства со стороны OpenAI и Anthropic. Это не мелкие пилоты; это трансформационные сделки, свидетельствующие о глубоком внедрении облачного AI в корпоративный сектор.

Финансовые показатели подтверждают стратегическое направление

Общие квартальные результаты Microsoft отражают работу компании по нескольким направлениям. Общая выручка достигла 81,3 миллиарда долларов, увеличившись на 17% по сравнению с прошлым годом, а скорректированная прибыль на акцию выросла на 24% до 4,14 долларов — оба показателя превзошли ожидания аналитиков. Сегмент «интеллектуальное облако», включающий Azure и связанные услуги, принес 32,9 миллиарда долларов, что на 29% больше годом ранее.

Однако сила проявляется не только в облачной инфраструктуре. Сегмент продуктивности и бизнес-процессов — в который входят Microsoft 365, LinkedIn и Dynamics — принёс 34,1 миллиарда долларов, что на 16% больше по сравнению с прошлым годом. В этом подразделении доход от Microsoft 365 для потребителей вырос на 29%, благодаря ранее проведенным ценовым корректировкам и росту подписчиков на 6%. Даже более зрелый сегмент «личных компьютеров», включающий Windows и Xbox, показал устойчивость: доход от поиска и рекламы вырос на 10%.

Единственной слабой точкой стал общий сегмент «личных компьютеров», который снизился на 3%, при этом доход от OEM-версий Windows вырос всего на 1%, а Xbox снизился на 5%. Это естественный процесс зрелости наследственного бизнеса, а не структурная слабость.

Оценка создает асимметричную возможность

Здесь математика становится убедительной. В настоящее время акции Microsoft торгуются по мультипликатору цена/прибыль на будущий год 26 раз по оценкам за финансовый 2026 и 23 раза — за 2027 год. Для компании с такими темпами роста, особенно с ожидаемым расширением Azure на 37-38% в следующем квартале, эти показатели представляют собой справедливую или даже привлекательную оценку.

Сравните это с историческими технологическими мультипликаторами во времена аналогичного роста — и Microsoft выглядит выгодно. Расширение компании, подкрепленное прочными конкурентными преимуществами в отношениях с корпоративным сектором и партнерствах по AI-инфраструктуре, оправдывает текущую оценку.

Внедрение Copilot сигнализирует о следующей волне роста

Помимо основных показателей Azure, есть еще одна захватывающая история: внедрение AI-ассистентов Copilot от Microsoft набирает обороты. Ежедневная активность пользователей выросла в 10 раз по сравнению с прошлым годом, а количество установок увеличилось на 160%. Эти показатели свидетельствуют о том, что интеграция AI в программное обеспечение для повышения продуктивности перестает быть теоретической — она внедряется в корпоративные рабочие процессы в масштабах.

Эта кривая внедрения напоминает переход к облачным вычислениям десятилетней давности. Первопроходцы, занявшие позицию во время скептицизма рынка, обычно получали непропорциональную отдачу.

Аргументы в пользу накопления

Учитывая стабильное выполнение Azure, траекторию внедрения Copilot и разумные параметры оценки, недавняя коррекция цены акций создает хорошую возможность для инвесторов, готовых к рискам технологического сектора. Да, зависимость компании от OpenAI создает риски, за которыми стоит следить. Однако на данном этапе развития рынка AI большинство крупных облачных провайдеров имеют аналогичные зависимости. Если OpenAI потерпит неудачу, весь рынок AI-инфраструктуры сократится — что вряд ли является проблемой только Microsoft.

Руководство ожидает в третьем квартале 2026 года выручку в диапазоне 80,65–81,75 миллиарда долларов (по сравнению с ожиданиями аналитиков в 81,19 миллиарда), а продолжение ускорения Azure на 37–38% обеспечивает компании устойчивый импульс. Это не история о спасении или спекулятивная игра. Это системная бизнес-модель, приносящая стабильную прибыль по нескольким сегментам.

Для инвесторов, ищущих экспозицию к устойчивому росту облачных технологий и корпоративного внедрения AI с запасом безопасности за счет текущих оценок, эта коррекция — повод для серьезных размышлений.