Предупреждающие признаки на фондовом рынке: что говорит о 2026 году смена $184 миллиардов Бэнкса для инвесторов

На протяжении десятилетий Уоррен Баффет строил свою легендарную репутацию на простом принципе: покупай, когда другие боятся. Однако сегодня мощь Berkshire Hathaway действует противоположно. С конца 2022 года Баффет и его инвестиционная команда систематически распродают акции в таком темпе, который бы вызвал тревогу у большинства инвесторов. Сокращение доли в акциях на 184 миллиарда долларов всего за четыре года ясно дает понять рынку: что-то кажется дорогим.

Это не случайное перераспределение портфеля. По состоянию на сентябрь 2025 года Berkshire держит наличными 382 миллиарда долларов — больше, чем когда-либо в своей истории. Тот факт, что Баффет предпочитает накапливать наличные, а не вкладывать их, говорит о многом относительно текущего инвестиционного ландшафта.

Когда оценки на фондовом рынке достигают опасных уровней

Причина этого накопления? Фондовый рынок вошел в опасно дорогую зону. Индекс S&P 500 торгуется по циклически скорректированному соотношению цена-прибыль (CAPE) 39,4 — уровень, который проявлялся всего 25 раз за последние 68 лет. Проще говоря, весь рынок акций был так дорог всего 3% времени за всю историю.

Чтобы понять масштаб, последний раз рынки торговались по аналогичным оценкам в октябре 2000 года, прямо перед лопанием технологического пузыря и крахом акций. Текущие уровни сопоставимы с этим печально известным периодом, что говорит о том, что текущие цены содержат значительный оптимизм — или риск, в зависимости от точки зрения.

Это повышенное оценивание полностью объясняет поведение Баффета. Вся его карьера строилась на поиске выгодных сделок, и отсутствие привлекательных возможностей во время бычьего рынка означает одно: просто нет привлекательных точек входа. Математика не сходится. Доходность не оправдывает риск. Поэтому, вместо того чтобы вкладывать деньги в дорогие позиции, Баффет ждал.

Масштабное отступление Баффета с рынка: сигнал на 184 миллиарда долларов

Цифры рисуют ясную картину. Berkshire Hathaway уже 12 кварталов подряд является чистым продавцом акций — то есть он продавал больше, чем покупал, за каждый из этих трехлетних периодов. В 2018 году сам Баффет заявил CNBC: «Трудно вспомнить даже несколько месяцев, когда мы не были чистыми покупателями акций». Это заявление делает текущий разворот еще более поразительным.

Этот сдвиг ускорился даже по мере роста портфеля Berkshire до 300 миллиардов долларов в акциях, что составляет значительную часть его рыночной капитализации в 1 триллион долларов. Для сравнения, Баффет превратил убыточную текстильную фабрику в Новой Англии 1965 года в инвестиционный гигант. Акции класса A Berkshire принесли более 6,1 миллиона процентов общей доходности, что превосходит 46 000% доходности S&P 500 за тот же период.

Тем не менее, несмотря на этот беспрецедентный рекорд, ни Баффет, ни его соинвесторы Тед Вешлер и Тодд Комб не нашли достаточных причин для вложения капитала. У них были деньги. Но не было уверенности. Этот разрыв в уверенности — именно то, за чем стоит следить инвесторам.

Исторические закономерности: что предшествовало высоким оценкам

Здесь тревожная картина становится еще яснее. Исторические данные, собранные экономистом Робертом Шиллером, выявляют тревожную закономерность. После каждого случая, когда CAPE достигал выше 39, средняя доходность за следующие 12 месяцев снижалась на 4%.

Проще говоря: если 2026 год по результатам будет соответствовать исторической средней, рынок акций снизится примерно на 4% к концу года. Это не катастрофа, но значительный разворот по сравнению с теми прибылями, к которым привыкли многие инвесторы.

Долгосрочная картина более мрачная. За трехлетний период после каждого скачка выше уровня CAPE 39 рынок никогда не показывал положительной доходности. Вместо этого среднее снижение достигало 30%. Если рынки повторят этот исторический сценарий, инвесторы столкнутся с существенным падением до 2028 года.

Ни один из этих сценариев не гарантирует, что будущее повторит прошлое. Рынки развиваются. Фундаментальные показатели меняются. Искусственный интеллект может повысить прибыльность компаний и оправдать более высокие оценки. Но связь между высоким CAPE и будущими низкими доходностями остается трудно игнорируемой.

Что должны делать инвесторы на фондовом рынке сейчас

Это не значит, что нужно панически продавать все. История не дает гарантий, и попытки тайминга рынка уничтожили больше богатства, чем создали. Вместо этого используйте этот момент для проверки своего портфеля.

Пересмотрите свои активы. Задайте себе вопрос: какие позиции вы действительно готовы держать даже при падении на 20–30%? Продайте те, что не соответствуют вашим ожиданиям или не соответствуют вашему уровню риска. Эти позиции, скорее всего, либо неподходящие инвестиции, либо не соответствующие вашему риск-аппетиту.

Обратите внимание на структуру вашего долевого участия. Оно концентрировано или диверсифицировано? Вы гоняетесь за моментумом или ищете ценность? Текущая осторожность Баффета говорит о том, что найти действительно дешевые акции все еще возможно — они просто не очевидны и не легки для поиска. Возможно, придется смотреть за пределы мегакап-акций и популярных индексов.

Для долгосрочных инвесторов это также напоминание о необходимости сохранять наличные. Наличие свободных средств для действительно выгодных возможностей — когда появятся настоящие скидки — может оказаться более ценным, чем полностью инвестировать в дорогой рынок сегодня.

Вопрос, который висит над инвесторами: не в том дело, будет ли коррекция, а в том, готовы ли вы ее пережить.