Кэти Хаун делает ставку на 1,5 миллиарда долларов: навигация в идеальном шторме криптовалют

Когда Кэти Хаун собрала 1,5 миллиарда долларов для своего криптофонда весной 2022 года, казалось, что время идеально выбрано. Бычий рынок поднял биткойн до 69 000 долларов, а мир венчурных инвестиций вкладывал ресурсы в блокчейн-проекты. Спустя несколько месяцев всё изменилось. Кэти Хаун столкнулась с самым бурным периодом в индустрии: крахом Terra, обвалом FTX в ноябре 2022 года и регулировочным давлением, которое полностью изменило сектор. Внезапно самый крупный фонд, когда-либо собранный одним женщиной-учредителем, превратился в тщательно управляемую ставку на выживание в рынке, борющемся за существование.

Построение через дно: контринтуитивная инвестиционная стратегия Кэти Хаун

Команда Кэти Хаун не паниковала, когда криптовалютный рынок рухнул. Вместо этого они приняли взвешенный подход, заимствованный из модели «Пик и спад» Гартнера: настоящее строительство происходит в низине. В то время как венчурное финансирование криптопроектов сократилось с более чем 22 миллиардов долларов в 2022 году до всего лишь 2 миллиардов долларов к середине 2023-го, Haun Ventures действовала методично. К июню 2023 года фирма вложила примерно 30% своего капитала в около двух десятков проектов, балансируя между инвестициями в цифровые токены и традиционными долевыми участиями.

Портфель отражал этот баланс. Хаун поддерживала инфраструктурные платформы, такие как thirdweb, и инструменты для создания NFT, например Zora. Она также оказывала важную поддержку, когда Aleo чуть не лишилась банковских услуг после краха Silicon Valley Bank — сама Хаун помогала налаживать связи и подключать стартап к альтернативным кредиторам. Это было не только о доходах; речь шла о создании устойчивости в системе, находящейся под натиском.

Осторожный трехлетний график расходов фирмы резко контрастировал с конкурентами, которые сжигали капитал быстрее. Например, Polychain Capital уже вложила большую часть своего фонда, собранного в 2022–2023 годах, в то время как другие крипто-VC испытывали трудности с привлечением новых средств. Решение Кэти Хаун сохранить наличные средства отражало фундаментальную веру: терпеливый капитал побеждает в периоды спада.

Вне скептицизма: уникальная позиция Кэти Хаун в крипто-VC

Для Кэти Хаун кризис в индустрии вызвал вопросы о её доверии. Некоторые сомневались, действительно ли её опыт работы в правоохранительных органах — дела о Silk Road, взлом Mt. Gox и расследования Ripple — квалифицируют её как венчурного инвестора. Критики отмечали, что она не участвовала в самых первых знаковых делах, и некоторые возмущались тем, что её короткая карьера в правительстве сделала её богатой и известной.

Защитники отвечали сильнее. Фред Уилсон из Union Square Ventures подчеркнул, что ценность Кэти Хаун заключается не в технических знаниях, а в её исключительных связях с правительством и навыках налаживания контактов. «Она может встретиться с кем угодно», — говорил Уилсон Fortune. Четырёхлетний опыт работы в Andreessen Horowitz, инвестируя в такие компании, как OpenSea, подтвердил её интуицию в области венчурных инвестиций. Даже её место в совете Coinbase свидетельствовало о доверии со стороны индустриальных элит.

Крах FTX, иронично, подтвердил правильность суждений Кэти Хаун. В то время как Sequoia Capital и Paradigm понесли огромные убытки — 200 и 290 миллионов долларов соответственно, после инвестиций в биржу Сэма Бэнкмана-Фрида, Хаун держалась в стороне — несмотря на личные связи (родители Бэнкмана-Фрида преподавали ей в Стэнфордской юридической школе). Это решение спасло репутацию её фонда во время отраслевого кризиса.

От преследования к политике: закулисная деятельность Кэти Хаун

Когда её прямое появление в СМИ снизилось — заметный сдвиг по сравнению с её участием на популярных платформах вместе с Полом Кругманом и Эзрой Кляйн — Кэти Хаун сосредоточилась на новой деятельности. Она начала приглашать законодателей, в том числе сенатора Кирстен Гиллибранд, чтобы заручиться поддержкой ответственного регулирования криптовалют. Её политический директор, Крис Лехане, ранее руководивший борьбой в Airbnb, выделял примерно треть своего времени на работу с криптоиндустрией, включая работу в Глобальном консультативном совете Coinbase.

Этот поворот показал стратегическую переоценку. Вместо публичной защиты отрасли в её самый тёмный час, она работала за кулисами, формируя регуляторную среду. Она проводила образовательные сессии с основателями, такими как Фуркан Ридхан из thirdweb, не для повышения их стоимости, а чтобы продемонстрировать законным представителям власти реальные кейсы использования технологий.

Этот сдвиг означал, что Кэти Хаун поняла важное: выживание крипто зависит не только от венчурных доходов, но и от получения политической легитимности. Хотя её встреча LP Day в апреле 2023 года — с кофе из Peet’s и неформальными обедами — временно успокоила инвесторов, её реальный рычаг влияния — Вашингтон, а не показатели венчурных инвестиций.

Впереди: что означает успех для Кэти Хаун

Фонд Кэти Хаун ещё молод, и успех её стратегии остаётся открытым вопросом. Её осторожный подход означал меньше заметных сделок, но и меньшие катастрофические ставки. Вызов, с которым она столкнётся в 2024 году, — сможет ли она построить убедительную инвестиционную историю при ограниченных выходах, или ограниченная доходность в конечном итоге заставит LP пересматривать свои ожидания при следующем раунде привлечения средств?

Фред Уилсон в заключении отметил: «Когда они пойдут на привлечение второго фонда, им захочется иметь очень чёткую историю о том, что они сделали и как реагировали на изменения на рынке.»

Для Кэти Хаун испытание заключалось не только в том, чтобы пережить «год ада» в криптоиндустрии — это было доказать, что благоразумие и терпение могут принести значительную отдачу, когда отрасль наконец восстановится.