Когда прибыль растет, а оценки падают

Это кажется противоречивым, но это обычное явление: прибыль может расти, а оценки сокращаться.
Bank of America предупреждает, что акции программного обеспечения могут столкнуться с множественной сжатием мультипликаторов, даже при росте прибыли. Это не крах — это тихое переоценивание.
Почему это происходит (быстро):
Рынки заранее оценивают нарушения
Netflix против Blockbuster: цены менялись задолго до их закрытия.
Прибыль ≠ защита оценки
Развод акций и повышенные потребности в капитале могут снизить мультипликаторы, даже при росте прибыли.
Искусственный интеллект изменил математику
После ChatGPT программное обеспечение перешло из премиум-класса в дисконт, поскольку ожидания пересмотрены.
Модель без активов уходит
Инфраструктура ИИ увеличивает издержки, сжимая маржу и делая программное обеспечение более «промышленным».
Что по-прежнему поддерживает оценку:
Реальная ценовая мощь
Защищаемые маржи
Лояльные клиенты (высокие издержки переключения)
Итог:
Оценки падают, когда ожидания переписываются — не когда компании терпят неудачу.
Перед покупкой технологий: платите ли вы за то, что есть, или за то, что, как вы надеетесь, появится?
Ваше мнение: сохранят ли крупные имена в программном обеспечении повышенные оценки до 2025 года?