ETF на полупроводники приносит мультипликаторы роста в 50%: что стало причиной скачка 2025 года

ETF VanEck Semiconductor (NASDAQ: SMH) в 2025 году показал впечатляющий рост на 48,7%, согласно данным S&P Global Market Intelligence — это результат, превышающий показатели широкого рынка S&P 500 более чем в 1,5 раза. Этот фонд, взвешенный по рыночной капитализации, предоставил инвесторам концентрированное воздействие на сектор полупроводников в критический момент, когда инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта резко ускорились.

Бум в секторе полупроводников в 2025 году выделяется именно тем, что он опровергает обычное ожидание, что диверсифицированные ETF приносят средние доходы. Сектор полупроводников больше не является обычной частью экономики; взрывной рост ИИ превратил его в важнейшую промышленную основу. Теперь перед инвесторами стоит вопрос: сможет ли этот сектор сохранить еще один год роста в 50% и выше в 2026 году?

История с памятью: где происходили настоящие действия

Что сделало показатели 2025 года по-настоящему впечатляющими, так это то, какие акции действительно драйвили рост. Nvidia, крупнейшая позиция ETF с более чем 20% активов, выросла всего на 38,9% за год — фактически уступая самому фонду. Из-за ограничения по весу в 20% на одну позицию, фонд, вероятно, активно ребалансировал в течение 2025 года, сокращая долю Nvidia для поддержания дисциплины.

Вместо этого ралли в секторе полупроводников было поддержано менее очевидными игроками. Micron Technology (NASDAQ: MU) стал лидером по росту, увеличившись на 240,2% с учетом дивидендов. Этот взрывной рост вывел Micron на четвертое место по весу в ETF и отражает фундаментальный дисбаланс спроса и предложения на память.

Micron, являясь одним из трех крупнейших мировых производителей DRAM и одним из пяти крупных производителей NAND-флеш-памяти за пределами Китая, оказался в необычайной ситуации. Память обычно ведет себя как товар, с волатильными ценами, обусловленными циклами спроса и предложения. Однако в 2025 году развитие инфраструктуры ИИ создало беспрецедентный спрос как на DRAM, так и на NAND. Цены достигли уровней, которых индустрия ранее не видела.

Глядя на 2026 год, ожидается, что цены на память сохранят импульс: DRAM может вырасти на 50% и более уже в следующем квартале, а цены на NAND-флеш — на 30–40% по сравнению с предыдущим периодом. Важное замечание: новая крупномасштабная мощность по производству памяти появится только к 2028 году, что должно поддерживать цены в течение длительного времени.

Диверсификация по всему цепочке поставок чипов

Помимо памяти, ралли в секторе распространилось на всю цепочку поставок. Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM) вырос на 55,9%, Broadcom (NASDAQ: AVGO) — на 50,7%, а Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) — на 77,3%.

Лидерство TSMC как крупнейшего контрактного производителя передовых чипов, создающих процессоры для Nvidia, Broadcom, AMD и других, сделало его естественным бенефициаром волны инвестиций в ИИ. AMD позиционирует себя как надежную альтернативу Nvidia на рынке GPU для ИИ, а Broadcom использует спрос на специализированные интеллектуальные свойства и чипсеты, позволяющие компаниям вроде Alphabet разрабатывать собственные ускорители ИИ, включая кастомные процессоры для крупных языковых моделей.

Общая черта всех этих победителей — прямое воздействие на расширение инфраструктуры ИИ, которое, судя по всему, не показывает признаков замедления. Рост прибыли продолжает ускоряться, что, по всей видимости, оправдывает высокие мультипликаторы в 50% и более, по которым торгуются многие из этих акций.

Смогут ли сохранить импульс? Важные риски для отслеживания

Главный вопрос для сектора — смогут ли текущие прогнозы по прибыли реализоваться в ближайшие годы — именно тот временной горизонт, который сейчас закладывается в оценки стоимости акций. Есть два существенных риска.

Первый — концентрация вокруг траектории расходов OpenAI. Генеральный директор Сэм Альтман прогнозировал, что компания достигнет 20 миллиардов долларов ежегодных повторяющихся доходов в 2025 году, однако OpenAI продолжает сжигать десятки миллиардов ежегодно и обязалась инвестировать 1,4 триллиона долларов в капитальные затраты за следующие восемь лет. Эти огромные обязательства во многом определяют прогнозы отрасли. Любое нарушение работы OpenAI — будь то из-за конкуренции, ограничений финансирования во время экономического спада или пересмотра стратегии — может вызвать цепную реакцию по всей цепочке поставок полупроводников.

Второй риск — технологический фактор: что если масштабирование генеративных моделей ИИ столкнется с фундаментальной стеной? Неожиданное замедление прогресса в возможностях ИИ может подорвать обоснование для дальнейших инвестиций в инфраструктуру на текущем уровне.

Тем не менее, большинство лидирующих руководителей и аналитиков отрасли остаются оптимистами. Они ожидают, что прогресс в ИИ продолжит свой рост, останется экономически трансформирующим и будет поддерживать высокий уровень расходов еще как минимум несколько лет.

Перспективы на 2026 год

Учитывая текущие драйверы — ограниченность памяти, развитие моделей ИИ и растущее внедрение в бизнесе — не удивительно, если в 2026 году ETF SMH покажет еще один год сильных результатов. Однако мультипликаторы в 50% выше исторных норм уже заложены в цену, что означает, что сектор уже учел значительный будущий рост.

Перед принятием инвестиционных решений стоит учитывать, что даже такие специализированные аналитические команды, как Motley Fool’s Stock Advisor, выделили акции с лучшими соотношениями риск-вознаграждение, чем текущий уровень SMH. Их средняя доходность составляет 968% — значительно превосходит 197% роста S&P 500 — и их мнение заслуживает внимания перед вложением капитала в полупроводниковый ETF.

Данные актуальны на 12 января 2026 года