Адам Бэк объясняет, почему волатильность Биткоина следует предсказуемым моделям

В контексте все более зрелого рынка криптовалют, Адам Бэк, историческая фигура криптосообщества, упомянутая в оригинальном белом списке Bitcoin 2008 года, продолжает предлагать иной взгляд на недавнее снижение крупнейшей криптовалюты. По словам Бэка, в настоящее время генерального директора Blockstream и Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR), рыночные падения не означают провал теории Bitcoin, а являются предсказуемым проявлением стадии, на которой находится актив в своем цикле развития.

Цена Bitcoin снизилась примерно на 25% за последний год, опустившись до $67,43K согласно последним данным, несмотря на значительно более благоприятную нормативную среду в США и укрепление ETF на спотовом рынке Bitcoin. Это противоречие между внешними условиями, казалось бы, оптимальными, и движением цены вызвало у инвесторов недоумение, но Адам Бэк утверждает, что такая динамика полностью укладывается в исторические паттерны, наблюдаемые на рынке криптовалют.

Исторические четырехлетние циклы и ожидания рынка

На конференции iConnections в Майами-Бич Адам Бэк объяснил, что Bitcoin следует повторяющимся моделям каждые четыре года, периоды, в течение которых цена обычно склонна к снижению в определенные моменты цикла. «В предыдущих четырехлетних циклах это было время, когда цена исторически снижалась», — пояснил Бэк. Согласно этой интерпретации, некоторые участники рынка могут быть застигнуты врасплох, поскольку их ожидания расходятся с этими устоявшимися паттернами.

Бэк предположил, что множество позитивных новостей, одобрение ETF и благоприятная политическая обстановка в Вашингтоне могли создать искаженную картину ожиданий. Многие инвесторы полагали, что именно сейчас Bitcoin полностью «отделится» от макроэкономических динамик и традиционных рыночных циклов. Однако реальность показала, что эти исторические паттерны остаются устойчивыми, что свидетельствует о том, что фундаментальные показатели Bitcoin и его ценовые колебания по-прежнему связаны с более широкими циклическими динамиками.

Структурная волатильность: начальная стадия институционального принятия

Одним из наиболее важных наблюдений Адама Бэка является природа текущей структурной волатильности. Он подчеркнул, что держатели ETF представляют собой категорию инвесторов, кардинально отличающуюся от розничных трейдеров на традиционных платформах. Участники-розничные инвесторы склонны концентрировать капитал во время ралли, оставляя недостаточную ликвидность в периоды снижения. В противоположность этому, институциональные инвесторы обладают возможностью более изощренно балансировать свои портфели.

Однако Бэк отметил важный момент: институционное принятие, несмотря на значительный прогресс, все еще находится на начальной стадии. «В рынке еще не так много институционального капитала», — заявил он. Это означает, что крупные объемы капитала, способные стабилизировать рынок, еще не получили полного доступа к Bitcoin, несмотря на преодоление основных нормативных препятствий. По мнению Бэка, дополнительные разъяснения и регулирование могут открыть путь для еще более значительных институциональных потоков, но этот процесс требует времени.

Сегодняшняя волатильность не должна восприниматься как признак провала, а скорее как внутренняя характеристика стадии быстрого роста, в которой находится Bitcoin. Бэк сравнил ситуацию с высокотехнологичными акциями с высоким ростом в их начальных этапах, например, Amazon в первые годы, которые демонстрировали крайне выраженные ценовые колебания. «Тип быстрого внедрения сопровождается по своей сути волатильностью», — подчеркнул он, добавляя, что этот паттерн является фундаментальным в процессе созревания актива.

Оценка потенциала: Bitcoin против золота в долгосрочной перспективе

Один из наиболее интересных подходов, который использовал Адам Бэк для оценки долгосрочного потенциала Bitcoin, — сравнение его текущей рыночной капитализации с капитализацией золота. По словам Бэка, это сравнение дает приблизительный ориентир для понимания степени принятия Bitcoin и его возможного дальнейшего роста.

В настоящее время Bitcoin остается примерно в 10–15 раз меньшим по рыночной капитализации, чем золото, которое недавно достигло новых исторических максимумов. В то же время серебро достигло многолетних пиков. Капитал, традиционно направляемый в убежища в периоды макроэкономической неопределенности и геополитического напряжения, в основном идет в драгоценные металлы, а не в цифровые активы.

Этот разрыв в капитализации говорит о том, что если Bitcoin продолжит завоевывать позиции в качестве средства сохранения стоимости и защиты от инфляции, у него есть значительный потенциал для расширения. Бэк видит в этом сравнении не поражение Bitcoin, а демонстрацию пути, который ему еще предстоит пройти, чтобы потоки капитала сравнялись с традиционными убежищами.

Долгосрочное видение за пределами краткосрочных колебаний

Несмотря на ценовые колебания, которые разочаровали многих инвесторов, Адам Бэк сохраняет оптимизм относительно долгосрочных перспектив Bitcoin. «Bitcoin как класс активов за последнее десятилетие выделился среди всех, показывая самый высокий годовой доход», — подчеркнул он в своем выступлении.

По мнению Бэка, волатильность не противоречит тезису о Bitcoin как средстве сохранения стоимости и защиты от денежной неопределенности, а является его внутренней характеристикой на стадии принятия. Со временем, по мере увеличения участия институтов, компаний и государств, ожидается постепенное снижение этих колебаний.

Бэк не предполагает полного исчезновения волатильности, но считает, что она может начать сходиться с паттернами волатильности, наблюдаемыми у золота, которое демонстрирует менее драматичные движения по сравнению с активом, все еще находящимся в стадии роста. Эта эволюция полностью зависит от скорости институционального принятия и объема капитала, который продолжит течь в Bitcoin как в самостоятельный класс активов.