Действительно ли дно медвежьего рынка Bitcoin в криптовалюте находится на уровне $55K?

По данным аналитической компании CryptoQuant, биткойн еще не достиг своего истинного дна в медвежьем рынке криптовалют. Последние исследования показывают, что криптовалюта может значительно снизиться дальше, прежде чем установится устойчивый фундамент, при этом зона капитуляции оценивается примерно в $55 000 — примерно на 18% ниже текущего уровня торгов около $67 280. Эта оценка противоречит оптимизму некоторых инвесторов, считающих, что недавняя стабилизация цен свидетельствует о приближении конца медвежьего рынка, и указывает на то, что рынок криптовалют все еще находится на ранней стадии медвежьего цикла.

CryptoQuant определил реализованную цену биткойна — среднюю стоимость приобретения всех находящихся в обращении монет — как ключевой показатель для определения дна медвежьего рынка. Исторически этот показатель служил надежной поддержкой во время спадов. Сегодня он находится около $55 000, однако криптовалюта торгуется значительно выше этого уровня. Анализ компании показывает, что значительная капитуляция еще не произошла, что предполагает возможные месяцы волатильности впереди.

Исторические модели медвежьего рынка показывают тенденцию к более глубоким падениям

Предыдущие циклы медвежьего рынка демонстрируют, что биткойн обычно опережает вниз реализованную цену, прежде чем сформировать дно. После краха FTX в 2022 году цены упали на 24% ниже уровня реализованной цены. В 2018 году медвежий рынок сопровождался еще более резкими просадками — биткойн снизился на 30% ниже этого критического уровня. Эта историческая закономерность говорит о том, что цикл медвежьего рынка может потребовать дополнительного снижения от текущих уровней перед стабилизацией.

CryptoQuant подчеркнул, что месячные реализованные убытки в криптовалютном пространстве остаются значительно ниже предыдущих экстремальных значений капитуляции. Компания отметила, что текущие месячные совокупные реализованные убытки составляют примерно 0,3 миллиона BTC, что значительно меньше 1,1 миллиона BTC, зафиксированных в дни дна медвежьего рынка 2022 года. Эта разница подчеркивает, что рынок еще не достиг точки боли, связанной с настоящими событиями капитуляции.

Индикаторы капитуляции: когда формируется дно медвежьего рынка криптовалют?

5 февраля держатели биткойнов зафиксировали в совокупности $5,4 миллиарда убытков за один день при падении цены на 14%. Хотя это самый крупный однодневный убыток с марта 2023 года ($5,8 млрд), он все еще не достигает экстремальных уровней капитуляции, характерных для минимумов медвежьего рынка. Масштаб убытков был значительным по сравнению с $4,3 миллиардами, зафиксированными в дни после краха FTX в конце 2022 года, однако этого недостаточно для сигнализации о полном рынке капитуляции.

Длительный процесс формирования дна медвежьего рынка — обычно от четырех до шести месяцев — говорит о том, что эти уровни возникают скорее как результат последовательных событий, а не однократных капитуляционных моментов. Поэтому инвесторам следует ожидать продолжения нисходящего давления, а не немедленного восстановления.

Метрики оценки показывают отсутствие экстремального сжатия

Несколько ключевых индикаторов пока не достигли уровней, характерных для дна медвежьего рынка криптовалют. Коэффициент MVRV, сравнивающий рыночную стоимость с реализованной, еще не опустился в глубоко недооцененные диапазоны, наблюдавшиеся на предыдущих минимумах циклов. Аналогично, показатель Net Unrealized Profit and Loss (NUPL) еще не приблизился к уровню примерно 20% нереализованных убытков, характерному для крупных минимумов.

Это расхождение в метриках говорит о том, что широкое распространение капитуляции держателей еще не произошло. Кроме того, около 55% циркулирующего предложения биткойнов находится в прибыли — значительно выше диапазона 45-50%, характерного для минимумов медвежьего цикла. Такая концентрация прибыльных держателей свидетельствует о том, что эмоциональная капитуляция, необходимая для устойчивого дна, еще не наступила.

Поведение долгосрочных держателей: разрыв капитуляции

Долгосрочные инвесторы в настоящее время ликвидируют позиции около уровня безубыточности, что резко контрастирует с ситуациями в предыдущих медвежьих циклах, когда эти инвесторы терпели падения на 30–40%, прежде чем сдаться. Такое поведение указывает на неполную капитуляцию. Психологический порог боли — когда держатели начинают продавать с существенными убытками — еще не достигнут, что говорит о том, что текущий цикл медвежьего рынка может потребовать дополнительного давления перед формированием дна.

Индикатор цикла медвежьего рынка указывает на месяцы вперед

Индикатор бычьего и медвежьего рынка CryptoQuant в настоящее время находится в фазе Медвежий, а не в более экстремальной фазе Экстремальный медвежий. Исторически эта последняя фаза знаменует начало процесса формирования дна и обычно длится несколько месяцев. Такое положение дел подтверждает мнение, что текущая ситуация на рынке криптовалют требует длительного времени для установления устойчивой базы, а не формирования за счет сжатых однократных событий капитуляции.

Банк Standard Chartered недавно прогнозировал, что биткойн может снизиться до $50 000 до конца года, что согласуется с оценкой CryptoQuant о том, что цикл медвежьего рынка еще не завершен. Совпадение аналитических взглядов говорит о том, что диапазон в $55 000 скорее представляет собой потенциальный технический уровень поддержки, а не окончательную точку дна с текущих цен.

Основные выводы о статусе биткойна в медвежьем рынке криптовалют

1. Оценочное дно медвежьего рынка биткойна находится около $55 000, что предполагает еще 18% снижения от текущих уровней
2. Месячные реализованные убытки остаются значительно ниже исторических порогов капитуляции, характерных для предыдущих циклов
3. Ключевые метрики оценки и поведение держателей указывают на то, что процесс капитуляции еще не завершен и может потребовать месяцев для полного развития