Два двигателя роста цен: когда растут издержки и когда взрывается спрос

Инфляция получает плохую репутацию, но такие центральные банки, как Федеральная резервная система США, на самом деле считают стабильную инфляцию около двух процентов в год здоровым показателем экономической активности. Однако не всякая инфляция приходит через одну и ту же дверь. Экономисты выделяют два различных механизма, которые вызывают рост цен: ограничения в поставках, вынуждающие производителей повышать издержки, и резкий рост спроса, который подтягивает цены вверх, когда товары не успевают за спросом. Понимание этих двух динамик — особенно спросового инфляционного давления — важно для понимания того, как современные экономики испытывают ценовые давления.

Основное различие: ограничения в поставках против роста спроса

Самое фундаментальное отличие между двумя типами инфляции заключается в том, что именно нарушено в уравнении спроса и предложения. В одном случае фабрики испытывают трудности с производством достаточного количества товаров, в то время как покупатели продолжают хотеть ту же самую сумму — это создает давление со стороны издержек. В другом случае экономика укрепляется, люди зарабатывают больше и тратят больше, но производители не могут быстро нарастить производство — это вызывает спросовую инфляцию. Оба пути ведут к росту цен, но они исходят с противоположных сторон экономического уравнения.

Инфляция из-за роста издержек: когда фабричная дверь закрывается

Представьте менеджера нефтеперерабатывающего завода, столкнувшегося с неожиданным кризисом. Инфляция из-за роста издержек возникает именно тогда, когда способность поставлять товары или услуги сжимается — из-за природных катастроф, геополитических напряжений, истощения ресурсов, монополистического контроля, изменений в регулировании или колебаний валютных курсов — при этом спрос остается стабильным. Когда издержки производства растут из-за дорогой рабочей силы или дефицита сырья, производители вынуждены выбирать: либо принять убытки, либо переложить их на потребителей. Большинство повышает цены. Это не жадность; это арифметика. Если добыча нефти становится сложнее и дороже, нефтеперерабатывающие заводы вынуждены повышать цены на бензин, даже если водители нуждаются в том же топливе, что и раньше.

Когда энергетические рынки замерзают: реальные примеры из жизни

Энергетический сектор — лучший пример для понимания динамики издержек. Нефть и природный газ — незаменимы для современной жизни: автомобили нуждаются в топливе, дома — в отоплении, электростанции — в газе для производства электроэнергии. Когда геополитические кризисы, экологические катастрофы или кибератаки внезапно ограничивают поставки, цены резко растут, несмотря на неизменный спрос. Ураган, закрывающий нефтеперерабатывающие заводы, кибератака на газопровод или напряженность, ограничивающая экспорт нефти, — все это сокращает предложение, хотя люди все равно нуждаются в поездках и отоплении. Математика безжалостна: меньше галлонов доступно, но потребителей столько же — цены на бензин растут.

Спросовая инфляция: когда кошельки открываются, а полки опустошаются

Теперь рассмотрим обратную ситуацию. Спросовая инфляция возникает, когда совокупная покупательная способность — общий объем денег, который люди хотят потратить — превышает возможности производителей быстро обеспечить товары. Обычно это сигнал экономической силы. Больше рабочих мест — больше зарплат. Больше зарплат — больше покупок. Но если фабрики и склады не могут быстро нарастить производство, чтобы удовлетворить этот рост расходов, конкуренция среди покупателей усиливается. Цены растут не потому, что производство стало сложнее, а потому, что слишком много долларов гоняется за слишком малым количеством товаров. Эта спросовая инфляция отражает горячую экономику: рост занятости, повышение доверия потребителей и расширение покупательной способности.

Всплеск после пандемии: как спросовая инфляция набрала обороты

Экономическое восстановление 2020–2021 годов стало классическим примером спросовой инфляции. После глобального закрытия в начале 2020 года вакцинация ускорилась в 2021 году, что позволило экономикам вновь открыться. По мере роста уровня вакцинации потребители вышли из локдауна с истощенными запасами и накопленным желанием тратить. Они возвращались в рестораны, бронировали авиабилеты и номера в отелях, покупали новую мебель и технику — всё это в уровнях, не виданных во время локдауна. В то же время фабрики, сократившие производство, не могли сразу увеличить выпуск, чтобы удовлетворить этот рост спроса. Логистические задержки и дефицит компонентов означали, что предложение оставалось ограниченным.

Это создало идеальный шторм для спросовой инфляции: занятость резко выросла, давая работникам дополнительный доход; Федеральная резервная система поддерживала низкие процентные ставки, стимулируя заимствования и расходы; у потребителей были деньги и желание покупать. Но полки магазинов оставались пустыми. Рынки жилья испытывали это особенно остро — при низких ипотечных ставках покупатели заполнили рынок, но строительство не могло поспевать за спросом. Цены на древесину и медь взлетели, поскольку все одновременно хотели строить или ремонтировать. Спрос на бензин взлетел, поскольку работники вернулись в офисы, а путешественники снова отправились в дорогу. В каждом сегменте схема была одинаковой: покупатели готовы тратить, а поставщики не могут обеспечить прежний уровень производства. Это и есть спросовая инфляция — когда спрос превышает предложение.

Важные экономические аспекты

Понимание этих двух типов инфляции важно, потому что они требуют разных решений. Инфляция из-за роста издержек, вызванная внешними шоками, может потребовать мер, направленных на устранение ограничений в поставках — увеличение ресурсов, снятие регуляторных барьеров или стабилизация валютных курсов. Спросовая инфляция, вызванная чрезмерной покупательной способностью, обычно требует мер по охлаждению расходов — повышение процентных ставок или сокращение денежной массы. Центральный банк, борющийся с спросовой инфляцией, сталкивается с другой задачей, чем тот, кто борется с ценовым давлением, вызванным энергетическим кризисом. Обе ситуации ведут к росту цен, но ориентиры указывают в разные стороны.