Почему Tiger Global Чейса Коулмана III снова увеличил инвестиции в Amazon: стратегическая инвестиционная возможность

Когда Tiger Global Management Чейса Коулмана III опубликовала свой последний отчет о позициях, выделилась одна сделка: хедж-фонд на 34 миллиарда долларов приобрел более 4 миллионов дополнительных акций Amazon (NASDAQ: AMZN), более чем удвоив свою долю в гиганте электронной коммерции и облачных вычислений. Для управляющего фондом с таким послужным списком это инвестиционное решение заслуживает внимания. В конце концов, Коулман происходит из поколения Юлиана Робертсона и его Tiger Fund — пионерского хедж-фонда, который породил некоторых из самых успешных инвесторов в мире. Сегодня его инвестиционные решения часто основаны на сложном рыночном анализе, а не на простых спекуляциях.

Управляющий хедж-фондом, стоящий за этой сделкой

Чейс Коулман III — представитель редкого типа в мире инвестиций. Будучи одним из первоначальных «тигровых детенышей» Робертсона, он учился у архитектора современного хедж-фондового инвестирования. Под его руководством Tiger Global Management стал мощной структурой с активами более 34 миллиардов долларов. Когда такой опытный инвестор увеличивает свою позицию в крупной компании, это сигнал доверия к определенной гипотезе — не к хайпу, а к взвешенной уверенности.

Решение значительно расширить позиции в Amazon вызывает вопросы: что увидел Коулман, чего могли не заметить другие?

От переоцененной до привлекательной: переоценка стоимости Amazon

Ответ частично кроется в механике оценки. Три года назад, после окончания пандемийных локдаунов, акции Amazon торговались по мультипликатору 110 по trailing earnings — показатель, который даже Tesla не могла оправдать. Компания столкнулась с определенными трудностями: во время локдаунов она значительно расширила складскую и логистическую инфраструктуру, а затем обнаружила, что у нее избыточные мощности, когда операции нормализовались. Кроме того, компания понесла примерно 12,7 миллиарда долларов условных убытков по инвестициям в Rivian, что дополнительно давило на прибыльность.

Рынок жестко наказал эти ошибки. В 2022 году цена акций Amazon снизилась почти на 50%. Однако последующая динамика показывает другую картину. За следующий период Amazon увеличила чистую прибыль более чем на 500%, достигнув 70,6 миллиарда долларов, а цена акций почти удвоилась. Коэффициент цена/прибыль — около 34 — стал гораздо более разумной оценкой.

Для компании с рыночной капитализацией в 2,4 триллиона долларов эта точка перегиба оценки важна. Именно такой поворотный момент, который распознают опытные инвесторы вроде Чейса Коулмана III, представляет собой окно возможностей.

Облачный бизнес, обеспечивающий реальные прибыли

Помимо оценки, фундаментальные показатели Amazon кардинально изменились. В последнем квартале чистые продажи выросли на 13% по сравнению с прошлым годом. В Северной Америке и на международных рынках электронная коммерция выросла на 11% (без учета валютных эффектов), а доходы AWS увеличились на 17,5%. Еще важнее, что операционная прибыль выросла на 30,6% до 19,2 миллиарда долларов.

Здесь становится особенно важно понять роль AWS: хотя он приносит всего 18,4% общего дохода компании, он обеспечивает более половины всей операционной прибыли. Это движок прибыли — сегмент, который финансирует дальнейшее расширение Amazon и при этом обеспечивает самые высокие маржи.

Сегмент электронной коммерции, хоть и важен, показывает другую картину. Он составляет примерно 15,5% всех розничных продаж в США, и потенциал для роста доли рынка остается значительным. Amazon имеет простор для существенных захватов.

Постоянный рост облачного сегмента

История роста AWS не показывает признаков замедления. Каждый квартал появляются новости о новых крупных партнерствах. В первом квартале 2025 года Amazon заключила важные соглашения с Adobe и Uber. Во втором квартале к списку добавились PepsiCo и Airbnb — ряд компаний из Fortune 500, которые делают ставку на инфраструктуру AWS.

Помимо привлечения новых клиентов, Amazon постоянно расширяет экосистему инструментов AWS. Особенно ярко это проявилось во втором квартале, когда были запущены Kiro (интегрированная среда разработки) и Strands Agents (открытый инструмент для поддержки популярных фреймворков, таких как A2A и MCP). Компания использует свое масштабное преимущество для постоянных инноваций, оптимизации и повышения эффективности.

Это сочетание — доминирование на рынке, высокие издержки переключения, расширение продуктового портфеля и крупные корпоративные партнерства — создает прочную конкурентную защиту. Для инвесторов вроде Чейса Коулмана III, оценивающих долгосрочный потенциал доходности, эти структурные преимущества выглядят очень привлекательно.

Инвестиционная логика становится ясной

Совпадение всех факторов объясняет уверенность Коулмана: компания с разумной оценкой, лидирующая в облачных технологиях и при этом приносящая значительную прибыль, а также обладающая крупным потенциалом роста в электронной коммерции. Возможность реинвестировать прибыль AWS в расширение e-commerce, оптимизацию логистики и новые бизнесы создает цикл устойчивого роста.

С точки зрения Чейса Коулмана III, сочетание улучшения оценки, ускорения прибыльности и наличия долгосрочных конкурентных преимуществ делает такую инвестицию привлекательной для значительных капиталовложений. Когда крупные управляющие фондами с десятилетним опытом совершают крупные сделки, это часто вызывает институциональное признание — фактор, который может поддержать дальнейшее повышение стоимости с текущих уровней.