Две фармацевтические акции для покупки: сравнение Novo Nordisk и Amgen в 2026 году

При оценке фармацевтических акций для покупки немногие соперники выглядят так же убедительно, как сравнение двух ведущих инновационных компаний в сфере здравоохранения. Novo Nordisk и Amgen оба представляют стратегические точки входа в фармацевтический сектор, однако они воплощают совершенно разные философии роста. Обе компании занимают позиции крупной капитализации, обладают сильными балансами и демонстрируют способность превращать научные инновации в бестселлеры. Они пользуются благоприятными тенденциями стабильного глобального спроса на здравоохранение, высокой ценовой мощностью и значительными инвестициями в НИОКР, что продлевает жизненный цикл продуктов и стимулирует разработку новых лекарств. Однако их пути развития резко расходятся — одна сосредоточена на экспоненциальном росте в одном быстрорастущем сегменте, другая — на диверсификации рисков по нескольким терапевтическим направлениям.

Novo Nordisk: Гигант GLP-1 и высокоростная фармацевтическая стратегия

Novo Nordisk стал доминирующей силой в области кардиометаболического лечения, благодаря своему препарату семаглутиду. В портфеле компании — Ozempic (предварительно заполненная ручка для диабета 2 типа), Rybelsus (оральная таблетка) и Wegovy (для хронического контроля веса). Эти продукты — не просто постепенные улучшения, а основные источники дохода компании.

К третьему кварталу 2025 года Novo Nordisk занимала впечатляющие 59% мирового рынка GLP-1, хотя это доминирование сталкивается с возрастающим давлением. Компания активно расширяет производственные мощности, чтобы удержать лидерство в, возможно, самом быстрорастущем сегменте современной фармацевтики. Помимо текущих продуктов, Novo Nordisk реализует амбициозную стратегию расширения лицензий. Rybelsus недавно получил важное одобрение FDA как первая оральная терапия, снижающая риск серьезных сердечно-сосудистых событий у пациентов с высоким риском диабета 2 типа. Лейбл Wegovy теперь включает кардиоваскулярные преимущества, сердечную недостаточность с сохраненной фракцией выброса и показания при остеоартрите. Ozempic остается уникальным — единственным одобренным GLP-1 для замедления прогрессирования почечной недостаточности и снижения смертности от сердечно-сосудистых заболеваний.

Обещающий потенциал демонстрируют и разработки в pipeline. FDA одобрил оральный семаглутид 25 мг для лечения ожирения и сердечно-сосудистых заболеваний — потенциально революционный препарат, который может значительно расширить доступность, выходя за рамки инъекций. Следующее поколение препарата CagriSema, являющееся продолжением Wegovy, уже находится на стадии подачи документов. В фазе II продемонстрированы убедительные результаты по снижению веса, и в 2026 году препарат планируют вывести на фазу III. В области редких заболеваний компания получила одобрения ЕС и США на препарат Alhemo для лечения гемофилии, а Wegovy недавно получил ускоренное одобрение FDA для MASH (метаболического дисфункционального жирового заболевания печени с фиброзом).

Однако эта фармацевтическая акция сталкивается с серьезными препятствиями. Недавние продажи Ozempic и Wegovy разочаровали ожидания, на фоне усиливающейся конкуренции со стороны терапий Eli Lilly на основе тирзепатида (Mounjaro для диабета и Zepbound для ожирения) и появления в рынке альтернативных препаратов семаглутида. Эти факторы привели к двум пониженным прогнозам на 2025 год. В ответ руководство объявило о масштабной реструктуризации, направленной на сокращение затрат примерно на 8 млрд датских крон к 2026 году, включая сокращение штата. Также компания договорилась о ценовой политике с администрацией Трампа, уступив в цене на GLP-1 в обмен на доступ к Medicare и трехлетнюю тарифную льготу на импорт лекарств.

Amgen: диверсифицированная фармацевтическая компания для стабильности

Amgen предлагает принципиально иной подход к покупке фармацевтических акций. Вместо ставки на один рынок, компания создала действительно диверсифицированный источник доходов, охватывающий онкологию, сердечно-сосудистые заболевания, воспаления, здоровье костей и редкие болезни. Такие препараты, как Evenity, Repatha и Blincyto, продолжают приносить стабильную прибыль, а новые лекарства — Tavneos и Tezspire — расширяют выручку. Портфель биосимилярных препаратов, включающий версии Soliris и Stelara, активно способствует росту. Amgen систематически расширяет лицензии на уже одобренные препараты, увеличивая их применение и охват пациентов.

Покупка Horizon Therapeutics в 2023 году стала важным шагом, значительно расширив присутствие Amgen в области редких заболеваний за счет таких препаратов, как Tepezza, Krystexxa и Uplizna. Это обеспечило диверсификацию доходов и защиту от зависимости от одного рынка.

Самым важным перспективным препаратом является MariTide — агонист GIPR/GLP-1, позиционируемый на рынке борьбы с ожирением. В отличие от лидеров рынка — Wegovy и Zepbound, требующих еженедельных инъекций, MariTide оценивается как препарат для ежемесячного применения — что может значительно снизить нагрузку на пациента и повысить приверженность терапии. В рамках программы MARITIME завершено набор участников в две ключевые фазы III исследований (MARITIME-1 и MARITIME-2), оценивающих препарат при ожирении с или без диабета 2 типа. Также ведутся исследования по атеросклеротической сердечно-сосудистой болезни и сердечной недостаточности (MARITIME-CV и MARITIME-HF). В клинических испытаниях препарат показал предсказуемую, стабильную потерю веса и значительные улучшения в кардиометаболических показателях.

Помимо ожирения, в pipeline Amgen есть несколько перспективных препаратов: bemarituzumab (первичная терапия при раке желудка), rocatinlimab (экзема и пруриго узловатое) и olpasiran (атеросклеротическая сердечно-сосудистая болезнь). Компания также продвигает биосимилярные версии крупных онкологических блокбастеров — Opdivo, Keytruda и Ocrevus — на стадии III.

Но и Amgen сталкивается с серьезными вызовами. Истечение патентов на бестселлеры Prolia и Xgeva ведет к потере эксклюзивности и появлению генериков. Давление на цены и конкуренция сжимают маржу по нескольким продуктам, создавая краткосрочные сложности, несмотря на стабильный рост выручки.

Инвестиционная стратегия: концентрация роста против диверсификации портфеля

Для инвесторов, выбирающих фармацевтические акции, ключевое решение сводится к двум стратегиям. Novo Nordisk — это концентрированный рост, компания, движущаяся в одном быстрорастущем сегменте с высоким потенциалом, но и высоким риском, связанным с этим рынком. Amgen — это стабильность портфеля, компания, диверсифицирующая доходы по нескольким направлениям, что обеспечивает более предсказуемое денежное поступление и меньшие риски.

Финансовое сравнение: оценка, прогнозы роста и динамика

Консенсус-прогнозы Zacks показывают разные траектории роста. Продажи и EPS Novo Nordisk в 2025 году предполагается увеличить на 13,72% и 8,84% соответственно. Однако оценки EPS на 2025 и 2026 годы за последние 60 дней снизились, что отражает опасения рынка по поводу краткосрочной реализации. Давление на снижение прогнозов подчеркивает скептицизм инвесторов относительно сохранения текущих темпов роста на фоне конкуренции.

Прогнозы Amgen на 2025 год — рост продаж на 8,78% и EPS на 7,21%. При этом оценки EPS Amgen за последние месяцы выросли, что свидетельствует о повышении доверия к фундаментальным показателям и стратегии компании.

По оценкам, Novo Nordisk торгуется по мультипликатору P/E 13,53 по прогнозной прибыли, что значительно ниже Amgen (15,33). Этот дисконт отражает опасения рынка по поводу краткосрочных проблем и рисков исполнения Novo Nordisk.

За последние шесть месяцев акции Novo Nordisk снизились значительно, тогда как Amgen показала положительную динамику и превзошла бенчмарк сектора. Это различие в динамике отражает разные настроения инвесторов: снижение доверия к краткосрочной перспективе Novo Nordisk и рост уверенности в диверсифицированной модели и стабильной реализации Amgen.

Итог: какая фармацевтическая акция соответствует вашей стратегии?

Amgen выглядит более разумным выбором для инвесторов, ищущих акции для покупки в текущих условиях. Компания имеет рейтинг Zacks #3 (Hold), тогда как Novo Nordisk — #5 (Strong Sell), что существенно влияет на инвестиционные рекомендации.

Novo Nordisk сталкивается с рядом краткосрочных проблем: усилением конкуренции со стороны Eli Lilly, ростом числа альтернативных препаратов семаглутида, двумя понижениями прогнозов и сменой руководства, создающими стратегическую неопределенность. Пока компания не продемонстрирует возобновление рыночного импульса, стабилизацию доли рынка и эффективность реструктуризации затрат, риск рекомендуется снижать или полностью выходить из позиции.

Amgen — более надежный выбор для инвесторов, ориентированных на стабильность и сбалансированный риск-вознаграждение. Ее бизнес-модель, охватывающая несколько терапевтических областей, снижает зависимость от одного препарата или рынка, обеспечивая более предсказуемое поступление денежных средств и меньшие риски. Рост прогнозов прибыли свидетельствует о повышении фундаментальной динамики и успешной реализации стратегии. Недавняя переоценка акций подтверждает доверие инвесторов.

В будущем, благодаря сильному pipeline, расширению редких заболеваний и способности противостоять конкуренции, Amgen позиционируется как более надежная фармацевтическая компания для текущего цикла. Для инвесторов, выбирающих между этими двумя гигантами, Amgen предлагает значительно более привлекательный соотношение риск-доход в сегодняшней фармацевтической среде.