Grayscale продвигает заявку Bittensor на спотовый ETF, криптовалютные инвестиции вступают в новую эру

В марте прошлого года Grayscale Investments объявила о подаче формы S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) с планом преобразовать свой фонд Bittensor Trust в спотовый биржевой инвестиционный фонд (ETF). Эта инициатива символизирует углубление доверия институциональных инвесторов к области слияния криптовалют и искусственного интеллекта, а также является очередной важной вехой в интеграции традиционных финансовых технологий с блокчейном. Эта заявка не только демонстрирует стратегический акцент Grayscale на активы, управляемые ИИ, но и означает, что каналы инвестирования в криптоактивы начинают открываться для более широкой аудитории инвесторов.

От частных трастов к публичной торговле — путь преобразования Bittensor ETF

Заявка Grayscale основана на существующем фонде Grayscale Bittensor Trust (GBTAO). Этот частный фонд в настоящее время предоставляет квалифицированным инвесторам возможность получить экспозицию к нативному токену сети Bittensor — TAO. Форма S-1, являющаяся стандартным регистрационным документом, установленным SEC, запустила ключевой процесс преобразования частного траста в публичный спотовый ETF.

После одобрения S-1 SEC, Grayscale также потребуется получить одобрение на изменение правил 19b-4, поданное выбранной биржей (обычно NYSE Arca или Nasdaq). Этот двойной контрольный механизм — типичный для регуляторных процедур, которые проходят спотовые ETF на начало 2024 года. Спотовый ETF будет фактически владеть токенами TAO, напрямую отслеживая их цену, и будет торговаться на национальной бирже ценных бумаг.

В отличие от существующих трастовых структур, спотовый ETF обладает рядом существенных преимуществ: механизм ежедневных покупок и выкупов со стороны авторизованных участников повышает ликвидность; потенциально более низкая структура комиссий снижает издержки инвестирования; и самое главное — розничные инвесторы смогут легко входить через стандартные брокерские счета без необходимости управлять сложными криптокошельками и приватными ключами. Согласно последним данным, рыночная капитализация токена TAO составляет около 1,9 миллиарда долларов, в обращении находится примерно 9,6 миллиона токенов, а суточный объем торгов — около 2,43 миллиона долларов.

Децентрализованная сеть ИИ и механизмы работы токена TAO

Чтобы понять стратегическую значимость этой заявки, необходимо глубже ознакомиться с базовым активом. Bittensor — это открытый протокол, создавший первый в мире децентрализованный рынок машинного обучения на базе блокчейна. Основная цель сети — создать платформу для торговли AI-сервисами, позволяющую разработчикам обучать модели машинного обучения и получать за вклад вычислительных ресурсов и знаний награды в виде токенов TAO.

Механизм работы Bittensor похож на «цифровой рой» — коллективное решение, основанное на сотрудничестве и проверке индивидуальных интеллектуальных вкладов. Токен TAO выполняет в этой экосистеме множество ролей: оплату за AI-услуги, залог для обеспечения безопасности сети, участие в управлении через голосование. В отличие от многих криптоактивов, которые зачастую имеют спекулятивную ценность, TAO связывает свою стоимость с реальными приложениями и потребностями рынка.

Ключевые участники экосистемы Bittensor включают:

• Subtensors — специализированные подсети внутри сети, фокусирующиеся на конкретных задачах AI, таких как генерация текста, распознавание изображений или распределённое хранение данных;
• Майнеры — узлы, развертывающие и обучающие модели машинного обучения, получающие награды в TAO за предоставление ценных AI-выходов;
• Валидаторы — оценивающие объективность и качество моделей майнеров, обеспечивая качество сети и динамическое распределение наград TAO.

Эта инновационная модель децентрализованного управления привлекает внимание глобального сообщества крипто- и AI-исследователей, делая TAO ведущим активом в области децентрализованного AI. Продвижение ETF со стороны Grayscale фактически сигнализирует рынку о зрелости этой передовой технологии, достаточной для включения в основные инвестиционные портфели.

Как прецеденты Bitcoin и Ethereum прокладывают путь для Bittensor

Стратегия Grayscale черпает вдохновение из своих исторических судебных побед. В 2023 году апелляционный суд США постановил, что SEC действовала «произвольно и произвольно», отклоняя заявку Grayscale на преобразование своего биткоин-траста (GBTC) в спотовый ETF, в то время как одобряла фьючерсные ETF. Это знаковое решение стало катализатором волны одобрения спотовых биткоин-ETF в январе 2024 года, после чего миллиарды долларов инвестиций устремились в новые ETF-продукты.

Успех спотового ETF по биткоину подтвердил легитимность криптоактивов как инвестиционных товаров с точки зрения регулирования. Впоследствии SEC одобрила в 2024 году спотовый Ethereum ETF, расширив охват криптоактивов в рамках ETF. Эти успешные кейсы создали важную основу для одобрения ETF на Bittensor.

Однако, Bittensor сталкивается с более сложными регуляторными вопросами по сравнению с Bitcoin и Ethereum. В то время как биткоин и эфир имеют более чем 15-летнюю историю рынка и рыночную капитализацию в триллионы долларов, их товарный статус широко признан. В случае с Bittensor — это новая категория активов, которая не является традиционной цифровой валютой и не платформой для смарт-контрактов, а представляет собой управляемый децентрализованный AI-сеть, токен которой вызывает споры о классификации (ценные бумаги или товар). SEC, скорее всего, тщательно изучит структуру рынка Bittensor, меры по обеспечению безопасности хранения и защиты от манипуляций ценами, прежде чем принять окончательное решение.

Пути регуляторного одобрения и перспективы рынка

Запуск спотового ETF Bittensor окажет глубокое влияние на несколько уровней. Во-первых, он значительно повысит доступность токена TAO. В настоящее время покупка и хранение TAO требуют использования криптовалютных бирж и управления приватными ключами — что является барьером для традиционных инвесторов. ETF упростит этот процесс, сводя его к привычной и регулируемой форме — торговле по биржевому коду, что позволит широкому кругу инвесторов легко участвовать.

Во-вторых, запуск ETF может привлечь крупные институциональные капиталы в экосистему TAO. Это повысит ликвидность и эффективность ценового обнаружения токена, что даст мощный импульс развитию сети Bittensor. Кроме того, одобрение регулятора фактически станет официальным подтверждением технологической и экономической основы Bittensor, ускоряя внедрение и развитие AI-технологий внутри индустрии.

Эксперты оценивают, что весь процесс рассмотрения SEC может занять несколько месяцев: в этот период Grayscale потребуется подготовить подробные раскрытия информации, ответить на многочисленные запросы регуляторов и внести необходимые коррективы. В целом, рынок настроен осторожно и оптимистично, предполагая, что окончательное одобрение может произойти примерно к середине 2026 года.

Структурные изменения в экосистеме инвестиций в криптоактивы

Заявка на ETF Bittensor знаменует собой важный поворотный момент в развитии инструментов инвестирования в криптоактивы. Если она будет одобрена, это станет прецедентом, показывающим, что модель ETF может применяться не только к крупным зрелым активам, но и к нишевым сегментам криптоэкономики. Это откроет путь для ETF-продуктов, связанных с децентрализованными финансами (DeFi), токенизацией реальных активов (RWA), игровыми токенами и другими специализированными экосистемами.

Для инвесторов это означает ускорение профессионализации и диверсификации криптоинвестиций. Границы между традиционными финансами и блокчейн-активами начинают стираться, и в будущем портфели могут включать специализированные криптоактивы, ориентированные на конкретные области применения — AI, DeFi, метавселенные.

Сам Grayscale через эту инициативу демонстрирует стратегический взгляд. После успешного преобразования GBTC в спотовый биткоин-ETF компания ускоряет расширение продуктовой линейки цифровых активов, делая более широкому кругу инвесторов доступными новые инновационные криптоактивы. Такой постоянный рост и диверсификация отражают эволюцию всей индустрии управления криптоактивами — от фокусировки на одном активе к управлению многопортфельной экосистемой.

Независимо от того, удастся ли в итоге вывести на рынок ETF Bittensor, сама заявка уже является важной вехой в процессе финансовой институционализации и коммерциализации криптоактивов. Она посылает ясный сигнал регуляторам, инвесторам и всей экосистеме: децентрализованные сети, основанные на AI, становятся важной темой для инвестиций, а традиционная финансовая система адаптирует свои рамки для включения этого нового класса активов. Этот процесс инноваций и регуляторной адаптации глубоко изменит инвестиционный ландшафт и роль криптовалют в ближайшие десятилетия.