【Краткий обзор рынка】Рынок испытывает сильные колебания, пять ключевых вопросов для стратегий в области ИИ!

2026-03-18 11:30:03

Мы хотим, чтобы вы знали:

На фоне начала войны между США и Ираном рынок сосредоточился на росте цен на нефть и возобновлении инфляции, что мы также обсуждали в нескольких статьях. В этой статье мы вновь рассмотрим другие рыночные опасения, включая недавние случаи риска частных кредитов, возникшие за последний месяц, а также возможность того, что усиление возможностей ИИ может привести к разрушению программных компаний; одновременно среди аппаратных компаний после оптимистичной отчетности Nvidia цена акций снизилась, что свидетельствует о все более строгой проверке рынка и росте риска корректировки оценки стоимости.

Все эти опасения, усугубленные полномасштабным ухудшением конфликта на Ближнем Востоке, дополнительно тормозят общие показатели рынка. По состоянию на закрытие 10 марта индекс S&P 500 практически не показывает прироста с начала года. Поэтому, после двух предыдущих быстрых обзоров ситуации на Ближнем Востоке, в этом отчете мы подробно проанализируем пять основных рыночных опасений, включая риск частных кредитов, апокалипсис SaaS и возобновление опасений по поводу монетизации ИИ.

Основные моменты статьи:
Вопрос 1: Есть ли скрытая опасность в частных кредитах и растет ли вероятность системного риска?
Вопрос 2: На что стоит обратить внимание при росте капитальных затрат на ИИ, зависящих от частных кредитов?
Вопрос 3: Может ли развитие ИИ привести к значительному росту безработицы и экономическому спаду?
Вопрос 4: Возможен ли конец эпохи SaaS? Разрушит ли ИИ их традиционные конкурентные преимущества?
Вопрос 5: Существуют ли риски для аппаратных компонентов ИИ?

В: Есть ли скрытая опасность в частных кредитах и растет ли вероятность системного риска?

Помимо конфликта между США и Ираном, недавно снова обсуждается ликвидностный риск частных кредитов. После того как в прошлом году региональные банки, такие как Zions Bancorp и Western Alliance, а также автокредитное агентство Tricolor столкнулись с кризисами, в феврале этого года ситуация вновь обострилась: сначала управляющая компания Blue Owl Capital ограничила выкуп своих розничных облигационных фондов, а 27 февраля британская ипотечная компания Market Financial Solutions (MFS), получившая финансирование от нескольких крупных американских банков, объявила о банкротстве. Также крупные управляющие компании, такие как BlackRock и Blackstone, сообщили о рекордных объемах выкупа своих фондов, некоторые из которых достигли лимитов.

Эти риски, связанные с недоступностью прозрачной информации о непосредственных финансовых институтах (NDFIs), вызывают тревогу и напоминают предупреждение Джейми Димона, CEO JPMorgan: «Когда вы видите таракана, возможно, их больше». Возникает опасение, что в рынке частных кредитов скрывается гораздо больший системный риск. Индекс банков KBW после новости о банкротстве MFS 27 февраля снизился на 6% в течение дня — самое большое падение с апреля прошлого года, когда рынок переживал опасения по поводу тарифных войн.

A: Риск для банков по непосредственным финансовым кредитам контролируем, ликвидность низкая

Что касается вероятности возникновения ликвидностного кризиса, мы настроены относительно оптимистично, поскольку большинство банков по-прежнему ограничивают свои риски по NDFIs. Согласно данным S&P Global Market Intelligence, в четвертом квартале 2025 года из 20 крупнейших банков по объему кредитования NDFIs (около 85% рынка), большинство имеют ограниченные риски: доля таких кредитов в активах обычно ниже 20%, а только 8 банков имеют долю выше 10%, что говорит о контролируемой концентрации риска.

Это означает, что даже при массовых дефолтах NDFIs, риск распространения на всю финансовую систему мал. Более того, по данным S&P Global Market Intelligence, уровень дефолтов по кредитам NDFIs у банков остается низким — около 0,14% в четвертом квартале 2025 года, что свидетельствует о том, что текущие кризисы скорее единичные случаи, а ситуация остается стабильной.

В: На что стоит обратить внимание при росте капитальных затрат на ИИ, зависящих от частных кредитов?

В отличие от этого, мы считаем важным обратить внимание на возрастающую роль частных кредитов в финансировании ИИ. Во-первых, даже крупные технологические гиганты с сильными денежными потоками испытывают трудности с финансированием огромных затрат на инфраструктуру ИИ, что увеличивает внешнее финансирование; во-вторых, в эпоху ИИ появится все больше стартапов и «единорогов», которые еще не вышли на биржу, но уже оцениваются в более чем 1 миллиард долларов — и такие компании особенно зависят от частных рынков. Это еще больше укрепляет роль частных кредитов в цепочке поставок ИИ.

По оценкам Morgan Stanley, к 2028 году частные кредиты обеспечат более половины внешнего финансирования для строительства дата-центров, что составит более 1,5 трлн долларов, став основным источником финансирования для индустрии ИИ. В случае ухудшения рыночных настроений и сжатия кредитных потоков, возрастает риск разрыва цепочек финансирования, что негативно скажется на росте компаний и их прибыльности.

A: Риск сосредоточен в NeoCloud

[Здесь идет блок с подпиской и вопросами, который не требует перевода]

Вы уже подписаны? Если да, войдите здесь.

Стать подписчиком
Получите полный доступ к сервисам M Square

Бесконечный просмотр макро-графиков
Ключевые индексы глобальных инвестиций

Эксклюзивные отчеты
Ежемесячно 6-8 аналитических обзоров и данных

Инструментарий для исследований
Создавайте собственные графики, тестируйте стратегии

Профессиональное сообщество
Обмен мнениями, закрытые показатели

Подписаться сейчас

[Кнопки и ссылки на подписку и вопросы]

В: Вопросы и ответы AI по рискам частных кредитов

Вопрос: Рост рисков частных кредитов может вызвать системный кризис?
Ответ: 💡 Несмотря на появление рисков, контролируемых банками по NDFIs, и низкий уровень дефолтов (около 0,14%), вероятность системного кризиса остается низкой, так как большинство рисков ограничены единичными случаями.

Вопрос: Какие риски связаны с ростом капитальных затрат на ИИ, зависящих от частных кредитов?
Ответ: 💡 Увеличение зависимости от частных кредитов, особенно у новых NeoCloud-компаний, может привести к рискам разрыва финансирования при ухудшении рыночных условий, что скажется на росте и прибыльности.

Вопрос: Может ли развитие ИИ привести к росту безработицы и экономическому спаду?
Ответ: 💡 В краткосрочной перспективе ИИ может вызвать сокращения, но в долгосрочной — создаст новые рабочие места и повысит производительность. Общий эффект на экономику пока не однозначен.

Вопрос: Может ли восстановительный эффект ИИ превзойти эффект замещения и способствовать занятости?
Ответ: 💡 Да, ожидается, что по мере зрелости технологий и снижения затрат, ИИ будет создавать новые профессии и повышать производительность.

Вопрос: Остаются ли преимущества SaaS-компаний в эпоху ИИ?
Ответ: 💡 Да, компании с барьерами доступа, такими как права, данные и технологии, сохранят свои преимущества, интегрируя ИИ в свои системы и укрепляя существующие услуги.

Вопрос: Есть ли риски чрезмерных закупок оборудования для ИИ?
Ответ: 💡 Да, существует риск избыточных запасов, особенно у Nvidia, где рост запасов в сырье и готовой продукции требует мониторинга, чтобы избежать переизбытка.

Вопрос: Как эффективно управлять активами в условиях множества рыночных опасений?
Ответ: 💡 Разделение активов на «атакующие» и «защитные» сектора, с фокусом на технологический сектор, и гибкое управление рисками — лучший подход для адаптации к рыночной волатильности.

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .