【Новости рынка】ФРС остается без движений, M-Square дает прогноз цен на нефть, инфляции и пути процентных ставок!

Мы хотим, чтобы вы знали:
В марте Федеральная резервная система США (ФРС) оставила базовую ставку в диапазоне 3,50–3,75%, а точечная диаграмма по ставкам сохранила путь снижения на 1 пункт в 2026 году. На фоне неопределенности ситуации на Ближнем Востоке члены комитета повысили свои прогнозы по экономике, инфляции и производительности в SEP, а аналитики М平方 подготовили сценарии по ценам на нефть, инфляционным ожиданиям и развитию ставок!

Основные моменты статьи:

2. На этом заседании члены комитета проголосовали 11:1 за сохранение ставки в диапазоне 3,50–3,75%. В заявлении добавлено упоминание о высокой неопределенности ситуации на Ближнем Востоке.

3. Точечная диаграмма по ставкам по-прежнему предполагает снижение на 1 пункт в 2026 и 2027 годах, что свидетельствует о сохранении курса на поэтапное снижение ставок.

4. В SEP небольшое повышение прогноза роста экономики на 2026 год до 2,4% (ранее 2,3%), инфляции и базовой инфляции — до 2,7% (ранее 2,4% и 2,5%). Это говорит о том, что члены считают влияние конфликта между Израилем, Ираном и США краткосрочным шоком. Также они повысили прогноз роста экономики США, что отражает рост производительности за последние годы.

5. На пресс-конференции Пауэлл сохранил нейтральную позицию, отметив, что высокая неопределенность ситуации на Ближнем Востоке затрудняет точное прогнозирование. Решения по ставкам будут приниматься в течение следующих 6 недель в зависимости от развития ситуации. На вопрос о возможном повышении ставок он подчеркнул, что, несмотря на обсуждения, это не является базовым сценарием ФРС.

1. ФРС в марте оставила ставки без изменений, следит за ситуацией на Ближнем Востоке!

На этом заседании члены ФРС проголосовали 11:1 за сохранение базовой ставки в диапазоне 3,50–3,75%. В заявлении подчеркнута стабильность экономической активности и добавлено, что ситуация на Ближнем Востоке обладает высокой неопределенностью, что свидетельствует о краткосрочной позиции ФРС — наблюдать за развитием событий. Основные моменты заявления:

Взгляд на экономику и инфляцию: стабильный рост, внимание к Ближнему Востоку

В части экономики в этом заявлении изменений немного: сохранена оценка экономической активности как «стабильной», описание безработицы изменено с «знаки остановки роста» на «незначительные колебания в последние месяцы». В разделе о двойной миссии не возвращалась дискуссия о рисках снижения занятости, что говорит о том, что ФРС не видит угрозы дальнейшего ослабления рынка труда.

По инфляции — ФРС продолжает считать, что она остается на высоком уровне, и добавила, что ситуация на Ближнем Востоке обладает высокой неопределенностью для экономики США.

Перспективы по ставкам: курс на снижение сохраняется

Прогноз по ставкам не изменился: сохраняется возможность снижения в 2025 и 2026 годах, а также сохраняется осторожный подход к оценке времени и масштаба снижения (the extent and timing). Это подтверждает, что ФРС продолжает придерживаться курса на снижение ставок, но с осторожностью.

Монетарная политика: действия в соответствии с инфляционными трендами

11 из 12 членов проголосовали за сохранение ставки в диапазоне 3,50–3,75%. Единственный голос против — кандидат от Трампа, Стивен И. Мирана, который поддержал снижение ставки на 1 пункт. Большинство членов, как и Пауэлл на пресс-конференции, склоняются к тому, что после развития ситуации на Ближнем Востоке решения будут приниматься исходя из экономических данных, и политика останется нейтральной или осторожной.

2. Точечная диаграмма по ставкам: снижение на 1 пункт в 2026 и 2027 годах

Наиболее важный вопрос для рынка — это путь ставок в этом году. В мартовской точечной диаграмме видно, что большинство членов поддерживают сохранение ставок на текущем уровне или снижение на 1 пункт в 2026 году. В частности:

• 7 членов считают, что ставка останется без изменений в 2026 году;
• 7 — поддерживают снижение на 1 пункт;
• 2 — снижение на 2 пункта;
• 3 — более значительное снижение.

Медиана по точкам — снижение на 1 пункт, то есть диапазон 3,25–3,50%. При этом большинство участников снизили свои оценки по масштабу снижения.

На 2027 год прогноз остается на уровне 3,00–3,25%, предполагая снижение на 1 пункт. В 2028 году медиана также остается в диапазоне 3,00–3,25%, предполагая завершение цикла снижения. Средний уровень долгосрочной ставки (длинная норма) немного повысился до 3,125%, что указывает на ожидания постепенного повышения производительности и снижения инфляции. В целом, кривая ставок остается инвертированной, что говорит о краткосрочном влиянии ситуации на Ближнем Востоке на инфляцию и ставку.

Общий вывод: снижение на 1 пункт в 2026–2027 годах — основной сценарий, однако есть один член, который предполагает повышение ставки в 2027 году, что вызвало вопросы на пресс-конференции. Пауэлл отметил, что обсуждения этого сценария велись, но он не является базовым.

Также долгосрочная ставка (нейтральная) снова поднялась до 3,125%, что отражает включение в прогноз роста производительности и потенциала снижения инфляции.

Подробнее о комментариях на пресс-конференции.

3. Немного повышены прогнозы по экономике и инфляции, рост производительности — важный фактор!

В этом году ФРС снова немного повысила прогноз роста ВВП на 2026 год до 2,4% (ранее 2,3%), сохранив прогноз безработицы на уровне 4,4%. По инфляции — прогноз немного поднят: до 2,7% по PCE и базовой инфляции (ранее 2,4% и 2,6%). Это говорит о том, что члены считают влияние конфликта на краткосрочную инфляцию ограниченным, и в 2026 году есть возможность для снижения ставок. Также они повысили прогноз долгосрочного роста экономики до 2% (ранее 1,8%) и нейтральной ставки до 3,1% (ранее 3%).

Прогнозы по ключевым показателям на 2026–2028 годы:

• ВВП: 2,4% (2026), 2,3% (2027), 2,1% (2028); долгосрочный — 2,0%.
• Уровень безработицы: 4,4% (2026), 4,3% (2027), 4,2% (2028).
• Инфляция (PCE): 2,7% (2026), 2,2% (2027), 2,0% (2028).
• Базовая инфляция (core PCE): аналогично.
• Процентные ставки: остаются на уровне 3,4% в 2026–2028 годах, долгосрочная — 3,1%.

Общий вывод: прогнозы показывают умеренное повышение оценки роста и инфляции, а также рост производительности, что способствует снижению инфляции в будущем.

4. Ежемесячные покупки казначейских облигаций — поддержка ликвидности рынка

После объявления о завершении сокращения баланса в октябре 2025 года и запуске покупок коротких облигаций в декабре 2025 года, Нью-Йоркский филиал ФРС начал реализовывать программу покупки короткосрочных казначейских облигаций (до 3 лет).

На март 2026 года планируется покупать около 40 млрд долларов в месяц, чтобы компенсировать рост обязательств, связанных с резервами и долгами. В частности, до налоговой даты 15 апреля покупки будут продолжаться на этом уровне.

Объем активов ФРС по казначейским облигациям вырос с 4,19 трлн до 4,35 трлн долларов, что свидетельствует о постепенном восстановлении баланса после снижения.

Несмотря на высокий уровень TGA (казначейских резервов) — около 937,6 млрд долларов, — резервные требования начали расти и превысили 3 трлн долларов, что подтверждает расширение баланса за счет покупок коротких облигаций.

На пресс-конференции после заседания вопрос о продолжении покупок после апреля не был поднят, поэтому важно следить за этим вопросом — это ключ к пониманию ликвидности и возможных решений по ставкам.

Примечание: Цель покупок коротких облигаций — поддержание достаточного уровня резервов, чтобы избежать чрезмерных колебаний краткосрочных ставок. В случае угрозы контроля над ставками ФРС может принять меры.

5. Основные моменты пресс-конференции Пауэлла

(Здесь идет описание ключевых тезисов и настроений Пауэлла на пресс-конференции, а также напоминание о подписке на аналитические сервисы и новости.)