Ethereum's 'high yield' slowdown vs Solana's 'rapid expansion' acceleration...RWA·USDC flow restructuring transaction fee power dynamics

В первом квартале 2026 года основная ось прибыльности на блокчейне сместилась с вопроса «где возникают сборы» на вопрос «какая структура их поглощает». По состоянию на 24 марта суточные сборы в Ethereum составили 9,66 миллиона долларов, снизившись на 7,08% по сравнению с предыдущим днём, тогда как в Solana — 4,38 миллиона долларов, выросшие на 4,98%, что демонстрирует противоположные тенденции. На первый взгляд, Ethereum всё ещё генерирует примерно в 2,2 раза больше дохода, однако качество доходов и структура их возникновения быстро перестраиваются.

Ключевым поворотным моментом стало распространение Layer2. Несмотря на рост общего пропускного способности экосистемы Ethereum, фактические сборы, захваченные на «расчётном уровне», сокращаются. Средний размер транзакционного сбора остаётся примерно на уровне 0,21 доллара, что объясняется не слабым спросом, а структурным переносом на Rollup-решения вроде Arbitrum и Optimism. Иными словами, создание стоимости сохраняется, но подтверждение доходов становится более фрагментированным, происходит «утечка доходов».

С другой стороны, Solana выбрала совершенно противоположный путь. Она максимизирует обработку транзакций в секунду и низкую стоимость (<0,01 доллара) на одном уровне, прямо накапливая высокочастотные операции в цепи. В результате, несмотря на низкую цену за сбор, объём транзакций достаточен для компенсации, что обеспечивает стабильный рост доходов. Особенно в последнее время, с появлением таких проектов RWA, как Ondo Finance, которые используют Solana для токенизации государственных облигаций и платежных потоков, «модель доходов на основе частоты» укрепляется.

Следующие данные ясно показывают различия в структурах доходов двух цепочек.

[Сравнение доходов в цепочках ETH и SOL]

• Суточные сборы: ETH 9,67 миллиона долларов (-7,08%) / SOL 4,39 миллиона долларов (+4,98%)

• За 7 дней: ETH 65,19 миллиона долларов / SOL 38,64 миллиона долларов

• За 30 дней: ETH 327 миллионов долларов / SOL 206 миллионов долларов

По данным за 30 дней Ethereum всё ещё сохраняет преимущество примерно в 1,6 раза. Однако в динамике за 24 часа наблюдается не расширение разрыва, а его «сближение». Это указывает не на краткосрочные события, а на структурные изменения, связанные с перераспределением капитала.

Ключевым фактором этого сдвига является расширение USDC Circle. Объём обращения в 68 миллиардов долларов и ежемесячный объём транзакций в цепи свыше 1 триллиона долларов позволяют USDC выйти за рамки роли простого ликвидного инструмента и стать «двигателем сборов». Однако важен вопрос, кому принадлежат эти доходы. В Ethereum они распределяются между Layer2 и различными цепочками, что размывает доходы основной сети; в то время как Solana напрямую обрабатывает платежи в стабильных монетах и расчёты RWA на L1, полностью поглощая доходы.

Особенно важны такие продукты, как токенизированные фонды денежного рынка типа USYC, где высокая частота ребалансировки и расчётов необходимы, и они естественно ориентированы на «цепи с низкой стоимостью и высокой скоростью». В результате Ethereum выступает как «основа» для высоко добавленной стоимости DeFi-ликвидности, а Solana — как «слой обработки» для сделок с реальными активами, что усиливает двоичную структуру.

С экономической точки зрения, это конкуренция «рентабельности против оборота». Ethereum основана на высокой прибыли за единицу сборов и премии за безопасность, тогда как Solana расширяет общий доход за счёт низких сборов и высокого оборота транзакций. Проблема в том, что распространение Layer2 размывает рентабельность Ethereum, а рост оборота Solana напрямую превращается в рост доходов.

Подводя итог, текущий разрыв в сборных — это не просто масштабная конкуренция, а борьба за «структуру захвата доходов». Пока Ethereum сохраняет статус центра безопасности и ликвидности, его абсолютное преимущество останется, однако с расширением реальных финансовых масштабов, обусловленных RWA и стейблкоинами, скорость догоняющих у Solana, вероятно, ускорится. Хотя титул лидера по сборам всё ещё у Ethereum, его фундамент значительно ослабел по сравнению с прошлым.