#高盛申请比特币收益型ETF не спотовый ETF, что продает Goldman Sachs?

Начнем с детали, которую рынок игнорирует: в этот раз Goldman Sachs подает заявку не на спотовый биткоин ETF. Он подает заявку на "ETF с доходностью от премии", основная стратегия которого — covered call (покрытый колл).
Проще говоря, фонд держит доли спотового биткоин ETF (в основном IBIT от BlackRock), одновременно продавая колл-опционы, получая премии по опционам, и регулярно выплачивая дивиденды инвесторам. Покрытие продажи опционов колеблется от 40% до 100%.
Что это означает? Если биткоин резко вырастет, вы заработаете только часть; если биткоин останется в боковом движении или немного вырастет, вы заработаете больше, чем при простом владении биткоином, благодаря дополнительным доходам от премий по опционам.
Выбор этого продукта Goldman Sachs точно отражает его целевую аудиторию: не розничных инвесторов, надеющихся утроить капитал на биткоине, а институциональных инвесторов с сотнями миллионов или миллиардами долларов в управлении. Эти деньги нуждаются в причине входа в биткоин, и эта причина должна быть не "вера", а "доходность".
ETF от Goldman Sachs по сути говорит: волатильность биткоина сама по себе — это актив, который можно монетизировать. Вам не нужно делать ставку на направление рынка, достаточно признать, что рынок достаточно активен, и продавцы опционов могут зарабатывать.
Эта идея полностью совпадает с планами BlackRock по запуску BITA. BITA тоже использует стратегию covered call, превращая волатильность биткоина в ежемесячные дивиденды. Разница в том, что BlackRock имеет в качестве базы 55 миллиардов долларов в IBIT для поддержки ликвидности, а Goldman Sachs не держит биткоин напрямую, а через дочернюю компанию на Каймановых островах, чтобы обойти регуляторные ограничения.
Два гиганта Уолл-стрит почти одновременно сосредоточили внимание на одном и том же продукте, что, похоже, говорит о следующем: биткоин-спотовый ETF уже прошел свою битву, а следующая — это "кто сможет упаковать биткоин в продукт, понятный традиционным клиентам управляющих активами".

От покупки чужих продуктов к созданию своих: девятилетний путь Goldman Sachs

Если смотреть в долгую перспективу, изменение отношения Goldman Sachs к криптовалютам — одно из самых драматичных превращений на Уолл-стрит.
В 2021 году Goldman Sachs возобновила работу криптовалютного торгового отдела, начав предоставлять клиентам торговлю биткоин-фьючерсами и опционами. Тогда вся индустрия еще говорила: "мы следим за блокчейн-технологией, не за биткоином", чтобы выразить неопределенность и нежелание прямо говорить о желании участвовать. В конце 2024 — начале 2025 годов 13F-файлы Goldman Sachs начали показывать истинное лицо.
К четвертому кварталу 2024 года Goldman Sachs владела активами в биткоин ETF на сумму 1,57 миллиарда долларов, из которых 1,27 миллиарда — в IBIT от BlackRock, 288 миллионов — в FBTC от Fidelity, что в 121% больше по сравнению с предыдущим кварталом.
К отчету за четвертый квартал 2025 года Goldman Sachs через различные спотовые биткоин ETF косвенно держала около 13741 биткоина, рыночная стоимость которых составляла примерно 1,71 миллиарда долларов. Еще более удивительно, что у нее были активы в примерно 1 миллиард долларов в Ethereum ETF, 153 миллиона долларов в XRP ETF и 108 миллионов долларов в Solana ETF. Генеральный директор David Solomon был приглашен выступить на форуме World Liberty Financial. От покупки чужих продуктов к созданию своих и продаже другим — Goldman Sachs прошла этот путь менее чем за два года.