STRC脱锚背后，比特币最大的“死多头”露出了尾巴。

Ты видел компанию, которая уверенно говорит: «Я могу продать активы вам, чтобы платить проценты»?

Я видел. Именно вчера.

Приоритетные акции STRC Strategy упали до 89 долларов, достигнув минимума с момента IPO. Доходность взлетела до 12.9%. Чем рынок напуган? Тем, что она не сможет платить проценты.

Затем компания заявила:

«Можно продать BTC, чтобы выплатить дивиденды на 32 года.»

Что говорил Сэйлор за последние годы? «Биткойн — это вечный актив.» «Мы никогда не будем продавать.» Раз за разом, как молитву.

А что получилось? Когда приоритетные акции падают, ликвидность сжимается, и, несмотря на слова «не продавать», тело говорит честно — продавать монеты для выплаты процентов стало открытым вариантом.

Цзян Чжоуэр сказал, что у MSTR нет риска принудительной ликвидации с плечом. Но проблема всегда не в «взорвется ли позиция», а в:

«Когда компания ставит на стол ‘продать монеты для выплаты процентов’, сколько у нее осталось веры?»

Вся модель Сэйлора основана на предположении: BTC всегда растет и никогда не продается. А теперь что? Если BTC будет боковиком два года, он все равно будет продавать или нет?

«Самый крупный ‘мертвый бык’ в крипте, в конце концов, может превратиться в машину по продаже монет из-за доходности дивидендов.»

STRC с эффективной доходностью 12.9%. Если BTC не растет и не падает, сколько монет нужно продавать каждый год, чтобы закрыть этот дефицит? 32 года? Это статический расчет. А если BTC упадет до 50 тысяч? До 40 тысяч? Еще хватит на несколько лет?

Эта модель Strategy по сути использует рост BTC для покрытия фиксированных затрат по приоритетным акциям. В бычьем рынке — это гениально. В медвежьем — это порочный круг.

Если BTC войдет в долгосрочную стагнацию, доходность STRC будет высасывать из компании все денежные потоки. Тогда слова Сэйлора о «никогда не продавать» превратятся в «продать из-за необходимости».

脱锚 STRC — это не только о одной акции. Это тревожный звонок — все деривативы, основанные на BTC, сталкиваются с этим парадоксом.

Приоритетные акции MicroStrategy, биткойн ETF, залоговые кредиты на BTC… Пока есть проценты к выплате, есть издержки, которые нужно покрывать, — рано или поздно придется выбирать между «продать монеты и получить деньги».

В бычьем рынке все хорошо. А что если боковик два года?

«Институции приходят не для того, чтобы подхватить ваши активы, а чтобы рассказать вам более сложную историю — а сложные истории зачастую заканчиваются более жестокими последствиями.»#我的Gate交易时刻 #TradFiCFD黄金大师赛 #Gate现货交易量增幅全球第一 $BTC $ETH $SOL