#RateWatch

Федеральный резерв США удерживал свою ключевую ставку в диапазоне 3,50% — 3,75% уже четвертую подряд встречу в среду. Это был первый политический шаг под руководством нового председателя Кевина Уорша, и хотя сама ставка не изменилась, тон сообщения изменился.

Что изменилось?
1. От паузы к ястребиному уклону: В текст политики было исключено все прежние упоминания о будущих снижениях. Девять из 19 чиновников теперь прогнозируют как минимум одно повышение ставки к концу 2026 года, тогда как в марте их было ноль. Уорш заявил прессе, что банк «будет добиваться ценовой стабильности», а обновленный прогноз ФРС повысил его прогноз по базовой инфляции на 2026 год до 3,6% с 2,7%.
2. Начало эпохи Уорша: Уорш занял руководящую должность в прошлом месяце после окончания срока Джерома Пауэлла. Он не представил точку прогноза по ставке на этом заседании и заявил, что планирует сократить публичные руководства. Пять рабочих групп будут пересматривать, как ФРС устанавливает политику и взаимодействует с рынками. Цель — больше пространства для реакции и меньше привязки к будущим сигналам.
3. Реакция рынка: Доходность краткосрочных казначейских облигаций выросла до 16-месячного максимума. Индексы S&P 500 и Nasdaq снизились более чем на 1% за день. Трейдеры сейчас оценивают примерно 60% вероятность повышения ставки к январю, а шансы на такой шаг уже быстро растут с сентября. Доллар вырос по отношению ко всем основным конкурентам, поскольку ставки начали смещаться.
4. Почему ястребиный поворот?: Чиновники указывают на шоки в поставках из-за конфликта с Ираном, которые повысили цены на энергоносители. Даже после снижения цен на нефть после сделки США и Ирана, ФРС отметил, что ценовое давление может сохраниться. Некоторые участники опасаются, что удержание ставок на низком уровне не будет достаточным для возвращения инфляции к цели в 2%.
5. Разногласия внутри комитета: Восемь чиновников по-прежнему считают, что ставки останутся стабильными до 2026 года, и только один ожидает снижение. Один участник не представил прогноз. Разброс мнений показывает дебаты: некоторые считают, что длительное удержание ставок — достаточно, в то время как другие полагают, что может потребоваться повышение, если инфляция останется устойчивой.
Что это означает в будущем
• Без автопилота: ФРС убрала намеки на следующий шаг. Политика будет зависеть от данных, с уклоном в сторону ужесточения, если инфляция не снизится.
• Влияние на рынок облигаций: Более высокие прогнозы по ставкам повышают доходность краткосрочных облигаций и оказывают давление на акции роста. Если ФРС повысит ставки позже в этом году, стоимость кредитов и ставки по кредитным картам вырастут еще больше.
• Глобальная связь: Более сильный доллар и более высокие доходности в США могут вывести капитал из других рынков. Падение цен на нефть после сделки с Ираном дало некоторое облегчение, но ФРС заявил, что еще рано говорить, что это снижает риск инфляции.
• Список наблюдения: Следующая точка на графике и текст политики будут важнее обычного. Уорш может оставить свой прогноз в тайне, поэтому трейдеры будут следить за групповой точкой зрения и тоном каждого заседания.
Короче говоря, ставки остались без изменений, но уклон изменился. Под руководством Уорша ФРС перестало обещать снижение и теперь готово повысить ставки, если данные по ценам останутся горячими.