#STRC触及历史低点 STRC достиг исторического минимума: капитальная структура крупнейшей биткоин-компании под давлением

#STRC触及历史低点 STRC достиг исторического минимума: структура капитала крупнейшего держателя биткоина под угрозой

В июне 2026 года бессрочные привилегированные акции серии A с плавающей ставкой STRC, выпущенные Strategy (ранее MicroStrategy), продолжили обвал, достигнув 26 июня исторического минимума в $71,40, что на 28,6% ниже номинала в $100. Одновременно обыкновенные акции MSTR упали до $83,12, что на 81,8% ниже 52-недельного максимума в $457,22. Синхронный обвал обоих ценных бумаг сжал всю структуру капитала Strategy до самого напряженного уровня в истории.

Ключевая причина обвала — полная остановка «финансового маховика». STRC был основным инструментом финансирования Strategy: когда цена превышала номинал в $100, компания через механизм ATM проводила дополнительную эмиссию, направляя все средства на покупку биткоинов, формируя положительный цикл «выпуск привилегированных акций → покупка BTC → рост активов → рост цены акций». Теперь STRC длительное время торгуется с глубоким дисконтом, механизм дополнительной эмиссии полностью остановлен, и компания лишилась ключевого канала для дешевого накопления монет.

Резкое ухудшение денежных резервов — еще одна фатальная проблема. С начала 2026 года денежные резервы Strategy сократились на 38% до $1,4 млрд, в то время как годовые дивидендные обязательства выросли с примерно $300 млн до $1,2 млрд. Покрытие дивидендов сократилось с более чем семи лет до всего 14 месяцев. Еще более шокирующим для рынка стало то, что в конце мая Strategy впервые продала 32 биткоина для выплаты дивидендов — нарратив «только покупка, без продажи» был нарушен, и в фундаменте веры появилась трещина.

Обвал STRC — это не просто проблема одной привилегированной акции. Как крупнейший корпоративный держатель биткоинов, Strategy владеет 847 363 BTC со средней стоимостью приобретения около $75 651. По мере падения биткоина ниже $60 000 компания сталкивается с нереализованным убытком в размере около $13 млрд. Рынок теперь сосредоточен не столько на волатильности самого биткоина, сколько на том, сможет ли Strategy долгосрочно поддерживать свою циклическую модель капитала, зависящую от финансирования через привилегированные акции.

В настоящее время STRC превратился из «инструмента стабильного дохода» в индикатор давления в реальном времени, отражающий уверенность рынка в Strategy и в целом в институциональном нарративе биткоина. Следующим ключевым моментом станет пересмотр ставки 30 июня — сможет ли этот «финансовый маховик» перезапуститься, зависит не только от судьбы одной компании, но и от того, сохранится ли крупнейший институциональный спрос на биткоин.