Лимиты EigenLayer на рестейкинг повышены: ликвидные AVS проходят тест новых ограничителей

Рестейкинг на этой неделе сместился из нишевой стратегии в фактор, который учитывают на уровне баланса. EigenLayer увеличила лимиты пула, разблокировав ещё 200 000 ETH для делегирования, и депозиты заполнились за 11 минут. Общая стоимость привлечённых средств превысила $19,1 миллиарда: 68% направлено через протоколы ликвидного рестейкинга, включая EtherFi и Renzo. Драйвер понятен: нативный стейкинг ETH приносит около 3,1%, а подобранные пакеты AVS генерируют реальную доходность 6–9%, выплачиваемую в ETH, reward points или в виде комиссий протокола.

Механика также стала более устойчивой. Операторы теперь должны размещать 1% slashable bond для каждого AVS, а условия для slashing теперь активны сразу на трёх уровнях данных доступности. Это добавляет риски, но одновременно усиливает безопасность. В Aave governance обсуждалось использование рестейкнутого ETH в качестве залога с дисконтом 5%, что потенциально впервые может вывести доходность рестейкинга в DeFi-денежные рынки. Если это будет одобрено, может запуститься усиливающий цикл: больший спрос на залог, более сильная генерация комиссий за AVS, улучшение доходности и больше ETH в блокировке.

Данные по потокам указывают на ротацию капитала, а не на приток «свежих» средств. Отток со стейкинга из Lido снизился на 14 000 ETH, тогда как EtherFi зафиксировала приток 22 000 ETH — это говорит о том, что участники добиваются примерно 300 б.п. дополнительной доходности, а не размораживают позиции. Производные рынки отразили ту же тенденцию: разница по фьючерсам на ETH на Chicago Mercantile Exchange держалась около 10% годовых премии на фоне слабости спотового рынка. Это указывает, что трейдеры по базе используют размещённый ETH для стратегий carry, а не продают свои активы.

Главный риск остаётся в корреляции slashing. Если крупный AVS столкнётся с неудачей, модель разделённой безопасности может привести к одновременному slashing сразу нескольких операторов, повышая вероятность «отклонений» ликвидных токенов рестейкинга от привязки. Аудиты и меры заложенной безопасности снижают этот риск, хотя экосистема пока не переживала значимого события реального slashing. Пока подобного события не произойдёт, рынок продолжает оценивать рестейкинг как усиленную форму стейкинга ETH с дополнительным слоем безопасности. Для долгосрочных распределителей это остаётся одним из самых эффективных подходов к получению доходности в ETH без опоры на инфляцию токенов.
#Ethereum #EigenLayer #Restaking #DeFi #Staking