#SummerCreationCamp #GOOGLEarningsBeatButStockDrops3%

Отчёт о прибылях Google за 2026 Q2, возможно, существенно превзошёл ожидания и по выручке ($119,8 миллиарда), и по облачному бизнесу ($24,8 миллиарда, +82% год к году), но цена акций после закрытия торгов всё равно упала более чем на 3%. Основные причины — «разрыв ожиданий» в отчёте и опасения рынка относительно будущей прибыльности и денежного потока. Конкретные причины следующие: 1. Сомнения в «качестве» чистой прибыли (разовые прибыли маскируют слабость базового бизнеса)
Отчёт показывает, что чистая прибыль выросла на 294% год к году до $112,1 миллиарда, но примерно $71,4 миллиарда из этого пришлись на разовые прибыли от инвестиций в акционерный капитал (в основном бумажная прибыль от Anthropic и SpaceX), а не на операционную прибыль от ключевой деятельности.
·После исключения разовых прибылей базовая операционная EPS составила лишь около $2,90–$3,00, чуть выше ожиданий, но не дотянула до рыночного ожидания «взрывного» роста.
2. Всплеск капитальных затрат и переход свободного денежного потока в минус (беспокойство из‑за темпов расходования)
Капитальные затраты за квартал в Q2 достигли $44,9 миллиарда, удвоившись год к году, а прогноз Capex на весь год был резко повышен до $195,0–$205,0 миллиарда, что указывает на то, что инвестиции в гонку вооружений ИИ продолжают расширяться.
Поскольку крупные разовые Capex‑выплаты «съедают» денежный поток, свободный денежный поток за квартал в Q2 перешёл в $-5,86 миллиарда — впервые с момента листинга Alphabet. Рынок опасается, смогут ли такие тяжёлые инвестиции конвертироваться в прибыль в ближайшей перспективе, что усиливает сомнения в устойчивости подхода «сжигания наличных ради роста».
3. Замедление роста ключевого бизнеса «Search» (тонкая тревога в базовом сегменте)
Выручка сегмента Search (включая поисковую рекламу) составила $63,3 миллиарда — рост на 17% год к году, что чуть ниже ожиданий рынка ($63,4 миллиарда). Некоторые институциональные участники также отмечают, что рост Search может замедлиться из‑за высокой базы.
Изначально рынок закладывал высокие ожидания по «Search + Cloud» как по двум движкам, но относительная слабость бизнеса Search в некоторой степени приглушила рыночные настроения. 4. Задержка ключевой ИИ‑модели (ожидания по росту получают удар)
Рынок ожидал фронтирную большую ИИ‑модель Gemini 3.5 Pro, но из‑за причин, не уточнённых в ожиданиях, релиз был отложен; в сочетании с потерей ИИ‑талантов это усилило опасения, сможет ли её full‑stack ИИ‑преимущества продолжать лидировать, и сохранится ли темп коммерциализации ИИ.
5. Оценка частично «встроила» (Price in) хорошие новости (хорошие новости были полностью учтены)
Высокие темпы роста выручки Alphabet и рост облачного бизнеса уже частично были отражены в цене акций до публикации отчёта. В ходе торгов после закрытия рынок уделяет больше внимания «дополнительным негативным факторам» (например, отрицательному денежному потоку и Capex, превышающему ожидания), что приводит к фиксации прибыли и развороту настроений в после‑часах.
В итоге «впечатляюще сильная» внешняя картина отчёта о прибылях Google не смогла полностью компенсировать опасения рынка о «высоких инвестициях при низкой отдаче в краткосрочной перспективе». В сочетании с тем, что некоторые ключевые показатели не дотянули до ожиданий, это оказало давление на цену акций в торгах после закрытия. #夏日创作营