Neden bu dönemde #BTC, altın ve ABD hisse senetleri birlikte düşüyor? Likidite açığı gerçekten suçlu mu?

Dünkü ve bugünkü incelemelerde, sadece BTC değil; altın da düştü, ABD hisse senetleri de... Bu genel düşüş durumunda, tek bir piyasa veya varlık üzerinden nedenleri bulmak zor... Asıl neden, her birinin kendi sorunları değil, piyasadan likiditenin çekilmesi...

【Likidite Hakkında】
Piyasalarda kullanılabilir para anlamına gelir; geniş anlamda bankaların rezervleri, para piyasasında kullanılabilir nakit, repo piyasasındaki kısa vadeli finansman imkanlarıdır.
Örneğin şu an ABD’de, hükümetin kapanması → hükümet harcamalarının engellenmesi → aynı zamanda tahvil ihracı devam ediyor → bankalar bu fonları satmak için tahvil alıyor → tahvillerden elde edilen para TGA’ya (ABD Hazine Bakanlığı’nın Fed’teki toplam hesabı) yatırılıyor → ancak hükümet kapanınca, bu para harcanmıyor, yani bu para bankacılık sisteminden çekiliyor (tahvil aracılığıyla) → bankalar birbirinden borç alıp vererek idare ediyor, bu da SOFR gecelik teminatlı finansman faiz oranını yükseltiyor...

Bu durumu birkaç veriyle doğrulayabiliriz:
1. TGA bakiyesi son zamanlarda hızla artıyor, yaklaşık 1 trilyon dolar seviyesinde.
2. Banka rezervleri yaklaşık 2.8 trilyon dolara geriledi, son yılların en düşük seviyesinde.
3. SOFR gecelik faiz oranı yaklaşık %4.22’ye yükseldi, bu oran Fed’in fazla rezerv faiz oranı (IOER) olan %3.9’dan yüksek.

Bu rakamlar, kısa vadede fonlama maliyetlerinin yükseldiğini, bankaların kullanılabilir nakitlerinin azaldığını ve piyasa riskli varlıkların baskı altında olduğunu gösteriyor.

【Peki, BTC neden olumsuz etkileniyor?】
BTC, yüksek likidite duyarlı bir varlık olduğu için, performansı büyük ölçüde “piyasada alım satım için kullanılabilir boşta fonların olup olmamasına” bağlıdır. Fonlar sıkıştığında, borçlanma maliyetleri yükseldiğinde ve bankalar risk almaya yanaşmadığında, bu boşta fonlar geri çekilir veya düşük riskli varlıklara kayar.

TGA bakiyesi hızla artarken, bu aslında Hazine’nin parayı “kilitlediği” anlamına gelir. Para kilitlendiğinde, piyasada kullanılabilir para azalır. Bu durumda BTC, altın ve ABD hisse senetleri gibi “riskli” varlıklar birlikte baskı altında kalır.

Mantık şu: Bu, BTC için olumsuz bir gelişme değil, altın için riskten kaçış özelliğinin kaybolması değil; tüm para çekildiği için, herkes havuzda yüzüyor ve biri suyu çekiyor... Su azaldıkça, herkes batmaya başlar...

【Peki, bu fırsat da mı doğar?】
Evet. Tarihsel deneyimler ve kurumların analizleri gösteriyor ki; hükümet yeniden açıldığında ve Hazine TGA’daki fonları piyasaya salmaya başladığında, bu “gizli bir QE” süreci olur — yani Fed doğrudan para basmasa da, Hazine’nin saldığı para likidite gibi piyasaya girer ve riskli varlıkların toparlanmasına zemin hazırlar.
Örneğin DBS, hükümetin kapanmasının sona erip, birkaç yüz milyar dolar likidite salındığında, kısa vadeli fonlama piyasasının rahatlayabileceğini belirtiyor.

Bu nedenle, şu anda uzun veya kısa pozisyon tartışması pek anlamlı değil... Artık teknik göstergeler değil, para ve likidite durumu belirleyici...
Eğer likidite sıkışmaya devam ederse, BTC kısa vadede pek bir şey yapamaz; sadece kaldıraç azaltmak ve savunmaya geçmek gerekebilir.

Ayrıca, hükümet müzakerelerinde bir ilerleme olursa ve harcamalar başlatılırsa, “likidite serbest bırakılması” ve BTC’nin toparlanması için önceden pozisyon alınabilir. Bu, gerçekten “dışarıdaki fonların içeriye dönüşü” fırsat penceresi olur.