Neden USDe LUNA Gibi Patlamadı ( Ve Hayek'in Doğru Yaptığı Şey Nedir )

Ekim 2025, merkeziyetsiz stablecoin'ler için şimdiye kadarki en çılgın stres testini bize sundu. İşte acımasızca dürüst destek kırılması:

Kaos: Her Şey Kırmızı Olduğunda

11 Ekim'de, Bitcoin bir günde $117k 'den $105.9k'a düştü, bu ('de %13.2'lik bir çöküşe yol açtı. ETH %16 değer kaybetti. Kripto piyasası $19.358 milyar değerinde tasfiyeye zorladı — 1.66 milyon yatırımcı mağdur oldu.

Ve USDe? $0.65'e düştü. Bu, saf bir kargaşanın ortasında %34'lük bir destek kırılması.

Ama burada ilginçleşiyor: 24 saat içinde, USDe $0.98'e geri tırmandı. Bu arada, Uniswap'taki likidite havuzu %89 azalarak sadece $3.2 milyon oldu — yine de insanlar 100k USDe satabilir ve sadece %25 kayıpla kurtulabilirlerdi, tamamen silinme yerine.

Neden USDe Yaşadı ve LUNA Öldü

Bu sadece dalgalanma değil. Gerçek teminat ile saçmalık arasındaki farktır.

USDe'nin hayatta kalma kılavuzu:

• Zirve panik dönemlerinde bile %120+ teminat oranı korunmuştur ) üçüncü taraf denetimleriyle kanıtlanmıştır (
• Gerçekten geri alabileceğiniz gerçek varlıklar: ETH, BTC, devlet tahvilleri
• Gerçekten işe yarayan türev hedging — ETH düştüğünde, kısa pozisyonlar ) kazanç sağladı
• “İdari kurtarma planı” yok, sadece şeffaflık ve piyasa mekanizmalarının kendi kendini onarmasına izin verme

LUNA-UST'nin ölüm sarmalı $120M 2022(:

• UST'yi destekleyen sıfır gerçek varlık - sadece LUNA'nın fiyatına inanç
• Panik başladığında, UST'yi geri almak için sonsuz LUNA basmak zorunda kaldılar.
• Anchor Protocol, gerçek getiri değil, tamamen sübvanse edilmiş %20 getiri vaat etti.
• Tek merkezileşmiş karar )Luna Vakfı, Bitcoin rezervleri ile savunmaya çalışırken ( her şeyi kırdı.

Kimsenin Konuşmadığı Hayek Bağlantısı

Hayek 1976'da şöyle söyledi: “Devletin paraya tekeli, tüm parasal kötülüklerin kaynağıdır. Rekabet eden özel paralar piyasa baskısı yoluyla kendini düzenleyecektir — kötü para ortadan kaldırılır, iyi para kazanır.”

USDe şimdi bunu kanıtladı.

Mükemmel bir sistem değil. İşte tuzak:

Uyumamı Engelleyen Hatalar

1. Kripto Konsantrasyon Riski Teminatın %60'ından fazlası sadece ETH ve BTC'dir. Tüm kripto pazarları kötüye gittiğinde, her şey birlikte kanar. WBETH gibi likit staking türevleri? Hala Ethereum ekosistemine maruz kalma — türevlerin ikincil türevleri.

2. Merkezi Borsalara Bağımlılığı Hedge Etme Kısa pozisyonların %70'i iki borsada bulunuyor. Kaos sırasında birinin sürekli ticareti durdurduğunda, korunma mekanizması saatlerce kırıldı. Artık bu “merkeziyetsiz” değil - bu CeFi altyapısına güvenmek demek.

3. Fonlama Oranı Volatilitesi Seçenek yok. Vadeli işlemler yok. Çoklu alet hedge yok. Sadece sürekli sözleşmeler. Uzun-kısa güçler aşırıya gittiğinde sınırlı esneklik.

Çözüm: RWA Sabitleme )Gerçek Oyun(

USDe'nin bir sonraki evrimi: gerçek dünya varlıklarını ekleyin.

• Altın tokenleri ) fiyat korelasyonu kriptoya: yalnızca 0.2 — gerçek çeşitlendirme (
• ABD hisse tokenleri )gerçek şirket kazançlarına bağlı, spekülasyona değil(
• Hükümet tahvilleri )en düşük volatilite, gerçek egemen destek(

Bu, kripto teminatını %80'den %40-50'ye düşürürken, kriptonun hız avantajını korur. BlackRock, bunu BUIDL token'ı ile zaten test etti.

Bunun Gerçekten Anlamı Nedir

Ekim 2025 destek kırılması bir hata değildi — piyasa USDe'ye tam olarak nerede geliştirmesi gerektiğini söylüyordu. USDe bir DAO veya kurtarma ile kurtulmadı. Şu nedenlerden dolayı toparlandı:

1. Mekanizma, baskı altında bir arada duracak kadar sağlamdı.
2. Şeffaflık, insanların teminata inanmasını sağladı.
3. Piyasa güçleri doğal olarak yeniden dengelendi

Bu, Hayek'in vizyonunun gerçek zamanlı olarak çalışması.

LUNA, gerçek varlıkları olmadığı ve idari sihire dayandığı için başarısız oldu. USDe, gerçek teminatlara sahip olduğu ve piyasalara kendini onarma imkanı tanıdığı için hayatta kaldı.

Stablecoin savaşları artık çok daha netleşti. RWA entegrasyonu bir sonraki savaş hattı olacak.