Bireysel yatırımcı bir alım yaptığında düşüş, bir satış yaptığında yükseliş mi? Piyasa yapıcıların "tuzakları" nihayet ortaya çıkarıldı.

Bu iki gündür uzun fitilli mum düşüşte, yine bir abi piyasa yapıcıları suçladı. Açıkçası, yakınmak yerine onların nasıl para kazandığını anlamak daha iyi - oyun kurallarını anladıktan sonra, daha az insanları enayi yerine koymak zorunda kalırsınız.

Piyasa Yapıcılar Ne Yapıyor?

Kısaca, piyasa yapıcılar, piyasanın olmadığı yerlerde bir piyasa yaratmaktır. Onlar artış veya düşüş üzerine bahse girmiyorlar, bunun yerine “arbitraj farkından” kazanç sağlıyorlar.

Tam bir piyasa yapıcı işlemi 4 para kazanma yolunu içerir:

1. İşlem ücreti iadesi (likidite sağlayıcıları için bir ödül)
2. Alım satım fiyat farkı (spread) birikimi
3. Fiyat belirleyici olarak hareket etmek, piyasanın gerçek fiyatı bulmasına yardımcı olmak
4. Bilgi avantajını kullanarak, belirli bir zamanda emir defterini manipüle etme

Gerçek Bir Para Kazanma Örneği

Varsayalım ki bir projenin piyasa yapıcısısınız, emir defteri şöyle: mevcut en yüksek alım fiyatı 100, en düşük satım fiyatı 100.01, arada sadece 0.01 fark var.

Birinci Sipariş: Teslim Alma

• Piyasa fiyatıyla satış emri geldi, 100 ile işlem yapıldı
• Gerçek ödemeniz: 100 - 0.01% iade = 99.99
• Bu durumda, emir defterinin spread'i 0.02'ye genişledi.

İkinci Sipariş: Teslimat

• Piyasa fiyatıyla alım emri geldi, senin satış fiyatın 100.01 ile işlem gördü.
• Gerçekten aldınız: 100.01
• Tek İşlem Karı: 100.01 - 99.99 = 0.02, artı yaklaşık 0.03 geri ödeme

Spread'in yalnızca 0.01 gibi göründüğüne ama aslında 0.03 kazandığına dair bir izlenim var - işte piyasa yapıcıların büyüsü. Sürekli olarak piyasa fiyatı emirleri geliyor, her işlemde bu kadar kazanıyor, zenginlik doğal olarak akıyor.

Ama gerçekler bu kadar güzel değil

100 blok malı teslim ettikten sonra, spot piyasa aniden 99.80'e düştü. Şaşırdın - önceki alım fiyatı 100 artık kimse istemiyor, hemen siparişi iptal et.

Şu anda elinde 100 liralık bir mal var, piyasa fiyatı 99.80'e düştü, ne yapacaksın?

Ana işlem geldi: Tek likidite sağlayıcısı olarak, order book'u ayarlayabilirsiniz.

• Alım 1 ve Alım 2'yi 99.80 ve 99.79'a çekin (piyasa fiyatı satış emirlerini çekmek için)
• Satışı 99.98'e yerleştir (ana parayı korumak için çıkış, geri ödeme = 99.99)

spread çok büyük görünüyor ama korkma - çünkü piyasada tek başına sen varsın. Fiyat yukarı çıkmıyorsa, o zaman piyasa emrini aşağıya doğru vur, maliyeti eşit dağıt.

Eğer 99.79 fiyatından bir piyasa alım emri gerçekleşirse, şu anda 2 pozisyon tutuyorsunuz, ortalama maliyet: (99.79 + 99.99) / 2 = 99.89

Hemen satış fiyatını 99.98'den 99.89'a çekin, spread anında yarıya indi. Böyle devam edin, stokları yavaş yavaş tüketin.

Volatilite ve işlem hacmi her şeyi belirler

Piyasa yapıcıların incelemesi gereken iki temel konu:

1. Dalgalanma — Fiyat ne kadar bir aralıkta dalgalanıyor?
2. Likidite — Pazar işlem hacmi ne kadar?

Farklı durumlara göre farklı stratejiler seçin:

• Düşük volatilite + Düşük işlem hacmi → Spread'i daralt, işlem hacmini maksimize et
• Düşük volatilite + Yüksek günlük volatilite → Spread'i genişlet, daha büyük bir işlem hacmi ile karşılık ver.
• Yüksek günlük dalgalanma + düşük günlük dalgalanma → Sıkı spread ile trend takibi
• Yüksek volatilite + Yüksek günlük volatilite → En tehlikeli, büyük spread + küçük işlem hacmi, hatta zarar ederek çıkmak

Fiyat farkını bilimsel olarak nasıl belirleriz?

Bu, piyasa yapıcıların temel teknolojisidir. Geçtiğimiz 60 saniye içinde, fiyatın ortalama etrafındaki standart sapma 0,04'tür.

Normal dağılıma göre:

• Fiyat, zamanın %68'inde ±0.04'ü geçmeyecek şekilde dalgalanıyor.
• Bu aralığı %32 oranında aşacaktır.

Eğer ortalama fiyatın her iki tarafında 0.04'lük bir fiyat farkı açarsanız (spread=0.08):

• Fiyatın %32'si senin emirlerini aşacak.
• Birim zaman beklenen getirisi = 32% × $0.04 = $0.0128

Eğer farkı 0.06 olarak değiştirirsek (her iki tarafta 0.03, karşılık gelen 0.75 standart sapma):

• Fiyatın %45 oranında kırılacağı zaman.
• Beklenen getiri = 45% × $0.03 = $0.0135 ✓ En İyi

Eğer fark 0.04'e değiştirilirse (her iki taraf 0.02, karşılık gelen 0.5 standart sapma):

• Fiyat %61 oranında kırılacak.
• Beklenen Getiri = 61% × $0.02 = $0.0122

Matematiksel kanıt: 0,75 standart sapma pozisyonunda verilen emir, maksimum kar elde edilmesini sağlar. Bu yüzden profesyonel piyasa yapıcıların spread'leri ne büyük ne de küçüktür, tam olarak hesaplanmıştır.

Neden perakende yatırımcılar alır almaz düşüş yaşıyor?

Artık sır çözüldü:

Piyasa Yapıcıların Nesnel Varoluşu onların order book'u kontrol ettikleri ve farklı fiyat seviyelerinde ne kadar emir olduğunu bildikleri anlamına gelir. Bireysel yatırımcı piyasa fiyatından alım yaptığında, piyasa yapıcılar volatilite ve envanter durumuna göre fiyatları ayarlayacaktır. Eğer o anda piyasa yapıcıların envanteri düşükse ve volatilite artıyorsa, satış fiyatlarını yükseltme eğiliminde olurlar. Aksine, eğer envanter fazla ise, piyasa emirlerini çekmek için alım fiyatlarını düşüreceklerdir.

Küçük yatırımcılar genellikle pasif "besleyiciler"dir - piyasa yapıcıların ayarladığı fiyat seviyelerinde emir verirler. Olasılık açısından, alım emirleriniz genellikle fiyat artışının ortasında girer ve ardından geri çekilir; satım emirleriniz genellikle düşüşün ortasında girer ve ardından yükselir.

Bu bir tesadüf değil, bu matematik.

Kısa Özet

Piyasa yapıcıların karı şunlardan gelir:

1. Bilgi Avantajı — Tüm emir defterini görebilirsiniz.
2. Likidite Tekeli — Ana fiyat seviyelerinde fiyatlama hakkına sahip olmak
3. Stok Yönetimi — Pozisyonu dengelemek için price'ı ayarlayarak
4. Volatilite Arbitrajı — Fiyat davranışını tahmin etmek için matematiksel modeller kullanmak

Bu sistem piyasa için gerçekten faydalıdır (likidite sağlar), ancak perakende yatırımcılar için de şunu ifade eder: Her bir piyasa fiyatı emriniz, tam olarak fiyatlandırılıyor. Piyasanın adaletsiz olduğunu suçlamak yerine, onların oyun kurallarında hayatta kalmayı öğrenmek daha iyidir.