Büyük Teknoloji'nin $357B AI Yatırımı Bir Balon mu? Wall Street'in Artan Şüpheleri

Balayı dönemi sona ermiş olabilir. Meta, Google, Amazon ve Microsoft, yapay zekaya yıllık yaklaşık $357 milyar dolar yatırım yaparken—bu, S&P 500’ün toplam Ar-Ge bütçesinin dörtte biri—büyük yatırımcılar rahatsız edici soruyu sormaya başladı: Bu gerçekten ne zaman para kazandıracak?

Matematik Uyuşmuyor (Henüz)

İşte işler biraz daha ilginç hale geliyor: Goldman Sachs, bu şirketlerin önümüzdeki yıllarda toplamda $1 trilyon dolar yapay zeka altyapısına harcama yapmasını öngörüyor. Ancak Barclays, gerçeklik kontrolü yaptı—bulut sağlayıcıların 2026’ya kadar yılda $60 milyar dolar yapay zeka veri merkezlerine yatırım yapması bekleniyor, ancak yalnızca $20 milyar dolar yeni gelir elde edecekler. Bu, 3 katlık bir fark anlamına geliyor.

Yani özetle: büyük sermaye harcamaları, düşük geri dönüşler.

Jim Cavello, Goldman’ın küresel hisse senedi başkanı, açıkça şüpheyle yaklaşıyor. Yapay zekanın, internet devrimi kadar geri dönüş sağlayıp sağlamayacağını sorguluyor ve ROI (yatırım getirisi) zaman çizelgesinin Wall Street’in şu anki beklentilerinden çok daha uzun olabileceğini söylüyor. Bu arada, Nvidia tek gerçek kazanan olmaya devam ediyor—altın arayan madenciler gibi, herkes nakit yakarken.

Korku Faktörü

Barclays analistleri sert bir şekilde söylüyor: bu, stratejik öngörü değil, FOMO (kaybetme korkusu). Teknoloji devleri geride kalmaktan korkuyor ve talep gerekenden daha hızlı veri merkezleri inşa ediyorlar. Sonuç? Fazla kapasite ve azalan donanım fiyatları (belki). Ama işin püf noktası şu ki—Nvidia hâlâ kral ve rakipleri ciddi anlamda onların hakimiyetine meydan okumuş değil. Bu da maliyetleri yüksek tutuyor.

Hesaplaşma Yaklaşıyor

Amazon’un 2024 veri merkezi harcamaları $53B 63 milyar dolara yükseldi. Meta ve Alphabet rekorlar kırıyor. Ancak Goldman Sachs’tan Ryan Hammond bomba gibi bir uyarı yaptı: Gelir projeksiyonları tutmazsa, “değerleme düşüşü” bekleyin. Yani, hisse senetleri sertçe satışa çıkabilir.

Goldman’a göre, şu anki yapay zeka harcamaları hâlâ dot-com döneminin seviyelerinin altında—ama Barclays, mevcut altyapının internet talebini karşılamak için zaten fazlasıyla yeterli olduğunu söylüyor. Bu durum, Wall Street sonunda “Yapay zeka ne zaman kâr etmeye başlayacak?” sorusunu bırakıp, gerçek kanıtlar talep etmeye başladığında çirkinleşebilir.

Önümüzdeki 6-12 ay? Gelir yönlendirmelerinde revizyonlara dikkat edin. İşte gerçek gösterge bu.