ABD piyasaları etrafındaki anlatı dramatik bir şekilde değişti. 'Trump dump' olarak başlayan—belirsizlikten kaynaklanan satış dalgası—şimdi daha hesaplı bir şeye dönüştü: 'Hedge America.' Küresel yatırımcılar artık doları veya Hazine tahvillerini satmak için acele etmiyor, fakat tam olarak boğa da değiller.

Şu anki yaklaşım? Stratejik korunma. Avrupa'dan Asya'ya portföy yöneticileri, ABD'ye maruziyetlerini korurken, aşağı yönlü koruma ekliyorlar—opsiyonlar, döviz takasları, gelişen piyasalara çeşitlendirme. Önceki boğa koşularını tanımlayan tüm inançlar belirgin bir şekilde yok.

Neden tereddüt? Politika belirsizliği, jeopolitik gerilimler ve mali sürdürülebilirlik konusundaki endişeler, konsantrasyonu lehine olmayan bir risk-getiri hesaplaması yaratıyor. Hisse senetleri yüksek seviyelerde gezinirken, akıllı para, tümüyle risk almak yerine güvenlik ağları oluşturuyor.

Bu panik değil—tedbirdir. Ve bu, belki de en belirleyici sinyal olabilir.