Amerika hükümetinin kapanmasının sona ermesiyle birlikte kripto piyasası yeni bir döneme mi giriyor? BitMEX'in efsanevi kurucu ortağı Arthur Hayes yakın zamanda cesur bir tahminde bulundu: likidite dönüm noktası yaklaşıyor, BTC ve $ZEC güçlü bir şekilde toparlanabilir.

İşte onun mantığı. Hayes, önemli bir çelişkiye dikkat çekiyor—Temmuz’dan beri, BTC yaklaşık sadece %5 düştü, ancak dolar likiditesi %8 azaldı. Sorun nerede? Amerika Maliye Bakanlığı’nın TGA hesabı sürekli "kan kaybediyor". Tahmini şu yönde: hükümet kapanması sona erdiğinde, TGA hesabındaki bakiye düşecek ve dondurulmuş likidite yeniden piyasaya dönecek, böylece kripto varlıklar doğal olarak toparlanma şansı yakalayacak. Mantıklı geliyor, peki ya piyasa gerçekten bu kadar basit mi?

Hong Kong tarafındaki gelişmelere de bakalım. Orada sanal varlık saklama lisansı vermeye hazırlanıyorlar ve "sınır ötesi işlem entegrasyonu" planlıyorlar; böylece uluslararası platformlar sipariş defterlerini paylaşabilecek. Bu hamle başarılı olursa, küresel fon havuzları birbirine bağlanabilir ve kripto piyasası için büyük bir avantaj olur.

Ancak BTC’nin kendisi de sorunlar yaşıyor. Delphi Digital’in verilerine göre, Kasım ayı kritik bir zaman dilimi. Eğer boğa piyasası devam edecekse, $98,900 bu ayın dip noktası olabilir; ama eğer önceki düşük seviyeyi kırarsa, ayı piyasası yapısı kesinleşebilir. Daha da kötüsü, EMA göstergeleri Kasım ortasında satış sinyali verebilir. Teknik ve hikaye teması şu anda çatışma halinde.

Regülasyon tarafında da yeni gelişmeler var. Kanada, ABD’nin GENIUS yasasına paralel olarak, 2025 bütçesinde stabilcoinleri sıkı denetlemeyi planlıyor; ihraççıların yeterli rezerv tutması zorunlu olacak. Stabilcoinlerin "vahşi büyüme" dönemi sona eriyor gibi görünüyor, uyum sağlama dalgası tüm dünyayı etkisi altına alıyor.

Hatalı adımlar örneğine gelince, Bitmine bu sefer oldukça kötü düştü. MicroStrategy’nin stratejisini taklit ederek büyük çapta ETH alımı yaptı, ama fiyatlar hızla düştü. Şirket, ortalama $3909’dan 340.000 ETH aldı ve şu anda bilançosunda 13 milyar doların üzerinde zarar var, hisse değeri %70 düştü. Aşırı risk almak ve sürü psikolojisi böyle acı sonuçlar doğuruyor.

Daha makro seviyede, ABD Senatörü Cynthia Lummis açıkça "Devlet, büyük borçlara karşı Bitcoin rezervi kurmalı" çağrısında bulundu. Bu fikir hayata geçerse, BTC’nin "dijital altın" hikayesi yeni bir aşamaya geçebilir.

Hayes’in "likiditenin geri dönüşü" teorisine dönecek olursak, mantık açık ama piyasa asla tek faktörlü değil. Regülasyon çerçevesi şekilleniyor, kurumların stratejileri farklılaşıyor, teknik sinyaller çatışıyor—piyasa şu anda birçok güç tarafından çekiştiriliyor. Hükümet kapanmasının sona ermesi kısa vadeli likiditeyi artırabilir, ama gerçekten boğa piyasasını ateşlemek için küresel makro güvenin köklü bir dönüşüm geçirmesi gerekebilir.

Peki, kapanma sona erdiğinde bu gerçekten boğa piyasasının başlangıcı mı, yoksa sadece bir likidite illüzyonu mu? Cevap henüz belli değil.