AI enerji rekabetinde yer kapmak: Veri merkezi REIT'leri neden takip edilmeli

Temel Görüşler

$350 milyar gerçek fırsat nerede? Ne çiplerde, ne yazılımlarda, ama göz ardı edilen veri merkezi arazileri ve elektrikte.

Microsoft, Amazon, Meta ve Google, 2025 yılında toplamda 35 milyar $ yatırım yaparak AI altyapısı inşa edecek, ancak çoğu AI temalı fon hala çip ve yazılım şirketlerini speküle ediyor. Burada bir algı yanılması var: Veri merkezi işletmecileri asıl kazananlardır - uzun vadeli sözleşmelerle, her ay kira alıyorlar.

Paralar nereye harcandı

Aşırı büyük ölçekli bulut bilişim şirketlerinin (Hyperscaler) sermaye harcamaları çılgınca artıyor:

• Amazon: 12.5 milyar $ (sadece 2025 yılı için)
• Google: $91-93 milyar (yükseltilmiş rehberlik)
• Microsoft: Yaklaşık 8 milyar $ AI veri merkezine
• Orak Yazısı: Yerine getirilmesi gereken yükümlülükler $455 milyara yükseldi, bu da bulut AI'nın yıllık sözleşmelerinin kilitlendiğini gösteriyor.

2030 yılına kadar, küresel AI altyapı harcamalarının 3-4 trilyon $ olması bekleniyor - çipler, veri merkezleri, enerji altyapısı dahil. Bu sanal bir ekonomi değil, gerçek para ile inşa edilen binalar ve çekilen elektrik hatları.

Değersizleştirilen İş Modeli

Global X Veri Merkezi & Dijital Altyapı ETF'sinin (NASDAQ: DTCR) mantığı basit ve doğrudan:

Dev şirket 35 milyar $ yatırım yaparak veri merkezi inşa etti → Veri merkezi REIT uzun vadeli kira alıyor

Fonun en büyük iki yatırımı Equinix ve Digital Realty Trust'tır - dünyanın en büyük halka açık veri merkezi REIT'leri olan bu iki şirket, olgun bir elektrik altyapısı, operatör ilişkileri ve uzun vadeli kira sözleşmelerine sahiptir. Bu, yeni kurulan şirketlere yapılan bir kumar değil, nakit akışı işidir.

2025 Kasım itibarıyla:

• YTD artış: +%35
• Fiyat/Kazanç Oranı: 34 kat
• Ücret Oranı: %0.5

Diğer AI fonları neden eğrildi

Piyasadaki AI temalı fonlar “altyapı” kapsamını içeriyor gibi görünse de, gerçekte böyle bir karışım:

• Çip tasarım şirketleri (NVIDIA, AMD) → fayda sağlıyor ama altyapıyı doğrudan işletmiyor
• Bulut yazılım sağlayıcısı → Aslında veri merkezi sahibinin ta kendisi değil
• Telekomünikasyon operatörü → Sadece ağ erişimi sağlar, ana kazanan değildir.

Birleşik Sonuç: $350 milyar altyapı harcamasından faydalanan kısmı seyreltmek.

Ancak DTCR fonu tersine bir yol izliyor - yalnızca gerçek varlıklara sahip olan ve büyük şirketlerden kira geliri elde eden şirketleri elinde bulunduruyor. Kavramları speküle etmiyor, sadece nakit akışı alıyor.

trade-off nedir

Faydaları: Riskin dağılması, tek bir operatörün dalgalanmalarından (örneğin Applied Digital, Core Scientific) kaçınmak.

Zararlar: Liderden daha düşük volatilite, tek bir yüksek büyüme şirketinin patlayıcı artışını kaçırma olasılığı.

Eğer AI enerji talebini tam olarak karşılamak istiyorsak, elektrik şebekesi yükseltmeleri ile ilgili ETF'ler (trafo merkezleri, iletim hatları vb.) ile birlikte olması gerekiyor, ancak veri merkezi kira bedeli açısından DTCR temelde kendi başına bir bütündür.

Temel Mantık

Bu savaş bir AI yazılımı yanma teşvik savaşı değil, donanım sermayesinin donması - büyük şirketler belirli yerlerde yüzlerce megavat enerji dağıtmak zorunda, kimse arazi, enerji ve soğutma sistemlerini aşamaz. Bu somut varlıkların kontrolüne sahip olan, AI döngüsünde kazanç elde eder.