Bitcoin'un Stoktan Akışa Modeli: Uzmanlar Neden Bu Efsanevi Tahminci Konusunda İkiye Bölünmüş Durumda?

Bitcoin Stoktan Akışa (S2F) modeli, kriptodaki en tartışmalı değerleme araçlarından biri haline geldi. Analist PlanB tarafından oluşturulan bu model, Bitcoin’in mevcut arzını (stock) her yıl yeni çıkarılan coinlerle (flow) karşılaştırarak BTC fiyatını tahmin etmeye çalışır—temelde kıtlığı ölçer.

Nasıl Çalışır? (Basit Versiyon)

Daha yüksek S2F oranı = daha kıt varlık = daha yüksek potansiyel değer. Bitcoin’in 21M coinlik sert sınırı, yaklaşık her 4 yılda bir gerçekleşen yarılanmalarla S2F oranının sürekli yükselmesini sağlar. Teorik olarak, bu artan kıtlık fiyatları yukarı çekmelidir. Ve tarihsel olarak, model özellikle yarılanma dönemlerinde BTC fiyat hareketlerini oldukça iyi takip etti.

Geçmiş Performans: Sağlam Ama Kusursuz Değil

Model, önceki yarılanmalardan sonra büyük yükselişleri doğru tahmin etti. Ancak bazı tahminlerde de yanıldı—PlanB’nin 2021 sonu için $100k+ beklentisi gibi (olmadı) ve 2025 fiyat tavanı öngörüleri de dahil.

Eleştiriler Neden Bu Kadar Yüksek?

Vitalik Buterin (Ethereum kurucu ortağı) modeli doğrudan “gerçekten iyi görünmüyor” ve “zararlı” olarak nitelendirdi; basitleştirilmiş varsayımlarla yatırımcıları yanıltmakla suçladı.

Alex Krüger (saygın kripto ekonomisti) modeli “saçmalık” olarak reddediyor ve gerçek dünya talep dinamiklerini görmezden geldiğini savunuyor.

Nico Cordeiro (Strix Leviathan yatırım şefi) ise sadece kıtlığın değeri yönlendirmediğini sorguluyor—peki ya düzenleyici değişiklikler, teknolojik gelişmeler (Lightning Network), piyasa hissiyatı ve küresel ekonomi?

Modelin Yanıldığı Noktalar

1. Dış faktörleri görmezden gelir: Regülasyon, makro ekonomi, teknolojik yenilik, duygu dalgalanmaları
2. Aşırı basitleştirir: Bitcoin sadece altın değildir. Kullanımı, benimseme oranı ve ağ etkileri de önemlidir
3. Geçmiş ≠ Gelecek: Tarihsel korelasyon, volatil ve karmaşık bir piyasada gelecekteki doğruluğu garanti etmez
4. Acemi tuzağı: Fazla basit tahminler, bireysel yatırımcıları yanlış kararlar almaya yönlendirebilir

Savunucular

Adam Back (Blockstream CEO’su, Bitcoin OG) S2F’yi geçmiş verileri makul şekilde eğrilere oturtan bir yöntem olarak görüyor—arzı azaltan yarılanma olayları fiyatların mantıksal olarak yükselmesine yol açabilir.

Gerçekten Nasıl Kullanılır?

Eğer Bitcoin tezinizde S2F’yi düşünüyorsanız:

• Tek işaretiniz bu olmasın. Teknik analiz, zincir üstü metrikler ve piyasa duyarlılığı ile birleştirin
• Uzun vadeli yatırımcılar için, traderlar için değil. Kısa vadeli gürültü modelin tahmin gücünü öldürür
• Temellere de bakın: Benimseme oranları, düzenleyici ortam, makroekonomik koşullar
• Riskinizi yönetin: Herhangi bir model ne derse desin, zarar-kes ve pozisyon büyüklüklerinizi belirleyin
• Esnek olun: Kripto piyasası evrilir. Koşullar değiştikçe stratejinizi uyarlayın

Sonuç

S2F modeli, Bitcoin’in değer önerisinde kıtlığın rolünü anlamak için faydalı bir çerçevedir. Ancak sadece çok sayıda bakış açısından biridir. Ona kutsal kitap muamelesi yapmak, zarar etmenin tarifi olur. Bitcoin’in gelecekteki fiyatı elbette kıtlıktan etkilenecek—ama aynı zamanda ağ etkileri, düzenleyici netlik, makro koşullar ve benimseme hızı da belirleyici olacak.

S2F’yi aracınızın bir parçası olarak kullanın, tüm stratejiniz olarak değil.