Останні дані Bloomberg демонструють вражаюче падіння — медіанна ціна акцій компаній Digital Asset Treasury (DAT), які котируються у США та Канаді, знизилася на 43% цього року.
Компанії DAT зазвичай залучають капітал шляхом випуску акцій або облігацій, а потім інвестують ці кошти у Bitcoin, Ethereum чи інші криптотокени. Така модель раніше вважалася надзвичайно привабливою, оскільки надавала традиційним інвесторам "швидкий шлях" для опосередкованого доступу до криптовалют.
01 Крипторинок у період спаду
Цього року крипторинок перебував під значним тиском, але компанії DAT показали результати набагато гірші, ніж базові активи. За даними Bloomberg, медіанна ціна акцій таких фірм знизилася на 43%.
Для порівняння, Bitcoin з початку року подешевшав приблизно на 6%. Такий розрив у результатах підкреслює структурну вразливість бізнес-моделі DAT.
Деякі компанії зазнали ще більш суттєвих втрат. Наприклад, ціна акцій Greenlane Holdings впала більш ніж на 99% цього року, хоча на балансі компанії досі зберігається близько 48 мільйонів доларів у криптотокенах BERA.
02 Приклади з практики
Колись гучні кейси стали прикладами для обережності. Зокрема, SharpLink Gaming — компанія з казначейством, орієнтованим на Ethereum, — раніше оголосила про відмову від основного ігрового бізнесу та різкий перехід до Ethereum через випуск нових акцій.
Ця трансформація спочатку викликала ажіотаж: акції компанії зросли більш ніж на 2 600% лише за кілька днів. Нині ціна акцій знизилася на 86% від пікових значень, а ринкова капіталізація компанії навіть менша за вартість її цифрових активів.
Ще один показовий приклад — Alt5 Sigma, яка привернула широку увагу після підтримки двох синів колишнього президента США Трампа. Однак з моменту піку у червні ціна акцій також впала приблизно на 86%.
03 Множинні виклики
Компанії DAT стикаються з низкою проблем. Просте володіння токенами не приносить доходу, а фірми повинні виплачувати відсотки за боргами та дивіденди. Падіння цін на криптовалюти робить цю структурну невідповідність особливо гострою.
Багато компаній DAT активно залучали позикові кошти для придбання криптоактивів, а фінансовий леверидж посилює вплив ринкової волатильності. Порівняно з прямими інвестиціями у криптовалюту, купівля акцій DAT додає ще один рівень фінансового ризику.
За аналізом Bloomberg, найгірші результати показують публічні компанії, які уникали інвестування у Bitcoin на користь менш ліквідних і більш волатильних токенів. Фірми, що зосередилися на Ethereum чи нішевих токенах, зазнали значно більших втрат, ніж ті, які інвестували переважно у Bitcoin.
04 Зміна фокусу інвесторів
Поки акції компаній DAT продовжують слабшати, все більше інвесторів замислюються над прямим володінням криптовалютами. Розвиток кастодіальних сервісів та зростання прозорості регулювання зробили пряме зберігання цифрових активів безпечнішим, ніж будь-коли.
На провідних світових торгових платформах, таких як Gate, інвестори можуть напряму торгувати основними криптоактивами — Bitcoin та Ethereum, а також отримувати доступ до ретельно відібраних перспективних токенів, уникаючи додаткових операційних ризиків і фінансового левериджу, властивих DAT-компаніям.
Пряме володіння активами дає інвесторам повний контроль над криптовалютними портфелями, усуваючи залежність від управлінських рішень сторонніх компаній. Така автономія особливо цінна в умовах волатильного ринку.
Важливо, що аналіз Bloomberg вказує: навіть серед відносно успішних компаній DAT більшість інвесторів, які купували акції на піку, наразі мають збитки, а 70% акцій завершать рік нижче стартових рівнів.
Перспективи
Традиційні уявлення про крипторинок змінюються. На ринковій сторінці Gate ціна Bitcoin залишається стабільною поблизу 90 900 доларів, а акції колись популярних DAT-компаній дедалі частіше стикаються з дилемою "ринкова капіталізація нижча за вартість активів".
Із зростанням усвідомлення структурних проблем DAT-компаній все більше інвесторів повертаються до основ — прямого розміщення та управління криптоактивами на платформах на кшталт Gate, уникаючи ризиків і витрат посередників.
У міру згасання ринкового ажіотажу акції DAT-компаній — які колись вважалися "паперовим золотом" — демонструють свою вразливість, тоді як властивості криптоактивів як засобу збереження вартості виявляються значно стійкішими у періоди волатильності.
