Токенізація реальних активів (RWA) стала однією з найпоширеніших середньострокових і довгострокових тенденцій у криптовалютній галузі. У багатотрильйонному глобальному кредитному ринку Centrifuge виділяється як один із перших протоколів, що переніс позаланчові активи, такі як дебіторська заборгованість і іпотека, у децентралізовані пулі ліквідності. На початку 2026 року як дані на блокчейні, так і динаміка токена Centrifuge демонструють помітні зміни. Токен CFG виріс з $0,06680 на початку року до $0,2771 станом на 20 травня, що означає зростання на 243,54% за останні 90 днів. Однак разом зі стрімким збільшенням TVL протокол також пережив труднощі, пов’язані з дефолтами за кредитами у своїй історії.
Сигнали ринку, що впливають на волатильність ціни CFG
За даними Gate, станом на 20 травня 2026 року CFG торгувався по $0,2771, що на 8,26% менше за останні 24 години. Внутрішньоденний максимум досяг $0,30562, мінімум опустився до $0,26503. Поточна ринкова капіталізація CFG становить приблизно $159 млн, що відповідає 234 місцю у світі, з обсягом торгів за 24 години $562 300 та загальною пропозицією у 578 млн токенів.
| Період | Найнижча ціна (USD) | Найвища ціна (USD) | Зміна |
|---|---|---|---|
| Останні 7 днів | 0,24967 | 0,30562 | +1,75% |
| Останні 30 днів | 0,19514 | 0,35000 | +6,46% |
| Останні 90 днів | 0,07780 | 0,35000 | +243,54% |
| Останній рік | 0,06680 | 0,40998 | +31,87% |
Джерело даних: Gate, станом на 20 травня 2026 року.
Більше ніж дворазове зростання за останні 90 днів тісно пов’язане зі сплеском інтересу капіталу до сектору RWA на початку 2026 року. Водночас падіння більш ніж на 8% за 24 години підкреслює високу волатильність CFG і те, що ринковий консенсус щодо ціни залишається нестабільним.
Від заснування у 2017 році до провідного RWA-протоколу
Centrifuge був заснований у 2017 році Лукасом Фогельсангом, Маексом Аментом та Мартіном Квенселем. Основна ідея команди — використати технологію блокчейн для трансформації неефективних процесів фінансування активів у традиційних фінансах.
Першим значущим продуктом протоколу став Tinlake — сек’юритизаційний Dapp на базі Ethereum, офіційно запущений у 2020 році. Tinlake дозволяє оригінаторам активів структурувати реальні активи, такі як дебіторська заборгованість, рахунки та іпотека, у ланчові пулі активів, що дає змогу інвесторам отримувати прибуток за внесення коштів.
У квітні 2021 року Centrifuge уклав партнерство з MakerDAO. Оригінатор активів New Silver створив пул кредитів для ремонту нерухомості через контракти Tinlake, а MakerDAO надав кредитну підтримку для першої позаланчової позики, забезпеченої реальними активами. Цей прорив відкрив DeFi доступ до трильйонного традиційного кредитного ринку.
У наступні роки Centrifuge продовжував розширювати типи пулів активів і інтеграцію блокчейнів, запустив інструмент для емісії активів для інституцій та розширив діяльність з Ethereum на Base, Arbitrum, Celo тощо. За офіційними даними, на початку 2026 року Centrifuge профінансував понад 1 585 активів, а загальна сума фінансування досягла $663 млн.
Структура даних на блокчейні: TVL, токеноміка та багаторівневість активів
Станом на травень 2026 року загальна заблокована вартість (TVL) Centrifuge становила близько $1,68 млрд. На початку 2025 року TVL був лише близько $50 млн, що означає понад 30-кратне зростання. Така експансія відображає як прискорення реалізації наративу RWA, так і розширення протоколу на Base та запуск нових продуктів, зокрема токенізованих індексів S&P 500.
У токеноміці CFG основна функція — управління та стейкінг. Власники можуть голосувати за оновлення протоколу, коригування комісій та інші рішення, а також стейкати токени для участі у валідації мережі й отримання винагород. Загальна пропозиція CFG становить 691,8 млн токенів, з яких близько 50% вже випущено. В обігу перебуває приблизно 577 млн токенів.
З боку активів Centrifuge використовує двошарову архітектуру: базовий шар складається з невзаємозамінних токенів (NFT), прив’язаних до конкретних кредитних вимог, а верхній шар агрегує ці NFT у взаємозамінні токени. Кожен пул активів має старші та молодші транші. Власники старших траншів отримують фіксовану дохідність і пріоритетне повернення коштів, а власники молодших траншів першими несуть ризик збитків у разі дефолту. Така структурована кредитна модель дозволяє розділяти ризики та встановлювати багаторівневу ціну без традиційних банківських посередників.
З точки зору фінансової логіки, двошарова структура теоретично розширює охоплення інвесторів. Однак її реальна ефективність залежить від якості базових активів і надійності моделей ризику у кожному пулі, і не гарантує результативності механізму.
Історія має значення: інцидент з проблемною заборгованістю у 2023 році
Стрімке зростання Centrifuge не обійшлося без проблем. На початку 2023 року аналітична платформа RWA.xyz повідомила, що близько $5,8 млн кредитів у двох пулах Centrifuge були прострочені, зокрема за споживчими кредитами та фінансуванням торгової дебіторської заборгованості. У серпні того ж року спільнота розкрила, що майбутні дефолти можуть поставити під загрозу інвестицію MakerDAO у розмірі $1,84 млн. На той момент Centrifuge накопичив понад $15,5 млн непогашених кредитів. У спільноті MakerDAO навіть обговорювали призупинення кредитування пулів Centrifuge.
Цей епізод показує, що токенізація реальних активів на блокчейні не усуває базовий кредитний ризик. Перевірка, управління ризиками та стягнення боргів залишаються залежними від позаланчової юридичної та комерційної інфраструктури. Хоча Centrifuge згодом частково компенсував ризики через поглинання молодшими траншами і ліквідаційні аукціони, ця історія нагадує: "реальність" у RWA-протоколах означає, що й ризики залишаються реальними.
Ринковий розрив: наратив зростання проти питань стійкості
Обговорення Centrifuge і токена CFG зосереджене навколо двох основних напрямків.
Основні аргументи на користь наративу зростання:
По-перше, сектор RWA має надзвичайно високий ринковий потенціал. Очікується, що ринок токенізованих активів виросте з приблизно $3,01 трлн у 2026 році до $18,74 трлн у 2031 році, з середньорічним темпом зростання близько 44,25%. Як один із найстаріших протоколів у цій сфері, Centrifuge має перевагу першого руху та інституційну впізнаваність.
По-друге, TVL Centrifuge майже $1,68 млрд ставить його у топ серед платформ токенізації RWA. Протокол розгорнутий на кількох основних блокчейнах, а пулі активів охоплюють різні типи кредитних активів. Мережевий ефект поступово формується.
По-третє, механізм стейкінгу CFG дозволяє отримувати частку доходу протоколу. В умовах низьких процентних ставок інститути, що шукають крипто-доходи, можуть включати CFG у свої портфелі.
Основні аргументи щодо стійкості:
По-перше, незважаючи на значний TVL, здатність Centrifuge конвертувати масштаб у доходи залишається не доведеною. Для порівняння, TVL Maple Finance близько $2,1 млрд генерує приблизно $86,14 млн річних комісій, тоді як $1,68 млрд TVL Centrifuge відповідає близько $77,29 млн річних комісій, а річний дохід становить лише $5,71 млн. Зараз акцент більше на розширенні масштабів, ніж на прибутковості.
По-друге, зберігається регуляторна невизначеність. Якщо великі економіки запровадять суворіші вимоги щодо дотримання законодавства про цінні папери для токенізації приватних кредитів, оригінатори активів можуть зіткнутися з високими витратами на комплаєнс, що вплине на пропозицію активів. Крім того, Centrifuge змагається з такими протоколами, як Maple Finance та Ondo Finance, і ринкова ситуація ще формується.
По-третє, інцидент з проблемною заборгованістю 2023 року показав, що управління кредитними ризиками на блокчейні залишається недосконалим. Реалізація вимог до базових активів залежить від позаланчових юридичних систем. Якщо виникають спори щодо застави у різних юрисдикціях, практична ефективність ліквідації на блокчейні під питанням.
Еволюційна логіка: суть і обмеження токенізації кредитів RWA
Основна цінність токенізації кредитів RWA полягає не у заміні традиційних фінансів, а у створенні паралельного каналу фінансування, що є дешевшим і ефективнішим. Для малих і середніх підприємств, які не можуть отримати фінансування у банках, протоколи на кшталт Centrifuge відкривають прямий доступ до глобальних пулів ліквідності, обходячи громіздкі посередники.
Однак об’єктивна оцінка перспектив потребує врахування двох ключових обмежень. По-перше, масштабування кредитування на блокчейні залежить від прогресу у юридичній інтеграції, захисті інвесторів і стандартизації активів. Хоча сектор RWA швидко зростає, його проникнення залишається незначним у порівнянні з багатотрильйонним світовим кредитним ринком, а траєкторія розвитку радше поступова, ніж вибухова. По-друге, традиційні фінансові гіганти (наприклад, BlackRock, Franklin Templeton, JPMorgan) пришвидшують вихід на ринок токенізованих продуктів. Їхня довіра до бренду, комплаєнс і масштаби капіталу можуть обмежити простір для зростання крипто-протоколів.
Висновок
Шлях Centrifuge відображає характерну рису сектору RWA: зростання масштабу активів і ризиків, ринковий оптимізм і реальні обмеження завжди йдуть паралельно. Його TVL зріс з $50 млн до майже $1,68 млрд, що демонструє реальний попит на кредитування у блокчейні. Інцидент з проблемною заборгованістю у 2023 році показав слабкі місця у якості активів і контролі ризиків, які ще потребують вдосконалення. Токен CFG коливається між цими двома вимірами, і його цінність залежатиме від того, чи зможе протокол знайти стійкий баланс між експансією та управлінням ризиками. Для спостерігачів галузі справді важливим у довгостроковій перспективі є не щоденні коливання ціни, а кредитна історія, яка накопичується з кожною позикою і погашенням у блокчейні — це фундаментальна інфраструктура цінності сектору RWA.
