Звіт BTC майнінг-компаній за квартал: MARA виручка -18%, CleanSpark збиток 224 млн

Американські публічні біткоїн-майнінг-компанії MARA Holdings (NASDAQ: MARA) і CleanSpark (NASDAQ: CLSK) 11 травня в той самий день оприлюднили найсвіжіші квартальні фінансові звіти; обидві компанії одночасно визнали великі нереалізовані збитки через падіння ціни біткоїна в Q1. За повідомленням The Block, MARA у Q1 знизила виручку на 18% р/р, а CleanSpark у Q2 визнала збиток у розмірі 224 млн доларів США за BTC-позиціями.

MARA: Q1 виручка 1,746 млрд доларів, чистий збиток 1,26 млрд доларів

Виручка MARA за перший квартал склала 1,746 млрд доларів і знизилася на 18% проти 2,139 млрд доларів роком раніше. Чистий збиток, що належить звичайним акціонерам, становив 1,26 млрд доларів (розбавлений збиток на акцію — 3,31 долара США), тоді як за аналогічний період минулого року чистий збиток був 533,2 млн доларів — тобто показник суттєво погіршився.

Структура збитків:

збитки від зміни справедливої вартості інвестицій у криптовалютні активи (включно з позиціями): 714,7 млн доларів

збитки від зміни справедливої вартості криптовалютної дебіторської заборгованості: 303,9 млн доларів

разом — близько 1,02 млрд доларів негрошових збитків mark-to-market

Операційний блок: у першому кварталі MARA видобула 2 247 BTC (у попередньому кварталі — 2 286 BTC), а енергетичний хешрейт виріс на 33% р/р. Вартим уваги є те, що MARA у Q1 продала 20 880 BTC, середня ціна продажу — 70 137 доларів, загальна сума реалізації — близько 1,5 млрд доларів, з яких приблизно 1 млрд доларів було спрямовано на викуп основної суми конвертованих облігацій із погашенням у 2030 та 2031 роках. У пресрелізі MARA підкреслила, що «майнінг біткоїна лишається операційною основою», фактично натякаючи, що частина продажів була стратегічною, а не пасивною.

CleanSpark: Q2 виручка 1,364 млрд доларів, чистий збиток 378 млн доларів

Виручка CleanSpark за другий фінансовий квартал становила 1,364 млрд доларів, зниження на 24,9% р/р, чистий збиток — 378 млн доларів. Основною причиною збитків стали GAAP-зміни mark-to-market для BTC-позицій — близько 263 млн доларів негрошових витрат, з яких збиток саме від біткоїна становив близько 224,1 млн доларів.

Операції та активи:

видобуток у кварталі: 1 799 BTC

ринкова вартість BTC-позицій: 925,2 млн доларів

грошові кошти: 260,3 млн доларів

сукупна ліквідність (гроші + BTC + доступні кредитні ліміти): майже 1,2 млрд доларів

контрактна електрична потужність: зростання приблизно в 1 раз, при цьому 585 MW уже отримали схвалення від ERCOT (оператора електромереж Техасу)

Пояснення CleanSpark назовні: головна причина падіння виручки в Q2 — зниження середньоквартальної ціни BTC з 100 тис. доларів до 76 тис. доларів (мінус 24% р/р), через що на боці доходів виник додатковий тиск.

Спостереження медіа: дві контрастні траєкторії для біткоїн-майнінг-компаній

Фінзвіт MARA за Q1 і CleanSpark за Q2 разом демонструють:

Перше: падіння середньої ціни BTC у сезоні є спільною причиною зниження виручки для обох компаній, і обидві також через вимоги бухгалтерських стандартів змушені відображати BTC-позиції за справедливою вартістю в прибутках/збитках, що різко збільшує балансові чисті збитки. Водночас mark-to-market збитки мають негрошовий характер і не впливають на фактичні операційні грошові потоки.

Друге: різні стратегії реагування. MARA обрала в межах Q1 продати 20 880 BTC для конвертації в готівку та використала кошти для викупу конвертованих облігацій, щоб знизити вартість левериджу; CleanSpark натомість зберігає позиції та спрямовує ресурси на розширення MW-потужностей (зокрема 585 MW, схвалені ERCOT), а також готує перехід у модель делегування/аутсорсу хостингу AI/HPC. Ці два шляхи відображають два варіанти, з якими майнери стикаються на ведмежому ринку: де-леверидж vs розширення виробничих потужностей.

На тлі «чистого скарбничного» підходу за стратегією в обсяг/портфель у 818 тис. BTC та ринкову капіталізацію 66 млрд доларів роль MARA і CleanSpark усе ще зводиться до формули: «генерувати грошові потоки через майнінг і поглинати цінові коливання через BTC-позиції». Така бізнес-модель у середовищі, де BTC відкотився від максимумів на 30%, відчуває значно більший тиск, ніж компанії виключно скарбничного типу.

Далі, за чим можна стежити: чи відбудеться відкат mark-to-market збитків у відповідь на рух BTC у Q2, чи стане дохід від хостингу AI/HPC новою опорою виручки, а також чи здатна швидкість розширення енергетичного хешрейту зберегти конкурентоспроможність на тлі циклу халвінгу.

Ця стаття про квартальні звіти BTC-майнерів: MARA виручка -18%, CleanSpark збиток 224 млн доларів вперше з’явилася на 鏈新聞 ABMedia.