Що мовчазне IPO Біткойна говорить нам про його ціну

Фінансовий аналітик Хорхе Віссер у своєму есе на Substack «Тихий IPO Біткоїна» стверджує, що боковий тренд Біткоїна відображає фазу IPO, що означає?

Підсумок

• За словами Віссера, Біткоїн не перебуває у ведмежому ринку, оскільки фундаментальні показники сприятливі
• Він пояснює відносно погану динаміку роботи через постійне перерозподілення багатства в Біткоїні: ранні інвестори знімають кошти (завдяки високій ліквідності), а нові інвестори більш обережні
• Віссер каже, що така динаміка ринку є нормальною для компанії, яка проводить IPO, що є радше моментом зрілості, а не провалом.
• Величезні технологічні акції пройшли дворічні фази консолідації після IPO. Потім їхні ціни зросли. Те саме може статися і з Біткоїном.

Зміст

• Що таке «тихий IPO Біткоїна»?
• Чи вважають люди цю статтю значущою?

Що таке «тихий IPO Біткоїна»?

Перед тим, як ввести концепцію IPO Біткоїна, Віссер зазначає, що ринковий настрій у криптовалюті «відверто жорсткий». Він відмічає, що в той час як золото, Nasdaq і S&P 500 проходять через свої рекордні або майже рекордні ціни, Біткоїн (BTC) зовсім не є захоплюючим.

Незважаючи на досягнення нового історичного максимуму у $126,000 6 жовтня і на сильний приплив ETF, підтримуюче регулювання США та відсутність серйозних негативних новин, ціна Біткоїна коливається туди-сюди.

Віссер намагається пояснити, чому рухи ціни Біткоїна не йдуть у ногу з іншими активами ризику, такими як золото та провідні акції. Він стверджує, що, незважаючи на децентралізовану природу та революційне походження, Біткоїн продовжує слідувати знайомим економічним моделям. Його головна ідея полягає в тому, що з Біткоїном все гаразд, він просто «переживає свою версію IPO у традиційних фінансах».

Ранні інвестори беруть ризики і очікують винагороди, якщо проект вдасться. Згодом вони прагнуть реалізувати прибутки. «Їм потрібна ліквідність. Вони потребують виходу. Вони хочуть диверсифікуватися», — пише Віссер.

Саме тоді традиційні компанії проводять IPO, щоб винагородити засновників і ранніх інвесторів, а також здійснити перерозподіл власності, що є ознакою зрілості та успіху. «Це не момент провалу, це момент успіху. Компанія не помирає під час IPO», — каже він.

Віссер додає, що IPO часто супроводжуються корекціями цін, що не означає, що компанія зазнає труднощів. Він порівнює нинішню «недостатню продуктивність» Біткоїна з цією фазою, зазначаючи, що інвестори можуть це сприймати як заплутане, оскільки у Біткоїна немає IPO, що є цілком нормально, оскільки Біткоїн не є компанією.

Багато років Біткоїн рухався у тандемі з технологічними акціями, але кореляція розірвалася у грудні 2024 року. Віссер пояснює це обережністю нових інвесторів, які «не ганяються за прибутками», тоді як ранні інвестори тихо знімають кошти, не руйнуючи ринок.

Результатом є більш стримані, нерівномірні рухи цін, що здаються відірваними від сильних фундаментальних показників, що, за словами Віссера, свідчить про те, що Біткоїн не перебуває у ведмежому ринку.

Ось як Віссер описує стан ціни BTC у 2025 році:

«Якщо б це була макроекономічна слабкість, Біткоїн падав би разом із активами ризику, а не відхилявся від них. Якби це був справжній “криптовалютний зимовий період”, ми б побачили паніку, капітуляцію та корельовані продажі у всьому просторі. Натомість ми спостерігаємо щось набагато більш конкретне: методичний, терплячий продаж у стабільні заявки.»

Віссер вважає, що реактивація багатьох давно неактивних гаманців Біткоїна у 2025 році підтверджує його тезу. Дані CryptoQuant показують, що 2025 рік ознаменувався найбільшими за роки рухами неактивних гаманців BTC. Вперше за довгий час, стверджує Віссер, ранні інвестори мають достатню ліквідність для масового продажу своїх BTC.

Він наголошує, що розподіл Біткоїна стає важливішим за концентрацію у меншій кількості гаманців, як це було раніше. Віссер наводить приклад продажу Galaxy Digital $9 мільярда вартістю BTC одному покупцю у серпні 2025 року.

Віссер підсумовує, що після «моменту IPO» ціна BTC може значно зрости. Він згадує приклади Amazon, Google і Facebook. Всі три гіганти технологій пройшли дворічні періоди консолідації після своїх IPO перед зростанням.

Отже, Віссер вважає, що коливання цін припиняться, і терплячі інвестори отримають винагороди.

Чи вважають люди цю статтю значущою?

Стаття отримала поширення в інтернеті і позитивні відгуки від читачів. Хоча основний висновок базується на сміливому припущенні, багато хто висловив захоплення текстом, зазначаючи, що він своєчасний і проницливий. Деякі додали, що на відміну від технологічних акцій, Біткоїн — це «обмежений актив», враховуючи його жорстко обмежений загальний обсяг.

Інші зазначили, що хоча стаття є цінною, вони не погоджуються з деякими її деталями. Деякі вважають, що 2025 рік — це не рік, коли cypherpunks продають (скоріше, ті, хто інвестував у 2017-2018). Інші вказують, що великі гравці ( whales) навряд чи продаватимуть Bitcoin, скоріше, вони будуть продовжувати накопичувати.

Блогер у сфері DeFi Ігнас поширив інформацію про текст Віссера у X і додав, що Ethereum і Solana відстають і ще мають «виграти», як це зробив Bitcoin. Їхня фаза зрілості ще попереду.

У коментарі для crypto.News співзасновник платформи BTCFi Solv Protocol Райан Чоу зазначає, що фаза «тихого IPO» Біткоїна може перетворити його на актив, що приносить дохід:

Поточна консолідація Біткоїна є природною частиною зрілості ринку. Постійний перерозподіл від ранніх власників до ширшої бази створює більше ліквідності та стабільності, подібно до періодів блокування після IPO у традиційних ринках. Зі зменшенням глобальної ліквідності та підвищенням капітальної ефективності, Біткоїн проходить через структурне розширення, яке ми бачили у кожному класі активів, що інституціоналізуються. Ранні власники поступово перерозподіляють активи новому поколінню управителів активів, корпораціям і суверенним фондам, створюючи глибшу ліквідність і більш стабільну базу власності.

Це перехід, що нагадує еволюцію золота та акцій після фінансової фрагментації: цінність переходить від чистого зростання до продуктивного використання. У випадку з Біткоїном це означає появу внутрішніх ринків доходу — прозорих, ончейн-інструментів, що перетворюють BTC із сплячого активу на забезпечений резерв із доходом. Саме тут відбудеться наступна хвиля масової адаптації через інфраструктуру доходу, побудовану безпосередньо на Біткоїні.

Загалом, ті, хто коментували цю тему, вважали аналогію Віссера переконливою, хоча й не зосереджувалися на тому, що аналогії не завжди надійні. Можливо, однією з причин позитивного сприйняття статті є те, що вона дає сенс і надію в часи, коли ринкова динаміка Біткоїна розчаровує і ставить у глухий кут інвесторів.