Сьогодні A-акції знову коливалися навколо позначки 3890 пунктів, індекс Шанхайської біржі цілий день ходив біля цього рівня, але зрештою втримався. Вся картина ринку пронизана якоюсь напругою — ні вгору, ні вниз, типовий стан стагнації наприкінці року. За цим стоїть цілий ряд факторів, давайте розберемо їх по черзі.

Почнемо з причин волатильності — суть у трьох словах: капітал злякався. Наприкінці року інститути починають підбивати підсумки, а в секторах, які раніше надто зросли, дехто фіксує прибуток. Сьогодні обсяг торгів на всьому ринку склав лише 1,61 трлн юанів, що на понад 280 млрд менше, ніж напередодні; така низька активність — очевидний знак поширення настроїв очікування. Якщо подивитися на оцінку, зараз PE по всьому ринку вже на 84,98% історичного максимуму з 2010 року, простіше кажучи — трохи задорого, для подальшого зростання потрібні сильніші каталізатори. А ще у грудні кілька важливих нарад ще не відбулися, політичні рішення не озвучені, тому всі чекають на “вихід черевика”. Є й цікавий феномен: цього тижня середньодобовий обсяг торгів північних коштів зменшився на 3,34 млрд, але маржинальна заборгованість навпаки зросла на 10,6 млрд — внутрішній та зовнішній капітал явно мають різні погляди, і ця розбіжність підсилює волатильність.

Як поводилися сектори? Можна описати чотирма словами: лід і полум’я. Акції з Фуцзянь сьогодні просто “вибухнули” — під впливом регіональної політики понад 10 акцій закрилися на ліміті зростання, сектор загалом виріс майже на 10%, справжній центр уваги. Фармацевтичний ритейл теж продовжує зростати, Haiwang Bio вже п’ятий день на верхній межі, Renmin Tongtai та інші теж виросли на ліміт. Споживча електроніка завдяки “AI-смартфонам” залучила чистий приплив коштів у 856 млн. А ті, що впали — енергетичні метали через корекцію ф’ючерсних цін втратили понад 6,5%, Huaxi Nonferrous, Shengxin Lithium і подібні просіли досить суттєво. Освітні послуги, ланцюжок поставок акумуляторів теж виглядають мляво — структурна диференціація досить помітна.

Що робити в такій ситуації? Не панікуйте. Найгірше — бігати за прибутком і продавати в мінус, тільки сплатите купу комісій, а виграшів буде мало. Моя порада — грамотно розподіліть активи: основну частину (70%) залиште в банках і комунальних послугах, щоб стабілізувати портфель; решту 30% можна спрямувати на технологічний ріст і споживчий сектор із потенціалом — якщо не на сході, то на заході “засвітиться”. Слідкуйте за ключовими датами грудня: засідання ФРС США, наради з економічної політики в Китаї — усе це вплине на подальший рух ринку. Дивіться, чи повернеться обсяг торгів понад 1,7 трлн — це важливий сигнал для оцінки сили ринку.

Кінець року і волатильність — це не погано, часто саме тоді народжуються нові можливості. Зараз співвідношення ризику і прибутку на A-акціях уже цілком розумне: якщо правильно вибрати активи та збалансувати портфель, у коливаннях можна знайти свою перевагу.