Голова SEC США: від тестування компанії Hawwei до класифікації нових токенів — повний огляд інноваційних звільнень, чітких законопроектів і токенізованих акцій

Розділ: 金色财经

Голова Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) Пол Аткінс у понеділок на конференції з Біткойна у Лас-Вегасі 2026 року заявив, що SEC прагне прийняти інновації у цифрових активів, покінчити з регулюванням, орієнтованим на правопорушення, і спільно з Комісією з товарних ф’ючерсів (CFTC) створити чіткі рамки регулювання для ринку криптовалют у США.

Пол Аткінс у діалозі з засновницею та генеральним директором Digital Chamber Періанною Борінг описав попередню позицію SEC щодо цифрових активів як провал. Він зазначив, що SEC відмовиться від минулої «політики страуса» та «регулювання через правопорушення», перейде до підтримки інновацій у цифрових активах, сприятиме посиленню співпраці з CFTC та чіткому визначенню меж регулювання, щоб утримати американські відповідні компанії; одночасно він розтлумачив основи визначення цінних паперів (зосереджуючись на обіцянках проектних команд, а не на самих токенах), згадав керівництво щодо класифікації токенів, експерименти в блокчейні та відповідні звільнення, наголосивши на важливості закону про структуру ринку для стабільної політики, а також поділився баченням розвитку миттєвого розрахунку в блокчейні та токенізованих акцій, головне — просувати глобальне лідерство США у сфері цифрових активів.

Нижче наведено повний текст діалогу, підготовлений 金色财经.

Ведучий: Аткінс, дуже дякую, що приїхали до Лас-Вегаса і поспілкувалися з нами.

Пол Аткінс: Мені честь. Радий вас бачити.

Ведучий: Думаю, це ваш перший — я вірю, що це перша промова голови Комісії з цінних паперів та бірж США на конференції з Біткойна. Принаймні, так кажуть інші. Так, ми дуже раді вас запросити.

Пол Аткінс: Так. В цілому, щиро дякую.

Ведучий: Взаємовідносини між спільнотою Біткойна та SEC завжди були досить цікавими. Ви змінили Гері Генслера. Він не був особливо відкритий або прийнятний до цифрових активів. Він справді намагався сповільнити цей інноваційний процес. Ви приєдналися до комісії як представник адміністрації Трампа. Це наш перший президент, який підтримує Біткойн і криптовалюти, і ви дійсно на передовій у впровадженні цієї політики в SEC. Перш ніж перейти до деталей, можете коротко розповісти про свої керівні принципи як голови SEC і як ви бачите цифрові активи?

Пол Аткінс: Добре. Думаю, так буде правильніше: сьогодні — новий день у SEC. Якщо подивитися на останні приблизно десять років, то спочатку підхід SEC був схожий на страуса, що ховає голову в пісок і думає, що все це зникне само собою. Потім настав етап регулювання через правопорушення, і я вважаю, що SEC говорила «О, приходьте до нас, поговоримо», — але це було не зовсім щиро. Ви знаєте, у нас є проста форма на сайті — S-1. Але це не легка форма для заповнення. Потрібно багато юристів і бухгалтерів, щоб її заповнити. Вона фактично розроблена для первинних публічних пропозицій і дуже підходить для них, але для цифрових активів, особливо для токенів, вона дуже непридатна. Тому ми переходимо до нового підходу. Ми підтримуємо інновації і щиро прагнемо допомогти відповідним бізнесам залишитися в США. Ми відповідаємо на виклик президента — щоб цифрові активи створювалися і використовувалися в США з американськими технологіями. Тому ми дійсно працюємо над цим. Ви щойно бачили Майкла Селіга з CFTC — чудову людину. Він раніше працював у моєму офісі, і я дуже радий, що президент призначив його головою CFTC. Він зробив відмінну роботу, і ми тісно співпрацюємо.

Тому, повірте або ні, але у Вашингтоні, історично, CFTC і SEC майже не співпрацювали. Я б порівняв це з двома фортецями, між якими — нейтральна зона, і перехресний вогонь між фортецями знищував усі нові продукти, які могли б з’явитися ще 40 років тому. Тепер ми змінюємо цю ситуацію. Ми справді співпрацюємо, встановлюємо нові стандарти для країни і справді приймаємо зміни.

Ведучий: Так, ви дуже добре сказали. Співпраця з CFTC і її важливість для чіткості регулювання, інновацій, структури ринку і лідерства США у цій галузі. На мою думку, раніше SEC і CFTC справді конкурували, боролися за юрисдикцію: один говорив, що це наше, інший — що це наше, і приватний сектор не знав, хто регулятор, до кого звертатися. Це створювало велику невизначеність і ризики для бізнесу, багато компаній закривалися або йшли з ринку, а ті, що уникнули переслідувань, просто існували. Це була стратегія того часу.

Пол Аткінс: Абсолютно вірно. Тому справжня проблема — у визначенні цінних паперів, яке є дуже технічним і не має багато керівних принципів. Ми намагаємося просунути важливий прорив, який багато в чому базується на старому рішенні «Комісія з цінних паперів і бірж США проти Хоуї» 1946 року. Містер Хоуї мав апельсинову ферму у Флориді, багато хто хотів інвестувати і мати частку. В основі цінних паперів — різні речі, наприклад, акції, облігації, але там з’явився концепт «інвестиційний контракт», який не був чітко визначений. Це справа Верховного суду США — спроба його визначити. Тому, коли ми застосовуємо це до цифрових активів, виявляється, що у справі Хоуї інвестиційний контракт — це не сам апельсин, а обіцянки Містера Хоуї інвесторам і очікування від цієї екосистеми. Тепер ми застосовуємо цю ідею до цифрових активів і разом з CFTC випустили спільну заяву, де пояснили, які токени є цінними паперами. Це був великий прорив. Ми опублікували цю заяву на початку року і тепер рухаємося далі — дозволяємо експериментувати з токенізованими цінними паперами, будувати їх у блокчейні і торгувати всередині США, плануємо через кілька тижнів опублікувати нові звільнення для інновацій. Також дозволяємо залучати фінансування через продаж токенів у блокчейні. Це називається «Reg GG Crypto». Це все готується і скоро з’явиться. Але ми знаємо, що щойно кілька хвилин тому обговорювали закон — «Закон про прозорість» (Clear Act), який зараз розглядається у Конгресі. Нам потрібен закон, щоб регулювати цю сферу. Ми готові пояснювати і трансформувати його у правила, якими можна буде користуватися і які стимулюватимуть інновації. І знову ж, важливо, що це — у США, а не за кордоном. Це — справжній ключовий принцип.

Ведучий: Так, багато аспектів для обговорення. Це не лише про регуляторну ясність, щоб допомогти бізнесу зрозуміти, коли SEC починає і закінчує свою юрисдикцію, а CFTC — де вона закінчується. Це завжди була одна з найскладніших і найвикликовіших проблем. Але ми прагнемо не лише зробити кілька кроків у регуляторній ясності, а й залучити більше фінансових застосунків у блокчейн. Тут багато аспектів. Можливо, почнемо з керівництва щодо класифікації токенів, щоб допомогти визначити, хто має юрисдикцію щодо різних типів токенів — цифрових цінних паперів, товарів, колекційних предметів тощо. Щодо цифрових товарів, у вашому керівництві — і це було ще кілька тижнів тому на моєму блокчейн-форумі у Вашингтоні — ви вже оголосили цю класифікацію. Дякую вам. Це дуже захоплююче, і ми давно говорили про створення системи класифікації. SEC вже чітко визначила кілька токенів як цифрові товари. Ми бачимо реакцію ринку, і ці токени зараз мають премію, особливо на азіатських ринках. Це породжує інші питання: якщо я зацікавлений у токені, який не у цьому списку, але ми вважаємо, що він відповідає всім іншим критеріям і тому є цифровим товаром, що робити? Як учасники ринку можуть отримати більше ясності і як вони мають ставитися до цього списку? Що ви можете сказати?

Пол Аткінс: Так. Це дуже важливе питання. Тому, розробляючи цей пояснювальний документ, ми навели багато прикладів — вони лише ілюстративні. Це не фіксований список. Але ми говоримо про принципи: у основі — тест Хоуї, який не стосується апельсина, а обіцянок навколо нього. Важливо, що все починається з цих обіцянок, і вони можуть бути виконані або зникнути, якщо їх не виконати. Це — ядро нашої роботи щодо визначення цінних паперів, і саме так ми підходимо. Тому ми намагаємося виключити з цього цифрові товари, інструменти, колекційні предмети і, звичайно, стабільні монети. Вони явно не є цінними паперами. Стосовно стабільних монет — оскільки Конгрес ухвалив і президент підписав Закон про геніїв (Genius Act), це — великий крок уперед. США вперше визнали цілий клас цифрових активів і створили рамки для їх торгівлі. Це дуже важливо. Тому ми зосереджені на токенізованих цінних паперах. Ми намагаємося визначити їх як не належні до інших чотирьох категорій. Це — ключ. Це — підхід на основі принципів. Якщо у когось є питання, ми раді їх роз’яснити, але сподіваємося, що наша документація зробить все більш зрозумілим. Звісно, це можна покращувати і доповнювати.

Ведучий: Добре. Тепер поговоримо про закон про структуру ринку. Сенаторка Сінтія Луміс щойно тут, розповіла про графік ухвалення закону: очікується прогрес у травні, у червні — голосування у Сенаті, і сподіваємося, що після ухвалення у Палаті цей закон швидко потрапить до президента. Багато має статися. Я раніше працював у Конгресі і розумію законодавчий процес: багато речей має бути узгоджено. Ми сподіваємося, що так і станеться, але це — не гарантія. Тому, якщо цей закон не ухвалять, багато хто — особливо ті, хто вже пережив кілька циклів — хвилюється: що станеться після адміністрації Трампа? Що, якщо новий уряд, як адміністрація Байдена, буде дуже вороже до криптовалют і з’явиться новий голова SEC, схожий на Гері Генслера, який захоче закрити цю сферу? Саме тому багато хто вважає, що закон про структуру ринку — дуже важливий для того, щоб ця адміністрація могла працювати і захистити її від майбутніх змін. Чи можете ви поділитися своїми думками щодо цих побоювань? Що робити, якщо закон не ухвалять? Наскільки це — серйозна проблема?

Пол Аткінс: Добре питання. Мені здається, ви всі маєте усвідомлювати, що вибори мають наслідки, і ці наслідки можуть бути дуже серйозними. Уявіть собі: 10 років тому американський уряд — і ми, і CFTC, і регулятори банків — зробили поворот на 180 градусів. Це було дивовижно. SEC має досить широкі можливості для регулювання, і ми можемо бути гнучкими, але ми обмежені існуючими повноваженнями, які, хоч і зазнали деяких змін за роки, залишаються в основному рамками 1930-х років. Тому так важливо мати закон, який закріпить майбутній розвиток і захистить його від негативних впливів, а також дасть нам нові повноваження і гнучкість. Ми можемо співпрацювати з CFTC, узгоджувати визначення і розвивати їх далі. Але ще раз — закон, який закріплює правила, — це найкращий спосіб забезпечити майбутнє, і це підкріплюється рішеннями судів, які підтверджують цю правову базу. Це — дуже важливо, але ми зосереджені на тому, щоб спростити процес, зробити його більш ефективним і допомогти інноваціям. Щоб інноватори могли діяти з впевненістю, а не боятися, що їх зупинять або заборонять. І ми прагнемо залишатися на передовій американських інновацій.

Ведучий: Говорячи про інновації, один із найперспективніших напрямків — токенізовані акції. Комісія має дуже важливу роль у цьому. Я бачу проблему у тому, що токенізовані акції залучають багато зацікавлених сторін, багато учасників, і між ними багато кроків — від виконання угод до розрахунків, — і посередники беруть за це плату. Чи можете ви розповісти про всіх учасників цього процесу? Чи можемо ми зберегти всі переваги блокчейну, зокрема миттєве розрахунок, і при цьому врахувати інтереси всіх цих учасників, які або мають бути залучені, або їх бізнес-моделі можуть змінитися або зникнути?

Пол Аткінс: Так. Це дуже хороше питання. Можливо, ми скоро закінчимо.

Ведучий: Так, час летить.

Пол Аткінс: Для мене блокчейн — розподілений реєстр — це одна з найзахоплюючих речей у всьому цьому. Маю трохи вагань, щоб так сказати на конференції з Біткойна, але ви знаєте, я в цілому не маю твердої позиції щодо конкретних токенів. Нехай ринок вирішить, що краще. Але можливість реалізувати T+0, тобто миттєвий розрахунок — це, на мою думку, найзахоплююче, бо це зменшує ризики нашої фінансової системи: кожна секунда між угодою і розрахунком — це ризик для інвесторів і сторін. В цілому, ми прагнемо сприяти цьому в США. Є багато учасників — існуючі біржі і так далі, — і ми хочемо їх залучити. Це також зменшить їхні власні ризики. Крім того, багато ідей приходить від спільнот, що виникли з крипто- і блокчейн-середовища. Ми хочемо, щоб усі ці ідеї розквітали, і це зміцнить позицію США як центру інновацій у фінансах і технологіях, що вигідно світу, споживачам, інвесторам і нашій економіці. Це — наш шлях.

Ведучий: Це — чудове завершення. Аткінс, дуже дякую вам.

Пол Аткінс: Дякую за діалог.

Ведучий: Радий знову вас бачити.

Пол Аткінс: Дякую всім.