BlackRock запустила ETF на базі біткойнів із покриттям (BITA), який поєднує спотову експозицію BTC та стратегію запису опціонів, з щомісячною виплатою дивідендів. Це виглядає як структурований десерт — але за цим стоїть глибока експлуатація доходності криптоактивів з боку інституційних інвесторів.

Стратегія покритого запису сама по собі не нова: володіння спотовими активами, продаж колл-опціонів, отримання премій. Але те, що BlackRock упаковує її у ETF, означає, що пенсійні фонди та дарувальні фонди, які раніше могли купувати лише спотові ETF, тепер можуть використовувати біткойн як базовий актив для «прибуткового» розподілу.
Знак дуже ясний: інституційні інвестори вже не задоволені пасивним утриманням. Вони шукають структуровані продукти, що генерують грошовий потік, навіть якщо це означає жертву частини потенційного зростання. Очікуваний щомісячний дохід BITA становить близько 1-2%, що значно вище за американські облігації, але з ризиком виконання опціонів під час бичачого ринку.
Також очевидний і зворотній ризик: покритий запис добре працює в бічних ринках, але у випадку одностороннього зростання він суттєво програє спотовим активам. Якщо біткойн увійде у нову хвилю основного зростання, власники цього ETF стикнуться з втратою можливості. Крім того, якщо волатильність опціонного ринку залишатиметься низькою, доходи від премій зменшаться.
BlackRock тестує цим продуктом: коли основні інституції почнуть використовувати криптоактиви для підвищення доходності, ринкова структура зміниться з «купити спотовий актив і чекати зростання» на «продавати волатильність і отримувати орендний дохід». Така зміна може зменшити премію за волатильність біткойна, але й приверне більше довгострокових інвестицій.
$bita #btc #defi #etf #блокчейн