#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC становить $89. Це на 11% нижче за його номінальну вартість у $100. Це найнижча ціна закриття з моменту запуску у липні 2025 року.
Щоб зрозуміти цю цифру, спершу потрібно зрозуміти, що таке STRC. Адже це ні акція, ні облігація. І більшість людей неправильно її класифікує.
STRC — це цінно-змінюваний безстроковий преференційний акціон, випущений Strategy. Його номінальна вартість — $100. Наразі він виплачує щорічний дивіденд у розмірі 11,25%. Він розподіляє готівку щомісяця. А компанія використовує зібрані через цей інструмент кошти для купівлі Bitcoin. Тобто це криптоінвестиційний інструмент, але у формі акцій.
Мета дизайну — щоб ціна залишалася близько до $100. Зараз вона становить $89. Це свідчить про часткову невдачу дизайну.
Чому?
Перша причина — слабкість Bitcoin. Strategy наразі має 846 842 Bitcoin. Це підтверджено поданням SEC станом на 14 червня. Вартість цієї позиції — $64,07 мільярдів, із середньою ціною $75 656. BTC наразі коливається між 65 000 і 67 000. Тому компанія працює з збитками у цій позиції. Вартість активів під STRC знизилася, що безпосередньо впливає на безпеку цього преференційного акціону.
Друга причина — проблема покриття дивідендів. Станом на 31 травня резерв у доларах США становить $900 мільйонів. Це спеціальний резерв, створений у грудні 2025 року, щоб підтримувати зобов’язання щодо дивідендів. Цей резерв, який на початку лютого становив $2,25 мільярда, зменшився до $900 мільйонів за п’ять місяців. Зниження на 60%.
Наприкінці травня компанія продала 32 Bitcoin за $2,5 мільйона для виплати дивідендів. Це невелика сума, але повідомлення велике. Коли компанія, відома як довгостроковий зберігач, продає Bitcoin для дивідендів, це сприймається як перша тріщина у її зобов’язанні «ніколи не продавати».
Компанія захищала це, кажучи, що резерв Bitcoin покриває 32 роки дивідендів. Математично правильно. Але ринок оцінює довіру, а не математику.
Третя причина — структурна конкуренція. Інші компанії також запустили подібні інструменти. І ці конкуренти торгуються значно ближче до $100, пропонуючи дивіденд у 13%. Більше того, вони працюють із балансом без боргів. Різниця у ціні між цими двома продуктами досягла найширшого рівня в історії.
Ця різниця свідчить про те, що ринок вимагає додаткову премію за ризик для STRC.
Четверта причина — закриття дверей для нових випусків. Коли STRC торгується нижче за свою номінальну вартість, випуск нових акцій безглуздо. Чому б існуючим інвесторам купувати новий випуск інструменту за $89, якщо його ціна — $100? Це тимчасово закриває найважливіший канал фінансування компанії.
Документи SEC показують, що між 8 і 14 червня не було жодних випусків STRC. За цей період компанія зібрала лише $209 мільйонів через продаж акцій MSTR.
Але потрібно подивитися на іншу сторону.
Strategy 23 виплачувала дивіденди вчасно і повністю протягом 23 років поспіль. Загалом було розподілено $693 мільйони. Ця послідовність не була порушена.
Між 8 і 14 червня компанія придбала ще 1 587 Bitcoin. Середня ціна — $63 024. Це показує, що купівля тривала навіть під час падіння Bitcoin. Загальна кількість активів тепер становить 846 842 BTC.
STRC все ще має щоденний обсяг торгів понад $140 мільйонів. Ліквідність не погіршилася.
І механізм змінної ставки відсотка працює. Компанія може коригувати відсоткову ставку відповідно до ринкових умов. Ця гнучкість містить і ризики, і можливості.
Як я оцінюю цей інструмент?
STRC не можна оцінювати як чистий інструмент із фіксованим доходом. На ньому зберігається 846 000 Bitcoin. Якщо Bitcoin падає, падає і STRC. Якщо Bitcoin зростає, STRC відновлюється і наближається до $100. Дивіденд у 11% до 13% — це ціна цієї волатильності.
Ціна $89 може бути сприйнята двома способами. По-перше, це реальний сигнал ризику. Резерв у доларах зменшується, конкуренція зростає, канал фінансування закритий. Ці ризики реальні. По-друге, це можливість. Якщо BTC з $65 000 підніметься до $80 000 або $90 000, і STRC повернеться до $100, це означає капітальний приріст у 12,4%. Плюс — дивіденд у 11,25%.
Ця комбінація — високоризикова, але асиметрична картина.
Я тримаю невелику позицію. Мій план такий: коли BTC встановить стабільну базу вище за $70 000, ймовірність повернення STRC до його номінальної вартості зросте. Я додам до цього сценарію. Зараз я чекаю і продовжую отримувати дивіденди.
Дивіденд у 12% здається привабливим. Але без ціни Bitcoin у $846 000 нижче за цю цифру, ця оцінка нереалістична.

Цей контент є виключно для ознайомлювальних цілей і не є фінансовою порадою.