Фонд резерву стабільної монети Fidelity: Хто отримує прибуток від доходу?

Fidelity Investments 18 червня запустила Digital Fund Fidelity Reserves, інструмент грошового ринку, створений для зберігання резервних активів для емітентів стабількоінів, що працюють за законом GENIUS

Хоча фонд має на меті спростити відповідність рамкам стабількоінів, він також висвітлює ширше питання, яке виникає у галузі: хто насправді отримує вигоду від доходу, що генерується резервами стабількоінів?

Інституційна гонка за підтримкою цифрових готівок

Запуск відбувається на тлі того, як традиційні менеджери активів змагаються за позицію у тому, що може стати одним із найшвидше зростаючих сегментів цифрових фінансів

State Street 8 червня представила подібний резервний фонд із приблизно 121 мільйоном доларів у початкових активах, частково підтриманих Anchorage Digital, тоді як BlackRock, Goldman Sachs і BNY вже запустили свої власні резервні продукти, відповідні закону GENIUS

З поширенням рамок закону GENIUS для платіжних стабількоінів компанії, що керують резервними активами, позиціонують себе для захоплення зростаючої частки ринку.

Фонд Fidelity інвестує у казначейські білети, нотатки та облігації США із термінами погашення 93 дні або менше, а також у готівку, нічні угоди з викупом під казначейські цінні папери та державні грошові ринки

Коли стабількоіни стають проксі казначейства

Швидке розширення продуктів управління резервами відображає фундаментальні зміни в економіці стабількоінів. Все частіше стабількоіни функціонують як цифрові обгортки навколо короткострокового державного боргу, при цьому резервні активи генерують дохід від доходів казначейства, підтримуючи викуп токенів

З ростом прийняття конкуренція все більше зосереджуватиметься не на випуску стабількоінів, а на управлінні активами, що їх підтримують.

Ключове питання — чи змінюють ці нові резервні фонди тих, хто в кінцевому підсумку отримує цю цінність.

Хто платить?

Для емітентів стабількоінів відповідь полягає в тому, що дуже мало що змінюється. Закон GENIUS вимагає від емітентів тримати резерви у вузько визначених ліквідних активах, і такі фонди, як Fidelity, пропонують готовий спосіб виконати ці вимоги без створення внутрішніх операцій торгівлі казначейськими цінними паперами та управління готівкою

Однак дохід, що генерується резервними активами, продовжує надходити емітенту, як і раніше. Фонд змінює того, хто керує активами, а не того, хто отримує дохід.

Якщо доходи від резервів продовжують надходити емітентам, найбільший зсув може стосуватися того, хто отримує комісії за управління цими активами

Здається, що менеджери активів мають найчіткіші шанси стати одними з головних бенефіціарів нової рамки. Fidelity, State Street, BlackRock, Goldman Sachs і BNY відкривають нові лінії доходу у час, коли традиційні маржі грошових ринків залишаються під тиском

Fidelity також пов’язала запуск із власною ініціативою стабількоіну, Fidelity Digital Dollar (FIDD), що потенційно дозволяє компанії керувати резервами для продукту, який вона сама випускає.

Чому залишаються поза увагою звичайні користувачі

Для споживачів економіка виглядає зовсім інакше. За Section 4(a)(11) закону GENIUS, емітенти зазвичай заборонені платити відсотки або дохід просто за утримання платіжного стабількоіну

В результаті, дохід, що генерується резервними активами, зазвичай залишається у емітентів і менеджерів резервів, а не безпосередньо у власників USDC, FIDD або інших платіжних стабількоінів

Деякі біржі, зокрема Coinbase, розробили програми винагород, які фактично ділять частину доходу, пов’язаного з резервами, з користувачами, хоча регулятори продовжують аналізувати, чи відповідають такі угоди обмеженням щодо стабількоінів із доходом.

Ринок казначейських цінних паперів також може стати опосередкованим бенефіціаром. З розширенням резервних фондів вони спрямовують резерви стабількоінів у короткострокові казначейські цінні папери та ринки репо, створюючи додаткове джерело попиту на державний борг США

Ця динаміка може стати дедалі важливішою, якщо сектор стабількоінів розшириться до рівня від 1,9 трильйона до 4 трильйонів доларів, прогнозованих деякими галузевими оцінками наприкінці десятиліття.

Чому це важливо

Новий фонд Fidelity не кардинально змінює економіку резервів стабількоінів, а радше формалізує їх. Доходи від мільярдів доларів у резервних активах, підтриманих казначейськими цінними паперами, все ще переважно надходять емітентам і компаніям, що керують цими резервами, а не власникам самих стабількоінів

З прискоренням інституціоналізації сектору за допомогою закону GENIUS, найважливішою конкуренцією може стати не лише контроль і управління активами, що підтримують стабількоіни, а й самі токени.

Залишайтеся в курсі з популярними криптоновинами DailyCoin:
Ripple щойно подвоїв свої платежі в Африці
Kentucky подає позов проти Polymarket і Kalshi, оскаржуючи крипто-політику епохи Трампа

Люди також питають:

Що таке резервний фонд стабількоіну? Це високонадійний фонд грошового ринку, створений спеціально для емітентів стабількоінів. Щоб гарантувати, що кожен цифровий токен можна викупити 1:1 за реальні гроші, емітенти повинні підтримувати їх ультранадійними, ліквідними активами. Фонди, такі як Fidelity, займаються купівлею, продажем і щоденним управлінням цими активами.

Що таке закон GENIUS? Закон "Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins" (GENIUS) — це перша всеохоплююча федеральна рамка регулювання цифрових стабількоінів у США. Він зобов’язує емітентів підтримувати свої токени на 100% готівкою або короткостроковим державним боргом, щоб запобігти банківським панікам і захистити споживачів.

Чому звичайні користувачі не отримують дохід від своїх стабількоінів? За Section 4(a)(11) закону GENIUS, емітенти платіжних стабількоінів юридично заборонені платити відсотки або дохід безпосередньо роздрібним власникам. Це обмеження запобігає тому, щоб стабількоіни діяли як нерегульовані банківські депозити.