Бернштейн підвищує цільові ціни на Samsung, SK Hynix і Micron, попереджаючи, що зростання цін на сховища підвищує витрати на ШІ

BlockBeats повідомляє, 22 червня, інвестиційна банківська компанія Bernstein з Уолл-стріт заявила, що зростання цін на пам’ять для зберігання поширюється від споживчої електроніки до інфраструктури штучного інтелекту і може змусити великих хмарних провайдерів переоцінити рентабельність інвестицій у дата-центри для ШІ.

У звіті, опублікованому 22 червня, Bernstein зазначає, що ціни на традиційний DRAM з третього кварталу 2025 року зросли приблизно у 4,5 рази, тоді як HBM через фіксовані ціни за річними контрактами ще не коригувалися. Це призвело до значно вищого доходу з одиниці пластины та валової маржі традиційного DRAM у порівнянні з HBM, що спонукає виробників пам’яті та GPU/XPU до повторних переговорів щодо ціни HBM у 2027 році. Ця організація прогнозує, що ціни на HBM можуть підвищитися у 2–2,5 рази наступного року.

Звіт стверджує, що підвищення цін на HBM може бути ще більше посилено за рахунок виробників прискорювачів ШІ. Візьмемо Nvidia як приклад: якщо компанія прагне зберегти 75% валову маржу після зростання цін на HBM, їй можливо доведеться передати відповідні витрати клієнтам у приблизно 4 рази. Bernstein оцінює, що у рамі Vera Rubin NVL72 підвищення цін на HBM і націнки можуть збільшити загальні капітальні витрати дата-центрів ШІ приблизно на 15%; додатково, враховуючи зростання цін на традиційний DRAM і NAND, загальний вплив може сягати близько 30%.

Bernstein вважає, що хмарні провайдери все ще продовжать інвестувати у ШІ, але зростання витрат означає, що «переналаштування» є неминучим, і ціноутворення у ланцюжку постачання, розподіл витрат клієнтів і навіть ціни на токени можуть зазнати коригувань.

Ця організація зберігає рейтинг «перевищує ринок» для Samsung Electronics, SK Hynix і Micron, і значно підвищує цільові ціни: звичайні акції Samsung з 225 000 до 440 000 вон, SK Hynix з 1 150 000 до 3 300 000 вон, Micron з 510 до 1 300 доларів. Bernstein прогнозує, що EPS трьох компаній у 2027 році буде перевищувати середні ринкові очікування приблизно на 26%, 32% і 38% відповідно.

Звіт також стверджує, що Samsung можливо вже досягла лідерства у технології HBM4 і має потенціал для розширення частки ринку. Однак збільшення частки HBM не обов’язково призведе до більшої прибутковості, оскільки поточна прибутковість традиційного DRAM є більш високою.

Bernstein зберігає рейтинг «відставання від ринку» для KIOXIA через відсутність бізнесу HBM; одночасно повторює рейтинг «перевищує ринок» для MediaTek, вважаючи, що якщо хмарні провайдери захочуть уникнути підвищення цін на HBM з боку виробників GPU/XPU і перейдуть до прямої закупівлі HBM, азіатські постачальники ASIC можуть отримати вигоду.

Звіт попереджає, що у 2028 році може знову настати циклічне падіння. Але навіть при нормалізації цін Bernstein прогнозує, що валова маржа у галузі DRAM може залишатися приблизно на рівні 70%, що є вищим за більшість історичних максимумів під час підйому циклу.