Позичено 1 530 USDC, але коли воно настане, потрібно повернути 1 600 USDC.

Ця різниця у 70 доларів — це фактична вартість позики.
Багато протоколів дають лише просту ставку відсотка, @TermMaxFi безпосередньо розбиває цю вартість на актив під назвою XT.
Вона неминуче зменшиться до нуля, але саме цей момент дозволяє людям по-справжньому зрозуміти механізми фіксованої ставки відсотка.
TermMax розділяє фіксований борг на три рахунки:
GT — це NFT-позиція позичальника, що фіксує, що ви заставили і скільки загалом боргуєте;
FT — це право отримати погашення від кредитора, куплене з дисконтом сьогодні і викуплене за номіналом при настанні строку;
XT — спеціально фіксує вартість відсотків, які не були сплачені з сьогоднішнього дня до настання строку.
Простіше кажучи, GT — це зобов’язання, FT — це майбутні гроші, а XT — це залишковий час.
Ці три елементи тісно пов’язані: 1 FT + 1 XT = 1 борговий токен.
Наприклад, при фіксованій ставці 8% на рік, теперішня вартість 1 FT становить близько 0,926 USDC, 1 XT — близько 0,074 USDC, разом точно 1 USDC.
Мова йде не про прогнозування цін, а про розбиття боргу для чіткого розуміння: 0,926 — це теперішня вартість майбутнього основного боргу, а 0,074 — це обов’язок по відсотках, що відповідає часу.
Найбільш контринтуїтивною частиною XT є те, що її нормальний шлях — зменшуватися до нуля.
З наближенням строку FT стає ближче до повної номінальної вартості, а XT зменшується.
Використовуючи наведений приклад, коли залишається півроку, XT приблизно становить лише 0,037, а при настанні строку вона повністю зникає до нуля.
Багато питають, чому потрібно існувати щось, що обов’язково зникне до нуля?
Відповідь криється у трьох словах: знати заздалегідь.
Вчора ви могли обчислити річний відсоток, через півроку — лише половину, а в день погашення — часова вартість повністю вичерпана.
Якщо XT не зникне до нуля, той самий борг буде врахований двічі, і рахунки не співпадуть.
Тому зникнення до нуля — це не помилка, а тверде підтвердження того, що розрахунок завершено.
З точки зору позичальника, Аліса блокувала 2 ETH, GT фіксує борг у 1 600 USDC, і вона фактично отримує 1 530 USDC.
Це 70 — вартість раннього блокування коштів.
GT пам’ятає, скільки потрібно повернути, FT передається кредитору, а XT відображає, чому сьогодні отримано менше з точки зору ціни.
У контракті FT і XT все ще можна об’єднувати та обмінюватися, але економічний результат залишається тим самим: ви платите трохи більше в майбутньому або отримуєте негайні доступні кошти сьогодні.
Раніше спільнота часто обговорювала лише FT і GT — один фіксований дохід, одна позиція з левереджем.
Без XT відсутній один важливий елемент: як оцінити фактор часу.
А ядро фіксованих ставок — саме часова вартість.
XT — це не просто звичайний марний токен, і його не слід примушувати до традиційних опціонів; перш за все, він є справжнім записом залишкового часу боргу.
Зараз TermMax V2 виводить на передній план порядок, позицію та інформацію про експозицію з більш зрозумілим інтерфейсом.
Кожен має зрозуміти основну логіку: FT рухається до викупу, XT — до нуля, а GT зберігає повний запис боргу.
Коли ці три лінії завершені, фіксований кредит стає справжнім замкнутим циклом.
Звичайно, ризики все ще існують — фіксовані витрати залишаються фіксованими, але ціни застав, ліквідації, оракули, ліквідність і ризики смарт-контрактів — все присутнє.
Механічно це пояснює, що фіксована ставка відсотка — це не про вгадування майбутнього, а про розбиття основної суми, вартості та часу на окремі рахунки заздалегідь.
Актив, який призначений зникнути до нуля, але є незамінним — чи бачите ви його як ризик, чи як відлік часу до відсотків?
Не соромтеся обговорювати — яка ваша думка щодо цього дизайну XT?