Tin tức Bitcoin: CEO của MARA cảnh báo rằng nếu không sở hữu mỏ đào điện năng, sẽ chết trước khi giảm một nửa vào năm 2028

Holdings MARA (MARA) Giám đốc điều hành Fred Thiel cho biết ngành khai thác Bitcoin đang bước vào giai đoạn khó khăn, đặc trưng bởi cạnh tranh gay gắt, nhu cầu năng lượng tăng cao và lợi nhuận giảm sút. Thiel cảnh báo rằng sau lần giảm phần thưởng khối tiếp theo vào năm 2028, tình hình của các thợ mỏ có thể trở nên tồi tệ hơn nữa, khi phần thưởng khối sẽ giảm trở lại gần mức trên 1.5 BTC.

Đếm ngược giảm phần thưởng Bitcoin: Nguy cơ sinh tử năm 2028 đang đến gần

(Nguồn: CoinGecko)

Thiel cảnh báo rằng sau lần giảm phần thưởng khối tiếp theo vào năm 2028, các thợ mỏ có thể đối mặt với tình hình ngày càng khắc nghiệt hơn, khi phần thưởng khối sẽ giảm trở lại gần mức trên 1.5 BTC — trừ khi phí giao dịch tăng hoặc giá Bitcoin tăng vọt, thì khả năng kinh tế của việc khai thác sẽ trở nên không bền vững đối với nhiều người. “Ý tưởng thiết kế của Bitcoin là phí giao dịch cuối cùng sẽ thay thế phần thưởng bù đắp,” Thiel nói. “Nhưng điều này chưa xảy ra. Nếu tốc độ tăng trưởng hàng năm của Bitcoin không vượt quá 50%, thì sau năm 2028, mọi thứ sẽ trở nên vô cùng khó khăn, và đến năm 2032 còn khó khăn hơn nữa.”

Cảnh báo về giảm phần thưởng Bitcoin này dựa trên thực tế kinh tế khắc nghiệt. Hiện tại, phần thưởng khối là 3.125 BTC (sau lần giảm vào tháng 4 năm 2024), với giá trị khoảng 320.000 USD mỗi khối dựa trên giá 103.000 USD. Sau năm 2028, phần thưởng sẽ giảm xuống còn khoảng 1.56 BTC, tương đương 160.000 USD mỗi khối. Nếu giá Bitcoin không tăng, thu nhập của thợ mỏ sẽ bị cắt giảm một nửa. Ngay cả khi giá Bitcoin giữ ở mức hiện tại, nhiều thợ mỏ có chi phí cao cũng sẽ không thể trang trải chi phí điện năng và khấu hao thiết bị.

Dù đã từng có vài đợt đỉnh điểm tạm thời, phí giao dịch trên mạng lưới Bitcoin vẫn còn khá thấp. Gần đây, phần lớn phí đã tăng lên, chẳng hạn như do Ordinals và các văn bản ký tự gây ra, nhưng chưa đủ lâu để thay thế phần thưởng khối. Thiel cho biết các thợ mỏ đang chú ý đến xu hướng mới như các ngân hàng mua trước không gian khối để đảm bảo ưu tiên thanh toán, điều này có thể thay đổi động thái, nhưng hiện vẫn chưa có xu hướng rõ ràng nào xuất hiện.

Ba thách thức lớn của giảm phần thưởng Bitcoin năm 2028

Giảm phần thưởng khối: Từ 3.125 BTC xuống còn 1.56 BTC, nếu giá không tăng, thu nhập sẽ giảm một cách trực tiếp

Phí giao dịch chưa tăng đột biến: Phí vẫn chiếm tỷ lệ thấp trong thu nhập của thợ mỏ, không đủ bù đắp cho việc giảm phần thưởng khối

Tăng trưởng công suất tính toán liên tục: Công suất toàn cầu không ngừng tăng, lợi nhuận trên đơn vị công suất liên tục giảm

Trong bối cảnh này, các thợ mỏ nhỏ hơn đối mặt với áp lực lớn. Các nhà tham gia lớn hơn đang điều chỉnh bằng cách kiểm soát năng lượng và đầu tư vào hạ tầng AI, trong khi các nhà vận hành nhỏ hơn có thể buộc phải đóng cửa. “Chiến lược của chúng tôi là nằm trong nhóm chi phí sản xuất thấp nhất,” Thiel nói. “Bởi trong thị trường căng thẳng, 75% còn lại phải đóng cửa trước chúng tôi.” Con số 75% này phản ánh thực tế khắc nghiệt sau giảm phần thưởng năm 2028: chỉ có 25% thợ mỏ có lợi thế về chi phí mới có thể tồn tại.

Chi phí năng lượng trở thành yếu tố quyết định duy nhất

“Chốt lại là chi phí năng lượng của bạn,” Thiel nhấn mạnh. Câu này phản ánh cốt lõi của cạnh tranh trong ngành khai thác Bitcoin. Khi ngày càng nhiều người mở rộng quy mô, công suất tính toán toàn cầu tăng lên, điều này đồng nghĩa với lợi nhuận của các thợ mỏ khác sẽ ngày càng thu hẹp. Trong trò chơi có tổng bằng không, lợi nhuận của một thợ mỏ chính là tổn thất của thợ mỏ khác. Khi toàn mạng tăng gấp đôi công suất, xác suất nhận phần thưởng khối của mỗi thợ mỏ sẽ giảm đi một nửa.

Nhiều công ty khai thác ngày càng chuyển hướng sang các lĩnh vực liên quan như trí tuệ nhân tạo hoặc xây dựng hạ tầng tính toán hiệu năng cao (HPC). Chiến lược đa dạng này giúp các thợ mỏ có thể cho thuê công suất tính toán cho các ứng dụng giá trị cao như huấn luyện AI hoặc tính toán khoa học khi giá Bitcoin thấp. Tuy nhiên, chuyển đổi này cũng mang theo rủi ro, vì nhu cầu AI có thể biến động và yêu cầu kỹ thuật khác biệt so với khai thác Bitcoin.

Một số người khác bị đánh bại bởi các đối thủ triển khai phần cứng với chi phí thấp hơn, bao gồm các nhà sản xuất chính và các công ty như Tether. “Bạn có nhà cung cấp phần cứng vận hành hoạt động khai thác của riêng họ vì khách hàng mua ít thiết bị,” Thiel nói. Xu hướng tích hợp dọc này khiến các thợ mỏ độc lập gặp khó khăn hơn, vì họ phải cạnh tranh với các nhà cung cấp upstream có lợi thế về chi phí và chuỗi cung ứng.

Việc Tether tham gia vào lĩnh vực khai thác đặc biệt đáng chú ý. Là nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới, Tether có hàng trăm tỷ USD lợi nhuận để đầu tư vào hạ tầng khai thác. Họ có thể mua các máy khai thác mới nhất, thuê hoặc mua điện giá rẻ nhất, thậm chí đầu tư vào các nhà máy điện. Lợi thế về vốn này khiến các thợ mỏ truyền thống gần như không thể cạnh tranh. Khi các nhà sản xuất và các tập đoàn tài chính bắt đầu tự khai thác, không gian sống của các thợ mỏ độc lập bị thu hẹp nghiêm trọng.

“Đến năm 2028, bạn sẽ trở thành nhà phát điện, hoặc thuộc sở hữu của nhà phát điện, hoặc hợp tác với nhà phát điện,” Thiel nói. “Thời điểm trở thành thợ mỏ kết nối lưới điện đã gần như qua rồi.” Nhận định này dự báo rõ ràng về cấu trúc ngành khai thác Bitcoin sau giảm phần thưởng: tích hợp dọc là con đường duy nhất để tồn tại.

Xu hướng mua bán và hợp nhất ngành diễn ra nhanh chóng

Theo Coindesk, các nhà phân tích của JPMorgan cho biết các nhà khai thác Bitcoin công khai tại Mỹ — sử dụng tới 5 GW điện, có thể tận dụng thêm 2.5 GW — đang trở thành mục tiêu mua lại của các tập đoàn quy mô lớn và các công ty AI mong muốn hạ nhiệt năng lượng. Gần đây, việc giảm phần thưởng khối sau halving và biến động giá đã khiến các công ty khai thác nhỏ gặp khó khăn tài chính, khiến họ mở rộng khả năng chấp nhận các đề xuất mua bán.

Mô hình này đã rõ ràng: CoreWeave hợp tác với Core Scientific với 200 MW cho AI, và Riot Platforms (RIOT) cố gắng mua lại Bitfarms, phản ánh xu hướng chuyển dịch sang tính toán hiệu năng cao (HPC) và hợp nhất chiến lược. Các nhà môi giới như Bernstein đã xác định Riot là nhà tích hợp hàng đầu, với nguồn tài chính để mở rộng mua bán. Hành động của Riot vào tháng 10 năm 2024 nhằm mua lại Bitfarms cho thấy chiến lược mở rộng quy mô và thỏa thuận năng lượng ngày càng cạnh tranh hơn.

JPMorgan cho rằng, quá trình hợp nhất này có thể giúp “đơn giản hóa mạng lưới Bitcoin” bằng cách chuyển năng lượng khỏi các nhà tham gia nhỏ hơn, qua đó có thể tăng lợi nhuận cho những người còn lại. Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa với việc giảm phân cấp trong ngành. Khi một số ít tập đoàn kiểm soát phần lớn công suất, khả năng chống kiểm duyệt và an toàn của mạng Bitcoin có thể bị đặt dấu hỏi.

Đổi mới và cạnh tranh hiệu quả với Greenidge Pod X

Sáng tạo vẫn đang thay đổi ngành này. Gần đây, Greenidge Generation Holdings Inc. ra mắt Greenidge Pod X, giải pháp khai thác mô-đun nhằm nâng cao hiệu quả và thời gian hoạt động. Pod X chứa tới 792 thợ mỏ trong một đơn vị, nhiều hơn 35% so với các sản phẩm cùng loại, đã được lắp đặt tại bốn bang của Mỹ, cho phép thiết lập nhanh chóng tại các địa điểm mới. CEO Jordan Kovler nhấn mạnh rằng Pod X giúp Greenidge nổi bật giữa các đối thủ, trở thành người dẫn đầu trong thị trường ngày càng coi trọng quy mô vận hành và hiệu quả vốn.

Sáng kiến mô-đun này cho thấy, ngay cả trong làn sóng hợp nhất, đổi mới công nghệ vẫn có thể tạo lợi thế cạnh tranh cho các thợ mỏ. Khả năng triển khai nhanh của Pod X giúp Greenidge linh hoạt theo đuổi nguồn điện giá rẻ nhất, có thể nhanh chóng di chuyển thiết bị đến khu vực có chi phí thấp hơn khi giá điện tăng. Tính linh hoạt này cực kỳ quý giá trong môi trường biến động giá năng lượng.

Tuy nhiên, thách thức vẫn còn đó. Mặc dù JPMorgan dự báo hoạt động mua bán sẽ tăng tốc, các nhà phân tích cảnh báo rằng các rào cản pháp lý và biến động thị trường năng lượng có thể làm phức tạp các thương vụ. Ngoài ra, thành công trong tích hợp HPC còn phụ thuộc vào khả năng các thợ mỏ tạo ra doanh thu từ các khả năng tính toán ngoài Bitcoin, điều này đi kèm rủi ro. Nhu cầu thị trường tính toán AI có thể không ổn định như kỳ vọng, và yêu cầu kỹ thuật khác biệt rõ rệt so với khai thác Bitcoin.

Hiện tại, tương lai của ngành phụ thuộc vào hai yếu tố then chốt: đảm bảo năng lượng đủ rẻ và khả năng thích ứng với các điều kiện công nghệ và tài chính thay đổi nhanh chóng. Như CEO Marathon đã nói, “Chu kỳ tiếp theo sẽ phân biệt người linh hoạt và người lạc hậu.” Trong tương lai, Thiel dự đoán, khi các thợ mỏ đạt đến giới hạn lợi nhuận, thị trường sẽ tự điều chỉnh. Nhưng ngưỡng cửa đang ngày càng nâng cao.