Cơ quan bán khống Culper Research cảnh báo "Vòng xoáy tử thần" của Ethereum: Mô hình kinh tế ETH xấu đi có thể gây sốc cho các vị thế doanh nghiệp

Ngày 6 tháng 3, tổ chức nghiên cứu bán khống Culper Research đã phát hành báo cáo mới nhất cho biết đã thiết lập vị thế bán khống đối với Ethereum (ETH) và các doanh nghiệp liên quan mật thiết, đồng thời cảnh báo mạng lưới này có thể rơi vào “vòng xoáy tử thần” gọi là “death spiral”. Báo cáo cho rằng, các nâng cấp mở rộng gần đây của Ethereum không chỉ giảm chi phí giao dịch và tăng dung lượng khối mà còn làm giảm đáng kể doanh thu phí mạng, từ đó làm lung lay mô hình kinh tế token của mạng lưới này.

Culper chỉ ra rằng, trong vài tháng qua, doanh thu phí trên chuỗi của Ethereum đã giảm rõ rệt, trong khi phí giao dịch từng là nền tảng kinh tế quan trọng hỗ trợ định giá ETH. Khi phí giảm, lợi nhuận dành để khuyến khích các validator cũng giảm theo, điều này có thể làm giảm động lực lâu dài của các người tham gia staking trong việc duy trì an ninh mạng. Tổ chức này cho rằng, nếu lợi nhuận của validator tiếp tục giảm, có thể dẫn đến giảm sự tham gia, ảnh hưởng đến an ninh mạng và niềm tin thị trường, tạo thành vòng luẩn quẩn tiêu cực.

Báo cáo cũng nhắm vào các doanh nghiệp sở hữu lượng lớn ETH. Culper tiết lộ rằng, họ đang thực hiện bán khống cùng lúc đối với công ty niêm yết liên quan mật thiết đến Ethereum là BitMine Immersion Technologies. Công ty này trước đó đã đưa Ethereum vào danh mục tài sản tài chính của doanh nghiệp và nắm giữ ETH trị giá hàng triệu USD. Culper cho rằng, nếu giá ETH tiếp tục chịu áp lực, giá trị của các doanh nghiệp này cũng có thể giảm theo.

Ngoài ra, báo cáo còn đề cập đến hoạt động gần đây của ví liên quan đến đồng sáng lập Ethereum, Vitalik Buterin. Culper cho biết, trong năm nay, Buterin đã bán hàng chục nghìn ETH, động thái này được xem là một tín hiệu quan trọng làm giảm tâm lý lạc quan của thị trường. Báo cáo cũng đặt câu hỏi về việc tăng hoạt động trên chuỗi, cho rằng một số lượng giao dịch tăng có thể đến từ các hoạt động spam hoặc “troll” như tấn công địa chỉ hoặc “刷币” (tạo ra các giao dịch giả), chứ không phải do sự tăng trưởng thực sự của người dùng.

Vào thời điểm báo cáo bán khống này được công bố, thị trường tiền mã hóa đang trải qua giai đoạn biến động mạnh. Cùng với việc nâng cấp mở rộng của Ethereum và sự mở rộng liên tục của hệ sinh thái Layer 2, thị trường đang đánh giá lại cấu trúc phí mạng lưới Ethereum, lợi nhuận staking và các yếu tố hỗ trợ giá trị dài hạn. Các cuộc tranh luận về tính bền vững của mô hình kinh tế ETH cũng một lần nữa trở thành tâm điểm chú ý của thị trường tài sản số.