Giải thích về việc bán tháo vàng và bạc: Cú sốc lạm phát vượt qua nhu cầu trú ẩn an toàn

Vàng và bạc ghi nhận một trong những đợt giảm mạnh nhất trong nhiều năm khi các yếu tố vĩ mô đảo chiều về nhu cầu trú ẩn an toàn.

Vàng ghi nhận mức giảm hàng tuần mạnh nhất trong nhiều năm

Kim loại quý đã giảm mạnh trong tuần vừa qua, với vàng và bạc ghi nhận mức giảm tồi tệ nhất trong hơn một thập kỷ khi các nhà giao dịch tháo bỏ các vị thế đông đúc và điều chỉnh kỳ vọng. Tính đến ngày 20 tháng 3, vàng được giao dịch quanh mức 4.490 USD/ounce trong khi bạc dao động gần 67,69 USD, đều cách xa các đỉnh gần đây.

Sự giảm này kết thúc một tuần vàng giảm khoảng 9,6% đến 10,5%, đánh dấu tuần tồi tệ nhất kể từ tháng 9 năm 2011. Giá bắt đầu tuần gần 5.019 USD trước khi giảm đều đặn qua các phiên tiếp theo, với các đợt giảm đáng chú ý vào thứ Tư và thứ Năm đã thúc đẩy đà giảm mạnh hơn.

Đến cuối tuần, vàng ổn định trong phạm vi hẹp quanh mức 4.489 đến 4.492 USD, cho thấy một số dấu hiệu ban đầu của sự ổn định. Dù đã giảm, kim loại này vẫn cao hơn mức đầu năm một chút sau một đợt tăng mạnh kéo dài đến năm 2025 và đầu 2026.

Bạc theo đà giảm dốc hơn, giảm hơn 14% trong cùng kỳ và kéo dài chuỗi giảm liên tiếp ba tuần. Kim loại này bắt đầu quanh mức 80 đến 85 USD trước khi giảm xuống mức cao trong khoảng 60 USD, phản ánh cả việc tháo bỏ các vị thế đầu cơ và độ nhạy cảm với các kỳ vọng kinh tế rộng lớn hơn.

Biến động hàng ngày của bạc vượt xa vàng, với các dao động mạnh trong ngày cho thấy độ nhạy cao hơn của nó đối với các câu chuyện về nhu cầu công nghiệp và các vị thế đòn bẩy. Đến cuối ngày thứ Sáu, giá đã chạm mức chưa từng thấy kể từ cuối năm 2025 trong một số chỉ số.

Trung tâm của đợt bán tháo là một sự kết hợp vĩ mô bất thường đã đảo lộn quy tắc chơi an toàn thông thường. Thay vì căng thẳng địa chính trị nâng cao kim loại quý, sự leo thang liên quan đến xung đột Mỹ-Iran đã đẩy giá dầu vượt trên 110 USD/thùng, góp phần vào lo ngại lạm phát thay vì mua vào phòng thủ.

Sự thay đổi này mang theo hậu quả. Chi phí năng lượng tăng cao đã củng cố kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ lãi suất ở mức cao, làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản sinh lợi trong khi nâng cao chi phí cơ hội của việc giữ các kim loại không sinh lợi như vàng và bạc.

Thái độ của Fed, kết hợp với dữ liệu lạm phát vững chắc, đã giúp đồng USD tăng giá, tạo thêm áp lực nữa. Đồng USD mạnh hơn khiến kim loại đắt hơn đối với người mua quốc tế, làm giảm nhu cầu ở biên và làm tăng xu hướng giảm.

Đồng thời, các vị thế cũng đóng vai trò quyết định. Sau một đợt tăng giá kéo dài khiến vàng và bạc thu hút dòng vốn lớn từ nhà đầu tư cá nhân, quỹ phòng hộ và các chiến lược hệ thống, thị trường đã sẵn sàng cho một đợt điều chỉnh. Khi đà giảm bắt đầu, các cuộc gọi ký quỹ và chốt lời đã lan rộng qua các hợp đồng tương lai và các sản phẩm giao dịch trên sàn.

Các nhà chiến lược thị trường cho rằng việc rút lui của các nhà đầu tư ngắn hạn—thường gọi là “vốn du lịch”—là một bước cần thiết để thiết lập lại cân bằng. Một nhà quan sát thị trường nhận xét rằng các dòng vốn này hiếm khi cam kết dài hạn, nên họ dễ dàng rút lui khi điều kiện thay đổi.

Việc cân đối lại danh mục của các tổ chức cũng góp phần tạo áp lực, khi các danh mục chuyển hướng khỏi kim loại sau các đợt tăng lớn. Trong khi đó, nhu cầu vật chất từ các ngân hàng trung ương và người tiêu dùng vẫn còn nguyên vẹn, cung cấp một mức độ hỗ trợ cơ bản dù thị trường giấy đã hấp thụ phần lớn lượng bán ra.

Trong tương lai, hướng đi ngắn hạn có thể phụ thuộc vào chính các yếu tố đã thúc đẩy đà giảm. Các biểu đồ cho thấy các mức quan trọng nằm gần 4.400 đến 4.500 USD cho vàng và khoảng 67 đến 68 USD cho bạc, với các nhà giao dịch theo dõi giá dầu, sức mạnh của đồng dollar và các diễn biến địa chính trị để có tín hiệu.

Xét về dài hạn, luận điểm chung về kim loại quý vẫn còn nhiều điểm chưa thay đổi. Việc tích trữ của các ngân hàng trung ương, thâm hụt ngân sách kéo dài và các xung đột địa chính trị vẫn tạo nền tảng, trong khi vai trò của bạc trong năng lượng mặt trời, xe điện và hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) giữ cho câu chuyện công nghiệp của nó tiếp tục.

Hiện tại, đợt biến động mới nhất ít mang tính cấu trúc hơn là một sự dọn dẹp mạnh mẽ các vị thế thừa, và liệu đợt thiết lập lại này có mở đường cho đợt tăng tiếp theo hay không sẽ phụ thuộc vào tốc độ giảm áp lực lạm phát và khả năng các điều kiện vĩ mô sẽ bắt đầu nghiêng về phía kim loại.

Câu hỏi thường gặp 🔎

• Tại sao vàng và bạc giảm dù có căng thẳng địa chính trị?

Giá dầu tăng thúc đẩy lo ngại lạm phát, làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất và làm yếu cầu đối với các kim loại không sinh lợi.

• Vàng và bạc giảm bao nhiêu trong tuần này?

Vàng giảm khoảng 10% trong khi bạc giảm hơn 14% trong giai đoạn từ 16 đến 20 tháng 3.

• Liệu đây có phải là kết thúc của thị trường tăng giá kim loại?

Hầu hết các nhà phân tích xem đây là một đợt điều chỉnh do vị thế chứ không phải là một xu hướng đảo chiều dài hạn.

• Nhà giao dịch nên chú ý điều gì tiếp theo về giá kim loại?

Các yếu tố quan trọng bao gồm giá dầu, tín hiệu chính sách của Fed và sức mạnh của đồng USD.