Trong bản tin ngày hôm nay, Claudia Marcela Hernández phân tích cách stablecoin đã tiến hóa từ những công cụ sửa chữa biến động thành tài sản thanh toán nền tảng cho các thị trường token hóa toàn cầu và thanh toán xuyên biên giới, sau khi luật GENIUS mang lại sự rõ ràng.
Sau đó, trong Hỏi ý kiến chuyên gia, Morva Rohani giải thích cách quy định về stablecoin đóng vai trò nền tảng cho thị trường vốn token hóa, lý do tại sao một số khu vực pháp lý xem chính sách stablecoin của Mỹ là rủi ro, và các yếu tố chính mà các cố vấn cần sử dụng để đánh giá độ tin cậy của stablecoin.
Tìm hiểu về những tiến bộ mới nhất của Đạo luật Clarity trong Tiếp tục đọc.
Chúc bạn đọc vui vẻ.
- Sarah Morton
Stablecoin có phải là hạ tầng định hình lại tài chính toàn cầu?
Stablecoin ban đầu được thiết kế để giải quyết một trong những vấn đề sớm nhất của tiền điện tử: biến động giá. Bằng cách gắn giá trị của chúng vào các loại tiền fiat như đô la Mỹ, stablecoin cung cấp cho các nhà giao dịch một đơn vị tính toán đáng tin cậy có thể di chuyển qua các blockchain mà không gặp phải biến động giá như các tài sản như bitcoin. Trong nhiều năm, chúng chủ yếu hoạt động như các công cụ thanh khoản trong thị trường tiền điện tử. Nhưng vai trò đó đang nhanh chóng thay đổi.
Stablecoin đang tiến hóa từ các công cụ giao dịch đặc thù thành lớp nền tảng của hạ tầng tài chính toàn cầu. Chúng hiện là tài sản thanh toán trong tài chính phi tập trung (DeFi), là hệ thống thanh toán cho chuyển khoản xuyên biên giới và là đồng tiền thanh toán ưa thích cho các thị trường tài chính token hóa.
Các tổ chức từng tiếp cận tiền điện tử một cách thận trọng bắt đầu công nhận tiềm năng của công nghệ này. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã lưu ý rằng stablecoin có thể nâng cao hiệu quả của các khoản thanh toán xuyên biên giới bằng cách giảm số lượng trung gian tham gia trong các giao dịch toàn cầu. Trong khi đó, các nhà hoạch định chính sách tại Mỹ đang tiến tới tích hợp stablecoin vào hệ thống tài chính được quản lý.
Vì phần lớn các token này đều gắn với đô la Mỹ, chúng còn có thể làm điều gì đó còn quan trọng hơn nhiều: âm thầm mở rộng phạm vi của đô la trên toàn bộ nền kinh tế toàn cầu dựa trên blockchain.
Cách phát hành stablecoin và lý do chúng quan trọng?
Người dùng cung cấp tiền fiat, thường là đô la Mỹ, cho một nhà phát hành có giấy phép. Đổi lại, nhà phát hành tạo ra một lượng stablecoin tương đương trên blockchain, duy trì tỷ lệ 1:1. Số tiền fiat nhận được sẽ được gửi vào các tài khoản dự trữ, thường là tiền mặt hoặc trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, để đảm bảo giá trị của các token đang lưu hành.
Khi người dùng muốn rút lui, quá trình hoạt động theo chiều ngược lại: stablecoin được đổi lại, và người dùng nhận tiền fiat từ các khoản dự trữ. Cơ chế phát hành-đổi này là yếu tố giữ cho giá stablecoin gắn với tài sản tham chiếu của nó.
Stablecoin cho phép thanh toán gần như tức thì, 24/7, không phụ thuộc vào giờ làm việc ngân hàng. Chúng còn cho phép các giao dịch lập trình, nơi các khoản thanh toán có thể tự động và tích hợp vào hệ thống kỹ thuật số. Và chúng cung cấp quyền truy cập vào giá trị tính bằng đô la, thường không cần mở tài khoản ngân hàng truyền thống.
Diễn đàn Kinh tế Thế giới đã xác nhận rằng khối lượng giao dịch stablecoin đã đạt hàng chục nghìn tỷ đô la mỗi năm, nhấn mạnh vai trò ngày càng tăng của chúng như một thành phần cốt lõi của hoạt động tài chính kỹ thuật số.
Đối với các nhà hoạch định chính sách, điều này vừa là cơ hội vừa là thách thức. Bộ Tài chính Mỹ đã lưu ý rằng các đổi mới trong thanh toán kỹ thuật số, bao gồm stablecoin, có thể nâng cao hiệu quả, giảm chi phí và thúc đẩy bao phủ tài chính, miễn là có các biện pháp bảo vệ phù hợp.
Các trường hợp sử dụng và ứng dụng
· Thanh toán xuyên biên giới: Stablecoin cho phép chuyển khoản quốc tế gần như tức thì với chi phí thấp hơn nhiều so với hệ thống ngân hàng đại lý truyền thống.
· Chuyển tiền quốc tế: Ở nhiều thị trường mới nổi, stablecoin cung cấp các lựa chọn nhanh hơn và rẻ hơn so với các nhà cung cấp chuyển tiền truyền thống, thường tính phí cao.
· Tài chính phi tập trung (DeFi): Stablecoin đóng vai trò làm tài sản thế chấp, quỹ thanh khoản và tài sản thanh toán trong các giao thức cho vay, sàn giao dịch phi tập trung và thị trường phái sinh.
· Tài sản thực token hóa: Khi quá trình token hóa mở rộng bao gồm trái phiếu, bất động sản và hàng hóa, stablecoin ngày càng đóng vai trò là đồng tiền thanh toán cho các thị trường tài chính kỹ thuật số.
· Quản trị doanh nghiệp và thanh toán toàn cầu: Các công ty fintech và tập đoàn đa quốc gia đang thử nghiệm stablecoin để thúc đẩy hoạt động quản lý tiền tệ xuyên biên giới và thanh toán tức thì các giao dịch quốc tế.
Tóm lại, stablecoin đang dần trở thành lớp nền tảng của hoạt động tài chính kỹ thuật số.
Bước ngoặt về quy định: Đạo luật GENIUS
Việc chuyển đổi stablecoin từ các công cụ crypto đặc thù sang hạ tầng tài chính được công nhận đã tăng tốc đáng kể vào năm 2025 với việc thông qua Đạo luật GENIUS (đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Mỹ).
Luật này tạo ra khung pháp lý liên bang toàn diện đầu tiên điều chỉnh việc phát hành stablecoin thanh toán. Theo luật, các tổ chức được quản lý, bao gồm ngân hàng và các tổ chức tài chính phi ngân hàng được phê duyệt, có thể phát hành stablecoin được đảm bảo bằng các tài sản thanh khoản chất lượng cao và phải tuân thủ các yêu cầu nghiêm ngặt như minh bạch dự trữ, kiểm toán định kỳ, chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố (AML/CTF) theo Đạo luật Bí mật Ngân hàng.
Một trong những điểm quan trọng nhất của Đạo luật GENIUS là rõ ràng về quy định. Trong nhiều năm, sự không rõ ràng về việc stablecoin có nên được xem như chứng khoán, hàng hóa hay sản phẩm ngân hàng đã tạo ra sự do dự trong giới tổ chức. Luật này giải quyết sự mơ hồ đó bằng cách xác định stablecoin như một loại công cụ thanh toán kỹ thuật số riêng biệt.
Stablecoin và quyền lực tiền tệ
Stablecoin denominated bằng đô la chiếm ưu thế rõ rệt so với các loại liên kết với các đồng tiền khác. Sự thống trị này có ý nghĩa quan trọng vì stablecoin có thể mở rộng phạm vi của đô la Mỹ ra ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống.
Các khu vực pháp lý khác cũng đang phản ứng bằng các chiến lược quy định riêng của họ. Ví dụ, Liên minh Châu Âu, qua khung pháp lý Markets in Crypto-Assets (MiCA), đã đưa ra các yêu cầu nghiêm ngặt cho các nhà phát hành stablecoin hoạt động trong EU, bao gồm yêu cầu dự trữ và giới hạn nhằm bảo vệ chủ quyền tiền tệ — nhưng cũng đang xem xét việc tạo ra một Đồng tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC).
Ở châu Á, các trung tâm tài chính như Hong Kong và Singapore đang xây dựng các chế độ cấp phép nhằm giám sát việc phát hành stablecoin và tích hợp công nghệ này vào các thị trường tài chính được quản lý. Trong khi đó, Trung Quốc đã chọn con đường khác bằng cách ưu tiên phát triển đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và khám phá các hệ thống thanh toán bằng kỹ thuật số của đồng nhân dân tệ có thể mở rộng ảnh hưởng tiền tệ quốc tế của họ.
Tương lai của stablecoin sẽ phụ thuộc vào niềm tin vào dự trữ của chúng, vào quản trị của chúng và vào các hệ thống giám sát chúng. Và cuối cùng, giá trị dài hạn của chúng không chỉ phụ thuộc vào tốc độ mở rộng, mà còn vào độ an toàn và bền vững của chúng khi trở thành một phần của hệ thống tài chính toàn cầu.
- Claudia Marcela Hernández, chuyên gia tài sản kỹ thuật số
Hỏi ý kiến chuyên gia
Q. Quy định về stablecoin quan trọng như thế nào đối với thị trường vốn token hóa?
Quy định về stablecoin quan trọng vì thị trường vốn token hóa cần một tài sản thanh toán trên chuỗi có độ tin cậy. Nhưng quy định một mình chưa đủ. Để stablecoin hỗ trợ thị trường token hóa dành cho các tổ chức, còn cần có sự rõ ràng pháp lý về tính cuối cùng của thanh toán, quyền đổi lại theo mệnh giá, rủi ro tín dụng của nhà phát hành và cách thức thanh toán dựa trên stablecoin phù hợp với luật hệ thống thanh toán và luật chứng khoán.
Trong phạm vi đó, quy định về stablecoin là nền tảng cần thiết cho thị trường vốn token hóa, nhưng không phải toàn bộ khung pháp lý. Các tổ chức cuối cùng cần có niềm tin rằng tài sản thanh toán là đáng tin cậy, rằng nghĩa vụ được giải quyết hợp pháp khi các giao dịch hoàn tất trên chuỗi và rằng cấu trúc thị trường rộng lớn có thể vận hành với sự giám sát rõ ràng, phối hợp.
Q. Một số khu vực pháp lý bắt đầu xem chính sách stablecoin của Mỹ là rủi ro không?
Có, ngày càng có nhận thức rằng stablecoin mang theo các tác động địa chính trị và tiền tệ. Vì phần lớn stablecoin được bảo đảm bằng fiat đều denominated bằng đô la Mỹ, việc chúng được chấp nhận có thể mở rộng phạm vi của đô la vào các hệ thống tài chính dựa trên blockchain. Khi các khung chính sách của Mỹ chính thức hóa các stablecoin được quản lý dựa trên đô la, động thái này càng trở nên rõ ràng hơn, định vị Mỹ để định hình cả tiền tệ và tiêu chuẩn của hạ tầng tài chính kỹ thuật số.
Ví dụ, ở Canada, gần gũi với Mỹ, sự tích hợp sâu rộng trong hệ thống tài chính và bất ổn chính trị toàn cầu đã làm rõ thêm điều này. Mối lo ngại không chỉ về cạnh tranh trực tiếp mà còn về phụ thuộc. Nếu không có khung pháp lý trong nước, người dùng và các tổ chức Canada có thể sẽ dựa vào stablecoin do nước ngoài phát hành, dựa trên USD.
Cách tiếp cận của Canada là xây dựng khung pháp lý cho phép đổi mới và cạnh tranh đồng thời đảm bảo an toàn, bảo vệ người tiêu dùng và khả năng tương thích với các chế độ toàn cầu. Mục tiêu là để cả stablecoin trong nước và nước ngoài hoạt động dưới sự giám sát của Canada, đồng thời duy trì tính liên quan về tiền tệ và cung cấp cho người Canada các lựa chọn đáng tin cậy, được quản lý trong hệ thống tài chính kỹ thuật số.
Q. Các cố vấn có thể đánh giá độ tin cậy của stablecoin như thế nào?
Khi stablecoin ngày càng tích hợp vào hệ thống được quản lý, độ tin cậy phụ thuộc vào một số yếu tố cốt lõi. Đầu tiên, chất lượng và minh bạch dự trữ: tài sản nên được đảm bảo hoàn toàn bằng các công cụ thanh khoản chất lượng cao kèm theo các công bố hoặc kiểm toán định kỳ. Thứ hai, quyền đổi lại: người nắm giữ phải có quyền rõ ràng, có thể thực thi để đổi lại theo mệnh giá. Thứ ba, giám sát pháp lý: nhà phát hành đáng tin cậy hoạt động trong khung pháp lý và tuân thủ rõ ràng. Quản trị cũng quan trọng, bao gồm cấu trúc nhà phát hành, khu vực pháp lý và quyền kiểm soát dự trữ. Cuối cùng, câu hỏi then chốt không chỉ là stablecoin có giao dịch ở mức $1 hay không, mà còn là cấu trúc của nó đảm bảo khả năng đáp ứng các yêu cầu đổi lại liên tục và duy trì niềm tin của người dùng trong thời kỳ căng thẳng.
-** Morva Rohani, giám đốc điều hành, Hội đồng Web3 Canada**
Tiếp tục đọc
- Cập nhật Đạo luật Clarity: lợi suất sẽ không còn khả dụng trong phiên bản mới nhất.
- Sở Giao dịch Chứng khoán New York đã chọn Securitize để giúp thiết kế nền tảng chứng khoán token hóa của mình.
- Ngân hàng cạnh tranh của Vương quốc Anh, Monument, sẽ token hóa lên tới 250 triệu bảng Anh tiền gửi bán lẻ, đánh dấu lần đầu tiên một ngân hàng được quản lý tại Vương quốc Anh token hóa tiền gửi trên blockchain công cộng.
